Market Maker di Cryptocurrency: Apa itu dan Mengapa Penting untuk Pasar

Seorang market maker (pembuat pasar) adalah peserta yang khusus di pasar mata uang kripto yang menyediakan likuiditas secara terus-menerus. Fungsi utamanya adalah menempatkan pesanan beli dan jual secara bersamaan untuk aset tertentu, memastikan selalu ada pihak lawan yang tersedia bagi trader yang ingin melakukan transaksi secara langsung. Tanpa aktor kunci ini, perdagangan kripto akan sangat tidak efisien, dengan spread yang lebar antara harga beli dan jual, volatilitas harga yang lebih tinggi, dan kesulitan menyelesaikan transaksi volume besar.

Market maker telah menjadi pilar penting dari ekosistem kripto, beroperasi melalui algoritma canggih dan strategi trading otomatis. Kehadiran mereka yang konstan di buku pesanan secara signifikan mengurangi slippage harga dan meningkatkan efisiensi pasar secara keseluruhan, memungkinkan trader ritel maupun institusional beroperasi dengan percaya diri dalam lingkungan yang lebih dapat diprediksi dan transparan.

Apa Itu Market Maker dalam Kriptocurrency?

Seorang market maker adalah institusi, perusahaan yang khusus dalam trading, atau bahkan trader individu yang melakukan operasi beli dan jual secara bersamaan. Berbeda dengan trader konvensional yang menunggu harga rendah untuk membeli dan harga tinggi untuk menjual, market maker mendapatkan keuntungan utamanya dari spread (selisih) antara harga bid (beli) dan ask (jual). Perbedaan kecil ini, meskipun tampak sepele dalam satu transaksi, akan terkumpul melalui ribuan transaksi dan menghasilkan aliran pendapatan yang berkelanjutan.

Institusi utama yang terlibat dalam penciptaan pasar meliputi firma trading algoritmik besar seperti Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group, dan Keyrock. Namun, juga ada trader ritel yang berkontribusi terhadap likuiditas dengan menempatkan pesanan limit di bursa, meskipun dalam skala yang jauh lebih kecil.

Di pasar kripto yang beroperasi 24 jam sehari, 7 hari seminggu, market maker sangat vital. Berbeda dengan pasar saham tradisional yang memiliki jam operasional terbatas, ketersediaan likuiditas yang terus-menerus di pasar kripto membutuhkan peserta yang berdedikasi untuk menjaga stabilitas bahkan saat volume trading rendah.

Bagaimana Cara Kerja Market Maker: Mekanisme Operasional

Cara kerja market maker didasarkan pada siklus berulang dan terkendali dari penempatan pesanan, eksekusi, dan manajemen risiko.

Proses Langkah-demi-Langkah

Ketika seorang market maker beroperasi dengan Bitcoin (BTC), misalnya, mereka bisa:

1. Menetapkan spread awal: Menempatkan pesanan beli BTC di $100.000 (bid) dan pesanan jual di $100.010 (ask), menciptakan spread sebesar $10 yang menjadi margin keuntungan yang diharapkan.

2. Melakukan operasi secara terus-menerus: Ketika trader menerima harga jual $100.010, market maker menjual BTC-nya. Segera setelah itu, mereka mengisi kembali buku pesanan dengan pesanan beli dan jual baru, menjaga kehadiran mereka di pasar.

3. Mengelola inventaris: Market maker tidak sekadar spekulasi dengan aset. Mereka mengelola posisi mereka dengan hati-hati, melakukan lindung nilai di berbagai bursa secara bersamaan. Ini meminimalkan eksposur terhadap fluktuasi harga yang tidak terduga.

4. Menggunakan teknologi berkinerja tinggi: Mayoritas market maker modern menggunakan bot trading algoritmik yang menjalankan ribuan transaksi per detik. Sistem ini menganalisis kedalaman buku pesanan, tingkat volatilitas, dan aliran pesanan secara real-time untuk menyesuaikan harga secara dinamis.

5. Mengoptimalkan dengan machine learning: Algoritma yang lebih canggih belajar dari kondisi pasar untuk terus meningkatkan strategi penetapan harga mereka, mengantisipasi perubahan, dan menyesuaikan margin sesuai permintaan.

Pentingnya di Pasar Kripto

Dalam ekosistem kripto, market maker menyediakan layanan penting yang mengubah pasar yang terfragmentasi dan kurang likuid menjadi lingkungan perdagangan yang fungsional. Tanpa intervensi mereka yang terus-menerus, token baru akan menghadapi spread yang sangat tinggi yang akan mengurangi minat trader. Aktor ini sangat penting saat peluncuran aset baru, karena mereka menyediakan likuiditas awal yang diperlukan untuk menarik trader pertama.

Market Maker vs. Market Taker: Dua Peran yang Saling Melengkapi

Perdagangan kripto bergantung pada interaksi harmonis antara dua jenis peserta: market maker dan market taker (pengambil pasar).

Market Makers: Penyedia Likuiditas

Market maker berkontribusi likuiditas ke sistem dengan menempatkan pesanan limit yang tetap berada di buku pesanan menunggu dieksekusi. Tujuan mereka adalah menyediakan pasokan terus-menerus dari pihak lawan yang tersedia bagi trader.

Keunggulan operasional: Trader yang ingin membeli BTC secara instan akan menemukan pesanan jual yang sudah ditempatkan sebelumnya oleh market maker, memungkinkan eksekusi langsung tanpa menunggu.

Market Takers: Konsumen Likuiditas

Market taker adalah trader yang mengeksekusi pesanan mereka segera pada harga pasar saat ini. Mereka menerima pesanan yang sudah ada dari market maker, mengurangi likuiditas dari buku pesanan tetapi menyelesaikan transaksi secara langsung.

Dinamika saling melengkapi: Ketika market taker membeli pada harga jual dari market maker, ini menciptakan peluang bagi market maker untuk menyesuaikan posisi mereka dan berpotensi mendapatkan keuntungan dari pergerakan pasar.

Keseimbangan yang Membuat Pasar Berfungsi

Interaksi antara kedua peran ini menciptakan siklus yang saling menguntungkan:

• Market maker memastikan ketersediaan terus-menerus untuk beli/jual, mengurangi gesekan dalam trading.
• Market taker menghasilkan aktivitas dan volume, memungkinkan market maker menutup posisi mereka secara konstan.
• Bersama-sama, mereka mengurangi slippage harga, memperdalam buku pesanan, dan menjaga biaya transaksi tetap rendah.

Pasar tanpa market maker akan menjadi pasar dengan celah likuiditas yang berbahaya; tanpa market taker, aktivitas perdagangan yang cukup untuk menarik partisipasi market maker akan hilang.

Para Market Maker Utama dalam Ekosistem Kripto 2025-2026

Beberapa firma telah mengukuhkan posisi mereka sebagai pemimpin tak terbantahkan dalam penyediaan likuiditas dan market making untuk kripto.

Wintermute

Wintermute beroperasi sebagai salah satu firma trading algoritmik terbesar, khusus menyediakan likuiditas di berbagai bursa kripto. Pada awal 2025, mereka mengelola sekitar $237 juta di lebih dari 300 aset yang tersebar di lebih dari 30 blockchain berbeda.

Cakupan global Wintermute sangat luas: menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa kripto, dengan volume trading mendekati $6 triliun. Keunggulannya terletak pada strategi trading algoritmik canggih dan reputasi solid di industri.

Keunggulan: Kehadiran luas di CEX dan DEX, teknologi algoritmik mutakhir, keandalan terbukti.

Keterbatasan: Persaingan ketat dari market maker tingkat atas lainnya, fokus lebih kecil pada token niche, lebih memilih proyek yang sudah mapan daripada yang baru muncul.

GSR

GSR adalah firma trading kripto yang telah beroperasi lebih dari satu dekade. Perusahaan menawarkan portofolio lengkap termasuk market making, trading OTC, dan derivatif.

Pada 2025, GSR telah berinvestasi di lebih dari 100 perusahaan dan protokol ekosistem Web3, menunjukkan peran aktif mereka tidak hanya sebagai penyedia likuiditas tetapi juga sebagai investor di berbagai tahap pengembangan. Mereka menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa global, sangat berharga untuk peluncuran token.

Keunggulan: Likuiditas mendalam dan tersebar, pengalaman panjang terbukti, keahlian dalam peluncuran token.

Keterbatasan: Lebih fokus pada proyek besar dan operator institusional, solusi yang disesuaikan bisa mahal untuk proyek kecil.

Amber Group

Amber Group menonjol karena penggunaan kecerdasan buatan yang berfokus pada kepatuhan regulasi. Pada 2025, mereka mengelola sekitar $1,5 miliar modal perdagangan untuk lebih dari 2000 klien institusional, dengan volume kumulatif lebih dari $1 triliun.

Keunggulan: Layanan berbasis AI, rangkaian layanan keuangan lengkap, manajemen risiko yang kuat.

Keterbatasan: Persyaratan masuk tinggi, fokus yang lebih beragam di luar market making, perhatian terbatas pada proyek baru.

Keyrock

Didirikan pada 2017, Keyrock memproses lebih dari 550.000 transaksi harian di lebih dari 1300 pasar yang tersebar di 85 bursa. Mereka menawarkan market making, operasi OTC, opsi, solusi treasury, dan pengelolaan pool likuiditas.

Pendekatan berbasis data mereka memastikan distribusi likuiditas yang optimal sesuai kebutuhan klien dan regulasi.

Keunggulan: Trading algoritmik yang dioptimalkan, solusi yang disesuaikan secara regulasi, distribusi likuiditas yang cerdas.

Keterbatasan: Sumber daya lebih terbatas dibandingkan raksasa industri, pengakuan yang lebih kecil, tarif mungkin lebih tinggi untuk layanan khusus.

DWF Labs

DWF Labs menggabungkan investasi dan market making di ruang Web3. Mereka mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% dari 100 proyek teratas di CoinMarketCap dan lebih dari 35% dari Top 1000.

Memberikan likuiditas di lebih dari 60 bursa utama global, mereka beroperasi di pasar spot dan derivatif.

Keunggulan: Penyediaan likuiditas pasar, solusi OTC kompetitif, investasi di tahap awal.

Keterbatasan: Hanya bekerja dengan proyek dan bursa Tier 1, prosedur evaluasi proyek yang ketat.

Manfaat yang Diberikan Market Maker kepada Bursa

Market maker tidak hanya menguntungkan trader; mereka juga sangat penting untuk keberhasilan operasional bursa kripto.

Likuiditas yang Ditingkatkan

Kehadiran market maker yang terus-menerus menempatkan pesanan beli dan jual memastikan buku pesanan bursa memiliki kedalaman. Ini memungkinkan transaksi besar dieksekusi tanpa menyebabkan perubahan harga yang signifikan. Seorang trader yang ingin membeli 10 BTC dapat melakukannya melalui beberapa pesanan dari market maker tanpa dampak besar.

Stabilitas Harga dan Pengurangan Volatilitas

Pasar kripto terkenal sangat volatil, tetapi market maker bertindak sebagai peredam. Mereka secara terus-menerus menyesuaikan margin mereka untuk menstabilkan harga dan mencegah fluktuasi ekstrem, terutama di altcoin dengan volume rendah.

Selama penurunan pasar, mereka menyediakan dukungan sisi pembeli. Saat kenaikan harga, mereka menjaga pasokan aset agar tidak terjadi lonjakan berlebihan.

Efisiensi Penemuan Harga yang Lebih Baik

Market maker memfasilitasi penetapan harga berdasarkan penawaran dan permintaan nyata, bukan spekulasi semata. Ini menghasilkan:

• Spread yang lebih sempit, mengurangi biaya bagi semua trader.
• Eksekusi yang lebih cepat, memungkinkan masuk dan keluar posisi tanpa penundaan.

Menarik Volume dan Menghasilkan Pendapatan

Bursa dengan pasar yang likuid menarik trader ritel dan institusional. Lebih banyak transaksi berarti pendapatan komisi yang lebih tinggi. Bursa sering bekerja sama langsung dengan market maker untuk listing baru, memastikan likuiditas langsung yang menarik trader.

Risiko dan Tantangan yang Dihadapi Market Maker

Meskipun penting, market maker beroperasi di bawah tekanan konstan dan menghadapi berbagai risiko.

Volatilitas Pasar dan Kerugian Tak Terduga

Fluktuasi harga yang cepat di kripto dapat menyebabkan kerugian besar. Ketika pasar bergerak secara drastis melawan posisi mereka, market maker mungkin tidak menyesuaikan pesanan mereka tepat waktu, mengalami kerugian, terutama jika mereka memegang posisi besar.

Risiko Inventaris

Market maker memegang sejumlah besar kripto untuk menjaga likuiditas. Penurunan nilai secara mendadak dapat menyebabkan kerugian besar. Risiko ini meningkat di pasar yang kurang likuid, di mana fluktuasi harga lebih tajam.

Tantangan Teknologi

Sistem trading frekuensi tinggi (HFT) yang digunakan market maker sangat canggih tetapi rentan terhadap:

• Gangguan teknis, kesalahan sistem, atau serangan siber yang dapat mengganggu strategi.
• Masalah latensi yang dapat mengeksekusi pesanan pada harga yang tidak diinginkan.
• Ketergantungan pada konektivitas sempurna dan kecepatan jaringan tanpa kompromi.

Tekanan Regulasi dan Perubahan Hukum

Regulasi kripto berbeda secara dramatis antar yurisdiksi. Perubahan hukum mendadak dapat mempengaruhi operasi market making. Beberapa yurisdiksi mungkin menganggap aktivitas tertentu sebagai manipulasi pasar. Biaya kepatuhan untuk beroperasi di berbagai pasar global bisa sangat tinggi.

Pandangan Masa Depan: Peran Berkelanjutan Market Maker

Seiring pasar kripto yang semakin matang dan terintegrasi ke dalam keuangan tradisional, peran market maker hanya akan semakin penting. Kemampuan mereka menyediakan likuiditas, menstabilkan harga, dan memfasilitasi penemuan harga yang efisien akan menjadi kunci untuk menarik investasi institusional dan ekspansi besar-besaran.

Namun, market maker harus terus berinovasi. Persaingan yang meningkat, regulasi yang berkembang, dan kompleksitas teknologi menghadirkan tantangan berkelanjutan. Mereka yang mampu beradaptasi dengan perubahan ini dan menjaga infrastruktur teknologi mereka tetap mutakhir akan menjadi penguasa di masa depan.

Market maker bukan sekadar aktor sekunder di pasar kripto: mereka adalah arsitek likuiditas, penjaga stabilitas, dan fasilitator akses perdagangan yang demokratis bagi jutaan peserta global. Peran mereka akan tetap penting dalam membangun ekosistem kripto yang lebih matang, terjangkau, dan efisien.