Ketika enkripsi tidak lagi menyenangkan, ketika Multicoin Capital kehilangan jiwanya, dunia kripto akan menghadapi perubahan besar. Ketika inovasi berhenti dan kepercayaan memudar, pasar akan mengalami ketidakpastian yang ekstrem. Saat itu terjadi, para investor dan pengembang harus siap menghadapi tantangan baru dan mencari jalan keluar dari kekacauan ini.

作者：谷昱，ChainCatcher

Hari ini, salah satu pendiri dan managing partner Multicoin Capital Kyle Samani mengumumkan di akun media sosialnya bahwa dirinya akan keluar dari pengelolaan harian dan pengambilan keputusan investasi Multicoin Capital, dan akan menjelajahi peluang di bidang teknologi lain di luar industri kripto. Perusahaan resmi kemudian menyatakan bahwa dana akan tetap beroperasi seperti biasa, struktur investasi dan tim tidak akan terpengaruh.

Pemilihan “Investor Kripto Terbaik” yang Mengundurkan Diri

Ini tentu saja menjadi berita besar di kalangan VC kripto. Sejak lama, Kyle Samani sering menulis artikel panjang, terlibat dalam debat industri, dan mempertahankan posisi yang tegas dalam strategi investasi. Berkat investasi awalnya di Solana dan pengembalian ratusan kali lipat, dia tidak hanya menjadi tokoh utama di Multicoin Capital, tetapi juga salah satu investor dengan pengaruh dan suara terbesar di industri kripto.

Sebelumnya, managing partner Dragonfly Haseeb Qureshi pernah menulis tentang tiga investor kripto yang paling dia kagumi, yaitu Dan Robinson, Chris Dixon, dan Kyle Samani, masing-masing menempati posisi ketiga, kedua, dan pertama.

“Kyle adalah salah satu dari sedikit investor nyata yang melakukan investasi secara kontra di bidang kripto. Saya hampir tidak setuju dengan semua pandangannya. Tetapi investasi awalnya, dan keyakinannya yang teguh untuk tetap memegang Solana setelah keruntuhan FTX, membuatnya tak diragukan lagi menjadi salah satu investor risiko terbesar dalam sejarah kripto,” tulis Haseeb Qureshi.

Namun, orang yang disebut sebagai “yang terbaik dalam sejarah” ini memutuskan untuk mengundurkan diri di saat salah satu masa terburuk industri kripto. Hal ini memunculkan pertanyaan: Apakah bahkan investor VC terbaik pun tidak mampu bertahan lagi? Beberapa tahun lalu, meskipun harga SOL jatuh di bawah 10 dolar akibat insiden FTX, dia tetap mempertahankan pandangannya dan akhirnya membuktikan dirinya dengan kenaikan lebih dari 25 kali lipat.

Tak lama setelah pengumuman tersebut, sebuah tweet yang awalnya diposting dan kemudian dihapus oleh Kyle Samani di akun X juga terungkap.

Berdasarkan data, Kyle Samani saat membalas komentar dari pengguna X Taran (@Taran_ss) menyatakan: “Kripto sebenarnya tidak semenarik yang pernah saya bayangkan (termasuk saya sendiri). Saya dulu percaya pada visi Web3, percaya pada dApps. Sekarang saya tidak lagi. Blockchain pada dasarnya adalah buku besar aset. Mereka akan mengubah keuangan, tapi hanya itu saja, tidak akan banyak lagi. DePIN adalah bidang lain yang patut diperhatikan. Kripto akan terus berkembang, tetapi semua pertanyaan yang benar-benar menarik sudah memiliki jawaban, kecuali masalah privasi/kerahasiaan di blockchain. (Saya tetap yakin Zama akan memenangkan jalur ini).”

Dalam balasan tersebut, Kyle Samani secara tegas menyatakan bahwa kripto tidak lagi menarik dan tidak lagi percaya pada visi Web3. Selain mengubah keuangan, blockchain sulit berperan lebih besar di bidang lain. Privasi dan DePIN adalah satu-satunya bidang yang masih dia akui.

Multicoin Capital dalam surat kepada LP juga mengonfirmasi bahwa “Kyle tidak lagi tertarik pada kripto,” dengan menyatakan bahwa “minat Kyle telah beralih dari kripto ke bidang teknologi lain seperti kecerdasan buatan, ilmu kehidupan, robotika, dan lain-lain, dan dia memutuskan untuk menginvestasikan waktu dalam mengeksplorasi teknologi baru ini.”

Data juga menunjukkan bahwa sikap dan strategi Multicoin Capital mengalami perubahan besar. Menurut data RootData, sejak paruh kedua 2025, jumlah putaran investasi yang diikuti oleh Multicoin Capital hanya sebanyak 4 kali, dan sejak Oktober 2024 hanya 10 kali, jauh lebih sedikit dari sebelumnya dan tertinggal dari VC terkenal lainnya di periode yang sama, menempatkan mereka di peringkat di atas 50.

Metode Riwayat Putaran Investasi Multicoin Capital  Sumber: RootData

Perubahan ini sebagian besar dipicu oleh kondisi pasar yang suram dan kinerja yang menurun. Dalam beberapa tahun terakhir, proyek yang didukung oleh Multicoin Capital dengan valuasi sekitar 2,5 miliar dolar AS (dengan total pendanaan sebesar 225 juta dolar AS, kedua setelah Forward Industries, FTX, dan Solana) seperti Wormhole token kini hanya memiliki FDV sebesar 220 juta dolar AS, Pyth Network token FDV hanya 480 juta dolar AS, dan nilai pasar Solana kembali di bawah 100 dolar.

Dengan demikian, alasan utama Kyle Samani mengundurkan diri menjadi sangat jelas: dia merasa arah perkembangan kripto telah menyimpang dari harapannya dan bahkan nilai-nilainya. Kegagalan idealisme membuatnya harus meninggalkan tempat yang menyakitkan ini dan berusaha menemukan kembali semangatnya di bidang AI, ilmu kehidupan, dan lain-lain.

Selanjutnya, Multicoin Capital juga harus menghadapi situasi “kehilangan jiwa” tersebut. Kepergian Kyle Samani pasti akan memicu pertanyaan tentang arah masa depan dan kepemimpinannya: dengan melambatnya investasi dan penyesuaian struktur organisasi, akankah Multicoin Capital tetap menjadi salah satu VC terdepan yang paling fokus pada riset dan berpegang teguh pada keyakinan?

Masa Suram Idealisme

Sebenarnya, sebelum Kyle Samani, sudah banyak investor dan pengusaha kripto yang menyampaikan pandangan serupa, mengundurkan diri dan memilih untuk meninggalkan industri kripto sementara. Pada Januari lalu, Arianna Simpson, mitra umum di a16z Crypto, mengumumkan pengunduran dirinya dan berencana mendirikan dana baru yang tidak terbatas pada kripto.

Kasus yang lebih terkenal adalah pendiri dan CTO Aevo Ken Chan. Dalam sebuah artikel yang dipublikasikan November 2025, dia secara tegas menyatakan bahwa dia telah membuang delapan tahun hidupnya di dunia kripto dan menggambarkan industri ini sebagai “ kasino super terbesar dan paling aktif di dunia.”

“Setelah delapan tahun bergelut di bidang kripto, saya benar-benar kehilangan kemampuan membedakan model bisnis yang berkelanjutan. Di dunia kripto, Anda tidak perlu perusahaan atau produk yang sukses untuk menghasilkan uang. Industri ini penuh dengan token bernilai pasar sangat tinggi tetapi hampir tidak ada yang peduli,” kata Ken Chan. “Sikap industri ini sangat berbahaya, dan saya percaya ini akan menyebabkan keruntuhan mobilitas sosial generasi muda dalam jangka panjang.”

Serangkaian kasus yang muncul menunjukkan tren yang semakin jelas: di tengah kondisi makro yang terus memburuk, ketika efek kekayaan dari pasar kripto melemah secara signifikan, produk utama sulit diadopsi secara massal, dan narasi utama yang dulu mendukung ekspansi industri terbukti salah satu per satu, industri kripto secara fase mulai kehilangan sebagian besar pendukung dan investor yang paling awal dan paling idealistik.

Kehilangan ini tidak berarti penolakan terhadap teknologi kripto secara mendasar, melainkan mencerminkan bahwa kesabaran yang didorong oleh idealisme sedang diuji oleh periode realisasi yang semakin panjang. Sebelum struktur imbal hasil, tatanan industri, dan ekspektasi jangka panjang kembali terbentuk, beberapa pemain utama memilih untuk keluar secara bertahap.

Dalam beberapa siklus terakhir, banyak VC menekankan bahwa investasi dengan imbal hasil tinggi biasanya terjadi saat pasar “tidak diminati orang,” dan masa bear adalah waktu terbaik untuk menangkap alpha investasi. Tetapi sekarang bahkan “investor terbaik dalam sejarah” pun memilih untuk mundur di saat seperti ini. Ini sendiri adalah sinyal penting yang harus diwaspadai industri: masalahnya mungkin bukan lagi sekadar koreksi pasar siklus, melainkan adanya hambatan fase dalam inovasi, nilai, dan narasi industri kripto, yang mungkin sedang mengalami penilaian dan evaluasi ulang secara besar-besaran.

Namun, kabar baiknya adalah Coinbase Ventures, a16z, YZi Labs, Pantera Capital, dan VC papan atas lainnya tetap aktif. Investasi mereka selama setahun terakhir lebih dari 30 kali. Bagi industri kripto yang sedang dalam masa penyesuaian ini, dukungan dari VC tersebut mungkin tidak langsung membawa kemakmuran baru, tetapi setidaknya menunjukkan bahwa proses penilaian ulang ini belum berubah menjadi pengunduran diri total.