Market maker di crypto: bagaimana peserta ini menciptakan likuiditas dan stabilitas pasar

Market maker memainkan peran penting dalam ekosistem cryptocurrency, menyediakan likuiditas yang diperlukan untuk perdagangan yang lancar. Mereka menempatkan order beli dan jual secara bersamaan, menghilangkan celah antara permintaan dan penawaran, sehingga memungkinkan trader melakukan transaksi dengan cepat dan pada harga yang dapat diprediksi. Tanpa market maker, pasar crypto akan mengalami kesulitan serius: spread yang lebar antara bid dan ask, volatilitas ekstrem, dan hampir tidak mungkin mengeksekusi order besar.

Di pusat kerja market maker terdapat logika sederhana: mereka menghasilkan keuntungan dari selisih antara harga beli dan jual, tanpa mencoba memprediksi arah pergerakan harga. Model ini menyediakan sumber pendapatan yang konstan dan dapat diandalkan, sekaligus meningkatkan kualitas pasar bagi semua peserta. Pasar cryptocurrency yang beroperasi 24/7 berbeda dari bursa tradisional dan sangat membutuhkan kehadiran para profesional ini untuk mencegah lonjakan harga yang destruktif saat aktivitas perdagangan rendah.

Bagaimana Kerja Market Maker dalam Perdagangan Cryptocurrency

Market maker adalah peserta pasar yang khusus, institusi, atau perusahaan perdagangan yang secara konstan menempatkan order baik untuk membeli (bid) maupun menjual (ask) aset tertentu. Aktivitas dua arah ini menciptakan kedalaman yang diperlukan dalam buku order, memungkinkan trader lain mengeksekusi transaksi secara instan tanpa menunggu lama.

Mekanisme kerjanya sebagai berikut:

1. Penempatan order awal: Market maker menempatkan order beli Bitcoin pada $66.500 dan sekaligus order jual pada $66.950. Selisih $450 ini disebut spread — sumber keuntungan mereka.

2. Eksekusi transaksi: Ketika trader menerima tawaran harga ($66.950), market maker segera menambah buku order dengan order baru. Setiap transaksi yang selesai menghasilkan margin dari spread.

3. Pengelolaan posisi: Market maker mengelola inventaris mereka secara hati-hati, melakukan hedging posisi di beberapa bursa sekaligus. Ini meminimalkan paparan terhadap fluktuasi harga.

4. Pengelolaan algoritmik: Market maker modern menggunakan algoritma perdagangan berkecepatan tinggi yang secara ribuan kali per detik menyesuaikan spread berdasarkan kondisi pasar, volatilitas, dan aliran order.

Keuntungan utama dari skema ini adalah market maker tidak perlu memprediksi harga secara tepat. Mereka mendapatkan pendapatan terlepas dari apakah pasar naik atau turun, selama mereka mampu mengelola risiko inventaris dan kompleksitas algoritmik perdagangan.

Market Maker dan Taker: Memahami Dua Sisi Koin

Perbedaan antara kedua jenis peserta ini sangat mendasar dan penting untuk memahami dinamika pasar.

Market maker menambah likuiditas, dengan menempatkan limit order yang tetap dalam antrean sampai dieksekusi. Misalnya, jika market maker menempatkan order beli BTC pada harga tertentu, dia menunggu siapa saja yang ingin menjual pada harga tersebut.

Taker segera mengonsumsi likuiditas, dengan menerima harga yang ada di pasar saat itu. Jika trader melihat order jual dari market maker dan langsung mengeksekusinya, dia berperan sebagai taker, mengisi order yang sudah ada.

Interaksi antara keduanya menciptakan ekosistem yang stabil: market maker menyediakan penawaran order yang konstan, sementara taker menciptakan aktivitas dan permintaan, memastikan order terpenuhi. Sistem “maker-taker” yang berfungsi baik mengurangi slippage harga, meningkatkan kedalaman buku order, dan menurunkan biaya transaksi bagi semua peserta.

Market Maker Terkemuka dalam Industri Crypto

Per 2025, beberapa pemain besar mendominasi bidang ini, menggunakan algoritma canggih dan pool likuiditas yang dalam.

Wintermute — salah satu market maker paling aktif, mengelola sekitar $237 juta aset di lebih dari 300 pasar crypto dan 30 blockchain. Perusahaan ini menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa crypto dengan volume perdagangan gabungan sekitar $6 triliun (per November 2024). Wintermute dikenal dengan strategi algoritmik canggih dan kehadiran stabil di bursa terpusat (CEX) maupun terdesentralisasi (DEX).

GSR — menawarkan jasa market making, perdagangan OTC, dan derivatif selama lebih dari sepuluh tahun. Pada Februari 2025, perusahaan ini telah berinvestasi di lebih dari 100 protokol dan proyek utama dalam ekosistem crypto, melayani sekitar 60 bursa global. GSR fokus pada peluncuran token baru dan mendukung klien institusional.

Amber Group — mengelola modal perdagangan sekitar $1,5 miliar untuk lebih dari 2000 klien institusional. Volume perdagangan platform mereka melebihi $1 triliun. Perusahaan ini terkenal dengan strategi perdagangan berbasis AI dan pengelolaan risiko yang ketat.

Keyrock, didirikan pada 2017, memproses lebih dari 550.000 transaksi harian di lebih dari 1.300 pasar dan 85 bursa. Perusahaan menawarkan layanan lengkap: penciptaan pasar, perdagangan OTC, platform opsi, dan solusi pengelolaan pool likuiditas. Keyrock dikenal dengan pendekatan berbasis data yang memastikan distribusi likuiditas yang optimal.

DWF Labs — perusahaan investasi dan market making yang mendukung lebih dari 700 proyek, termasuk lebih dari 20% dari Top-100 dan lebih dari 35% dari Top-1000 proyek di CoinMarketCap. DWF Labs menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa utama, aktif berdagang di pasar spot dan derivatif.

Perusahaan-perusahaan ini memanfaatkan solusi teknologi tinggi, termasuk machine learning, analisis big data, dan sistem perdagangan otomatis, untuk meminimalkan inefisiensi perdagangan dan menjaga pasar tetap sehat.

Mengapa Market Maker Sangat Penting bagi Bursa Cryptocurrency

Kontribusi market maker ke ekosistem bursa bersifat multidimensi dan sangat vital.

Likuiditas dan kedalaman pasar yang meningkat — layanan utama dari market maker. Mereka secara konstan menempatkan order, menyediakan volume perdagangan yang cukup. Tanpa mereka, membeli 10 BTC bisa secara signifikan menaikkan harga. Dengan market maker, likuiditas cukup untuk menyerap transaksi sebesar itu tanpa fluktuasi harga yang besar.

Pengurangan volatilitas — dicapai melalui penyesuaian spread secara terus-menerus. Saat terjadi panic selling, market maker menjaga permintaan beli, mencegah penurunan harga yang terlalu tajam. Saat pasar bullish, mereka aktif menawarkan aset, menahan lonjakan yang berlebihan.

Penetapan harga yang lebih efisien — market maker membantu proses penentuan harga, di mana nilai aset ditentukan oleh permintaan dan penawaran nyata. Hasilnya: spread yang sempit, eksekusi order yang cepat, dan biaya transaksi yang lebih rendah untuk semua trader.

Menarik trader dan meningkatkan pendapatan bursa — pasar yang likuid menarik peserta retail maupun institusional. Lebih banyak trader berarti lebih banyak transaksi, meningkatkan pendapatan komisi bursa. Selain itu, bursa sering bekerja sama dengan market maker untuk mendukung listing token baru, menyediakan likuiditas langsung.

Risiko Utama Market Maker dalam Ruang Crypto

Meski peran mereka sangat penting, market maker menghadapi tantangan dan risiko serius.

Volatilitas pasar dan kerugian posisi — pasar crypto terkenal dengan fluktuasi harga yang tajam. Jika pasar bergerak melawan market maker terlalu cepat, mereka mungkin tidak sempat menyesuaikan order dan mengalami kerugian besar.

Risiko inventaris — market maker memegang volume besar aset crypto. Jika nilai aset ini turun secara drastis, mereka kehilangan modal. Pada pasar dengan likuiditas rendah, risiko ini menjadi lebih besar.

Gangguan teknologi — ketergantungan pada algoritma berkecepatan tinggi dan sistem otomatis berarti bahwa gangguan teknis, serangan siber, atau keterlambatan data dapat menyebabkan kerugian tak terkendali. Keterlambatan eksekusi bisa menyebabkan order dieksekusi pada harga yang tidak menguntungkan di pasar yang bergerak cepat.

Ketidakpastian regulasi — regulasi crypto berubah dengan cepat di berbagai yurisdiksi. Di beberapa negara, market making bisa dianggap sebagai manipulasi pasar, berpotensi menimbulkan konsekuensi hukum serius. Biaya kepatuhan bisa sangat tinggi bagi perusahaan yang beroperasi secara global.

Kesimpulan: Peran Market Maker dalam Evolusi Pasar Crypto

Market maker crypto bukan sekadar peserta perdagangan, melainkan arsitek stabilitas pasar. Penawaran likuiditas yang konstan, spread yang sempit, dan penetapan harga yang dapat diprediksi yang mereka ciptakan menjadi fondasi pasar crypto yang sehat.

Seiring perkembangan industri, peran market maker akan semakin penting. Mereka membantu menarik trader baru, mendukung peluncuran proyek baru, dan menciptakan kondisi pasar aset digital yang lebih matang dan terjangkau. Namun, keberhasilan mereka bergantung pada kemampuan menavigasi volatilitas pasar, tantangan teknologi, dan lanskap regulasi yang terus berubah.

Memahami peran market maker membantu trader lebih memahami ekosistem crypto dan mengapa pasangan perdagangan tertentu memiliki likuiditas tinggi, sementara yang lain membutuhkan perhatian lebih terhadap spread dan slippage.