Maker di dunia kripto adalah dasar likuiditas: penjelasan lengkap tentang market maker pada tahun 2025

Maker dalam dunia kripto bukan sekadar trader yang menempatkan order—dia adalah komponen fundamental dari ekosistem perdagangan yang sehat. Sebenarnya, market maker membentuk kerangka tak terlihat yang menopang seluruh sistem perdagangan mata uang kripto, memastikan eksekusi transaksi secara instan bagi jutaan pengguna di seluruh dunia. Tanpa mereka, pasar kripto modern hampir tidak akan dikenali.

Maker dalam kripto: siapa itu market maker dan peran utamanya

Ketika kita mengatakan bahwa maker dalam kripto adalah seorang profesional, kita merujuk pada perusahaan atau trader yang secara konstan menempatkan order dua arah untuk membeli dan menjual secara bersamaan. Fungsi utamanya adalah menciptakan “pasar” di sekitar aset, memungkinkan peserta lain untuk berdagang tanpa harus mencari lawan transaksi.

Bayangkan situasi berikut: Anda ingin membeli Bitcoin sekarang juga. Tanpa market maker, Anda harus menunggu sampai ada penjual yang bersedia menjual dengan harga yang dapat diterima. Dengan adanya market maker, seluruh likuiditas yang dibutuhkan sudah tersedia di buku order, menunggu Anda.

Perusahaan-perusahaan khusus, institusi keuangan besar, dan hedge fund membentuk sebagian besar market maker profesional. Namun, ini tidak menutup kemungkinan bagi trader ritel yang menempatkan order limit dan memberikan kontribusi kecil namun signifikan terhadap likuiditas pasar secara keseluruhan. Berbeda dengan spekulan biasa yang mencari keuntungan maksimal dari pergerakan harga, market maker mendapatkan keuntungan dari selisih antara harga beli dan jual (spread), sering hanya beberapa dolar dari setiap transaksi.

Mekanisme kerja market maker: bagaimana algoritma perdagangan memastikan likuiditas

Proses kerja market maker didasarkan pada perhitungan tepat dan respons cepat terhadap perubahan pasar. Ketika market maker melihat peluang, dia secara bersamaan menempatkan order beli dan jual untuk aset yang sama pada harga yang dekat.

Contohnya, seorang market maker bisa menempatkan order beli BTC di $67.400 (lebih rendah dari harga saat ini sekitar $67.420) dan order jual di $67.440 (lebih tinggi dari harga saat ini). Selisih $40 antara kedua level ini adalah potensi margin keuntungan. Jika kedua order tersebut terpenuhi, dia akan mendapatkan $40 dari transaksi tersebut. Kedengarannya kecil? Tapi jika ribuan transaksi terjadi setiap hari, keuntungan kecil ini bisa menjadi pendapatan yang signifikan.

Market maker modern menggunakan algoritma canggih dan sistem perdagangan berkecepatan tinggi (HFT) yang mampu menjalankan ribuan operasi per detik. Algoritma ini menganalisis kedalaman buku order, memantau volatilitas, mengikuti aliran order, dan secara instan menyesuaikan harga order yang ditempatkan. Sistem harus fleksibel: saat volatilitas meningkat, algoritma memperlebar spread untuk mengompensasi risiko; saat pasar tenang, spread dipersempit.

Pengelolaan inventaris juga merupakan aspek penting. Market maker harus memegang volume besar kripto dalam kesiapan. Jika mereka membeli terlalu banyak BTC, mereka berisiko kehilangan uang saat harga turun. Oleh karena itu, mereka secara aktif melakukan hedging posisi mereka di bursa lain atau segmen pasar berbeda, mendistribusikan risiko dan mengoptimalkan pengembalian modal.

Market maker vs taker: bagaimana kedua pihak menstabilkan pasar

Meski market maker sering mendapatkan perhatian utama, taker juga memainkan peran penting dalam menciptakan lingkungan perdagangan yang fungsional. Perbedaan utama keduanya adalah:

Market maker menempatkan order dan menunggu orang lain yang menerima—ini adalah peran pasif dalam hal waktu eksekusi. Sebaliknya, taker langsung menerima order yang sudah ada dan mengeksekusi transaksi saat itu juga. Jika market maker menempatkan order jual BTC di $67.440, maka taker adalah orang atau algoritma yang mengatakan “setuju, saya beli di harga ini sekarang juga.”

Interaksi keduanya menciptakan simbiosis. Market maker menyediakan harga dan volume secara konstan, memberi taker kesempatan untuk berdagang kapan saja. Taker, di sisi lain, menghasilkan aktivitas perdagangan yang memberi peluang bagi maker untuk mendapatkan keuntungan dari spread. Sistem “maker-taker” hanya berjalan efisien jika kedua pihak hadir dalam volume yang cukup besar.

Di pasar yang berfungsi baik, dinamika ini menghasilkan spread yang sempit, buku order yang dalam, dan biaya transaksi yang rendah bagi semua peserta. Ketidakseimbangan—misalnya, ketika jumlah maker terlalu sedikit—mengakibatkan spread yang lebar, likuiditas rendah, dan kesulitan dalam mengeksekusi order besar.

Market maker terkemuka di dunia kripto: Wintermute, GSR, Keyrock dan pemain lain

Per 2025, telah terbentuk hierarki perusahaan-perusahaan utama yang mendominasi segmen market making. Organisasi-organisasi ini mengelola volume modal besar dan beroperasi di puluhan bursa sekaligus.

Wintermute adalah salah satu pemain terbesar. Perusahaan algoritmik trading ini mengelola sekitar $237 juta di lebih dari 300 aset, tersebar di lebih dari 30 blockchain. Wintermute menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa kripto, dengan volume perdagangan kumulatif mencapai triliunan dolar. Keunggulan perusahaan ini terletak pada strategi perdagangan canggih dan cakupan luas di platform terpusat maupun terdesentralisasi. Kekurangannya termasuk kompetisi tinggi dan perhatian yang lebih sedikit terhadap token kecil atau eksperimental.

GSR memiliki sejarah panjang—lebih dari satu dekade di pasar kripto. Perusahaan ini tidak hanya fokus pada market making, tetapi juga OTC trading dan derivatif. Selama keberadaannya, GSR telah berinvestasi di lebih dari 100 proyek dan protokol. Mereka melayani klien di lebih dari 60 bursa, dan memposisikan diri sebagai penyedia likuiditas lengkap. Fokus utama mereka adalah proyek besar dan klien institusional, sehingga startup kecil mungkin menganggap kerja sama dengan GSR terlalu mahal.

Keyrock menonjol karena skala operasinya—mengelola lebih dari 550.000 transaksi setiap hari di lebih dari 1.300 pasar dan 85 bursa. Didirikan pada 2017, Keyrock menawarkan solusi lengkap: dari penciptaan pasar, OTC, opsi, hingga pengelolaan pool likuiditas. Keunggulan utama mereka adalah data-driven dan solusi kustom sesuai regulasi berbeda. Kelemahannya, mereka kurang dikenal dibanding raksasa industri.

DWF Labs adalah pemain unik yang menggabungkan investasi dan market making. Mereka mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, termasuk lebih dari 20% dari proyek top-100 CoinMarketCap dan 35% dari top-1000. Ini menjadikan DWF Labs pemain penting untuk proyek tahap awal, meski sebagian besar berfokus pada proyek Tier 1.

Amber Group dan perusahaan lain mengisi ruang yang tersisa, masing-masing dengan keahlian dan keunggulan sendiri. Semua perusahaan ini memanfaatkan machine learning, analitik data mendalam, dan teknologi mutakhir untuk mengoptimalkan operasi mereka.

Mengapa market maker sangat penting untuk pengembangan bursa kripto

Bursa kripto sangat bergantung pada market maker untuk berfungsi. Peran mereka tidak bisa diremehkan dan tercermin dalam beberapa keuntungan utama:

Likuiditas sebagai fondasi. Tanpa kehadiran konstan dari market maker, buku order akan kosong atau sangat tipis. Mencoba membeli 10 BTC di pasar yang tidak likuid bisa menyebabkan slippage harga sebesar 5-10% atau lebih. Market maker memastikan kedalaman yang cukup agar transaksi besar dapat berjalan lancar.

Stabilitas harga di tengah volatilitas. Pasar kripto terkenal dengan ketidakstabilannya, terutama untuk altcoin dengan volume rendah. Market maker berperan sebagai penstabil. Saat terjadi panic sell, mereka menempatkan order beli untuk mendukung harga agar tidak jatuh terlalu dalam. Saat terjadi euforia, mereka menempatkan order jual untuk mencegah lonjakan ekstrem. Peran buffer ini sangat penting untuk menjaga kesehatan pasar.

Efisiensi penetapan harga. Market maker membantu pasar menemukan nilai wajar aset secara akurat. Kutipan mereka yang konstan mencerminkan keseimbangan nyata antara permintaan dan penawaran. Ini membuat harga lebih informatif dan kurang rentan manipulasi.

Menarik trader dan meningkatkan fee. Pasar yang likuid dengan spread sempit menarik trader ritel dan institusional. Lebih banyak trader berarti lebih banyak transaksi, yang meningkatkan pendapatan fee bursa. Dengan demikian, market maker secara tidak langsung membantu meningkatkan pendapatan bursa.

Dukungan listing aset baru. Saat token baru muncul di bursa, dibutuhkan likuiditas awal untuk menarik trader pertama. Market maker menyediakan likuiditas penting ini, seringkali dengan syarat khusus yang disepakati dengan proyek. Tanpa itu, listing baru bisa menjadi tidak aktif dan tidak berkembang.

Risiko utama market maker: volatilitas, tantangan teknologi dan regulasi

Meski potensi keuntungan menarik, kerja sebagai market maker penuh risiko dan tantangan tak terduga.

Risiko volatilitas pasar. Lonjakan harga tak terduga bisa menyebabkan kerugian besar. Bayangkan, seorang market maker memegang 100 BTC dan menempatkan order untuk menyediakan likuiditas. Tiba-tiba muncul berita negatif dan pasar turun 15%. Jika mereka tidak segera membatalkan order, mereka bisa kehilangan jutaan dolar dalam hitungan menit. Sistem harus mampu merespons kejadian ekstrem, tapi tidak ada algoritma yang sempurna.

Risiko inventarisasi. Market maker memegang volume besar aset kripto sebagai buffer. Jika nilai aset ini tiba-tiba jatuh, kerugian besar bisa terjadi. Ini sangat berisiko di pasar dengan likuiditas rendah, di mana satu transaksi besar bisa menggeser harga 20-30%.

Risiko teknologi. Algoritma dan sistem HFT memungkinkan pengolahan volume besar, tetapi juga rawan kegagalan teknis. Delay satu milidetik bisa menyebabkan order dieksekusi pada harga yang tidak diinginkan. Serangan siber terhadap sistem trading market maker juga bisa berakibat fatal.

Risiko regulasi. Kerangka hukum di dunia kripto tidak stabil dan berbeda antar negara. Di beberapa yurisdiksi, market making bisa dianggap sebagai manipulasi pasar, berujung pada tuntutan hukum dan denda. Perusahaan yang beroperasi secara internasional harus mematuhi banyak regulasi, meningkatkan biaya operasional.

Risiko kompetisi dan margin. Semakin banyak perusahaan masuk ke segmen ini, spread menyempit dan margin keuntungan per transaksi berkurang. Untuk tetap menguntungkan, mereka harus terus meningkatkan algoritma dan meningkatkan volume.

Kesimpulan: masa depan market maker dalam ekosistem kripto

Maker dalam kripto bukan hanya entitas komersial yang mencari keuntungan—dia adalah komponen kritis dari infrastruktur yang membuat pasar kripto berfungsi dan dapat diakses. Tanpa market maker, ekosistem kripto akan jauh kurang efisien, dengan spread lebar, volatilitas tinggi, dan akses yang sulit bagi investor ritel.

Seiring perkembangan ruang kripto, peran market maker akan menjadi semakin penting. Kehadiran mereka di blockchain yang berkembang, protokol DeFi, dan pasangan perdagangan baru akan menentukan kecepatan adopsi teknologi ini. Namun, mereka juga harus menghadapi volatilitas yang meningkat, regulasi yang semakin kompleks, dan tantangan teknologi.

Memahami bahwa maker dalam kripto adalah bagian tak terpisahkan dari ekosistem membantu trader dan investor untuk lebih memahami dinamika pasar. Mereka harus menghargai peran yang dimainkan market maker dalam memastikan mereka dapat berdagang tanpa hambatan, meskipun proses ini sering berlangsung di balik layar perdagangan kripto.