Opini: Kelemahan fatal dari debat Bitcoin adalah bahwa nilai dikonflasikan dengan kegunaan

Selama lebih dari satu abad, tidak ada kelas aset yang mampu menyamai pasar saham dalam hal pengembalian tahunan. Meskipun volatilitasnya, indeks acuan S&P 500 (^GSPC 0,28%) secara signifikan mengungguli komoditas, properti, dan obligasi dalam jangka panjang.

Namun selama dekade terakhir, cryptocurrency benar-benar mengalahkan S&P 500 dalam kolom pengembalian, dengan Bitcoin (BTC +1,98%), mata uang digital terbesar di dunia, memimpin jalannya. Dalam 15 tahun terakhir, Bitcoin melonjak dari sekitar $1 per token menjadi sekitar $68.500, saat penulisan ini pada malam hari tanggal 15 Februari.

Sumber gambar: Getty Images.

Tidak ada aset atau investasi di planet ini yang memicu diskusi yang lebih polar dari para profesional maupun investor sehari-hari selain Bitcoin. Tapi ada masalah dengan perdebatan ini: mereka sering menggabungkan nilai dan utilitas. Seperti yang akan Anda lihat, nilai dan utilitas adalah dua hal yang sangat berbeda dalam dunia investasi – terutama di arena cryptocurrency.

Persepsi investor memberi nilai pada Bitcoin

Dalam bentuk paling sederhana, nilai ditentukan oleh jumlah yang bersedia dibayar investor untuk sebuah aset. Jika seseorang bersedia membeli Bitcoin seharga $68.500, ini dengan jelas menunjukkan bahwa token tersebut memiliki nilai (setidaknya pada saat tertentu).

Sedangkan nilai di pasar saham ditentukan oleh kombinasi fundamental operasional dan persepsi investor, nilai untuk mata uang digital hampir sepenuhnya bergantung pada persepsi. Tanpa laporan laba rugi dan neraca untuk diperiksa, emosi cenderung menguasai dengan Bitcoin dan daftar panjang altcoin penting lainnya.

Kenaikan Bitcoin yang luar biasa dapat secara efektif disederhanakan menjadi beberapa persepsi investor.

Perluas

CRYPTO: BTC

Bitcoin

Perubahan Hari Ini

(1,98%) $1323,02

Harga Saat Ini

$68176,00

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$1,4T

Rentang Hari Ini

$65.734,00 - $68.216,00

Rentang 52 Minggu

$60.255,56 - $126.079,89

Volume

36B

Pertama, ini adalah salah satu dari sejumlah kecil mata uang digital dengan pasokan tetap atau terbatas. Ketika semua Bitcoin akhirnya ditambang, hanya akan ada 21 juta token yang beredar. Sama seperti kelangkaan produk memungkinkan bisnis menaikkan harga saat permintaan tinggi, nilai Bitcoin meningkat karena persepsi bahwa itu langka.

Kelangkaan ini juga memainkan peran kunci dalam kepercayaan bahwa Bitcoin adalah lindung nilai terhadap inflasi. Dengan pengecualian kecil, pasokan uang M2 AS terus berkembang. Seiring nilai mata uang fiat, seperti dolar AS, terkikis oleh inflasi dari waktu ke waktu, token dengan pasokan tetap seperti Bitcoin dipandang sebagai lindung nilai yang cerdas terhadap inflasi.

Selain itu, ada harapan bahwa jaringan blockchain Bitcoin akan menjadi platform pembayaran peer-to-peer yang semakin banyak digunakan yang beroperasi tanpa kebutuhan lembaga keuangan terpusat. Misalnya, jumlah transaksi Bitcoin rata-rata per hari meningkat dari 200.000 menjadi 300.000 pada 2022 menjadi antara 400.000 dan 600.000 selama enam bulan terakhir.

Berdasarkan persepsi ini, Bitcoin memiliki nilai.

Sumber gambar: Getty Images.

Aset bisa memiliki nilai tanpa utilitas – tetapi ini jarang bertahan dalam jangka panjang

Namun, memiliki nilai dalam hal Bitcoin sama sekali tidak membuktikan bahwa ia menawarkan utilitas dunia nyata.

Di Wall Street, banyak contoh perusahaan dengan kapitalisasi pasar besar yang secara teknis tidak menawarkan utilitas. Pengembang obat tahap klinis murni bisa saja memiliki kapitalisasi pasar miliaran dolar berdasarkan persepsi tentang apa yang dapat dilakukan satu atau lebih terapi eksperimental mereka untuk pasien. Tapi sampai perusahaan ini memiliki terapi yang disetujui, mereka kekurangan utilitas. Jika pengembang obat tahap klinis gagal menghasilkan obat yang disetujui, harga saham mereka (dan kapitalisasi pasar) akhirnya akan terpengaruh.

Persepsi nilai tidak pernah dipertanyakan dengan Bitcoin. Ia memiliki pengikut online yang fanatik, dengan beberapa analis dan komentator Wall Street (misalnya, Cathie Wood dan Tom Lee) juga membelanya. Tapi Bitcoin gagal memenuhi syarat utilitas.

Meskipun Bitcoin dipandang sebagai langka, pasokannya terbatas hanya oleh baris kode komputer yang dapat diubah dengan konsensus pengembang. Meskipun konsensus sangat kecil kemungkinannya, itu bukan nol. Sebagai perbandingan, logam mulia seperti emas dan perak benar-benar sumber daya terbatas yang tidak bisa diproduksi dari udara. Meskipun kita masih dalam proses mengekstrak logam ini dari dalam bumi yang dalam, kita tidak bisa menciptakan emas atau perak tambahan di luar yang sudah ada di planet ini.

Jaringan pembayaran Bitcoin juga tidak memiliki keunggulan kompetitif. Meskipun masih mengandalkan keuntungan sebagai pelopor, biaya transaksi jaringan blockchain Bitcoin sekitar $0,30 per transaksi dan, tergantung pada ukuran pembayaran, bisa memakan waktu dari 10 menit hingga satu jam untuk divalidasi dan diselesaikan. Sebagai perbandingan, koin yang memfasilitasi pembayaran seperti XRP dan Stellar memiliki biaya transaksi yang sangat kecil, kurang dari satu sen, dan biasanya diselesaikan di jaringan blockchain mereka dalam lima detik atau kurang. Intinya adalah bahwa beberapa proyek blockchain lain dapat menjalankan lingkaran di sekitar jaringan Bitcoin di area ini.

Kami juga menyaksikan Bitcoin gagal memenuhi uji utilitas dunia nyata di El Salvador. Pemerintah El Salvador melegalkan Bitcoin sebagai alat pembayaran pada September 2021, dengan tujuan agar warga negara menggunakan token ini untuk transaksi sehari-hari. Pada akhirnya, data dari 2024 menunjukkan bahwa sekitar delapan dari sepuluh warga El Salvador tidak menggunakan Bitcoin. Sementara pemerintah El Salvador terus menyimpan mata uang digital terbesar di dunia sebagai aset cadangan, Bitcoin gagal sebagai alat tukar.

Berdasarkan apa yang dikisahkan sejarah, utilitas Bitcoin yang sangat terbatas seharusnya akhirnya mempengaruhi nilainya – meskipun tidak ada cetak biru atau garis waktu pasti kapan hal ini akan terjadi.

Apakah Bitcoin memiliki nilai? Ya, berkat persepsi investor. Tapi apakah dunia membutuhkan Bitcoin? Berdasarkan data yang kita miliki, tidak.