Memahami jenis koreksi lebih penting daripada sekadar mengikuti tren bawah secara buta

Penulis Asli: Todd Wenning

Kompilasi Asli: Deep潮 TechFlow

Pengantar: Teori keuangan akademis membagi risiko menjadi risiko sistemik dan risiko sifat. Demikian pula, penarikan saham terbagi menjadi dua: penarikan yang didorong pasar secara sistemik (seperti krisis keuangan 2008) dan penarikan yang bersifat spesifik perusahaan (seperti keprihatinan AI saat ini yang menyebabkan kejatuhan saham perangkat lunak).

Todd Wenning mengambil contoh FactSet menunjukkan bahwa: saat terjadi penarikan sistemik, Anda dapat memanfaatkan keunggulan perilaku—bersabar menunggu pasar pulih; tetapi saat terjadi penarikan sifat, Anda perlu menganalisis keunggulan—visi tentang perusahaan sepuluh tahun ke depan lebih akurat daripada pasar.

Di tengah guncangan AI yang mempengaruhi saham perangkat lunak saat ini, investor harus membedakan: apakah ini hanyalah kepanikan pasar sementara, atau apakah keunggulan kompetitif benar-benar sedang runtuh?

Jangan menyelesaikan masalah yang membutuhkan analisis mendalam dengan solusi perilaku yang tumpul.

Isi lengkapnya sebagai berikut:

Teori keuangan akademis menganggap risiko ada dua jenis: risiko sistemik dan risiko sifat.

• Risiko sistemik adalah risiko pasar yang tak terhindarkan. Risiko ini tidak dapat dihilangkan melalui diversifikasi, dan ini adalah satu-satunya jenis risiko yang bisa memberi Anda imbal hasil.
• Sebaliknya, risiko sifat adalah risiko yang terkait dengan perusahaan tertentu. Karena Anda dapat membeli portofolio diversifikasi bisnis yang tidak terkait secara murah, Anda tidak akan mendapatkan imbal hasil dari menanggung risiko ini.

Kita bisa bahas teori portofolio modern lain kali, tetapi kerangka risiko sistemik-sifat ini sangat membantu dalam memahami berbagai jenis penarikan (persentase penurunan dari puncak ke lembah investasi) dan bagaimana kita sebagai investor harus menilai peluang.

Sejak kita memegang buku investasi nilai pertama, kita diajarkan untuk memanfaatkan pasar yang sedang terpuruk saat saham dijual. Jika kita tetap tenang saat pasar kehilangan akal, kita akan membuktikan diri sebagai investor nilai yang tabah.

Namun, tidak semua penarikan sama. Beberapa didorong pasar (sistemik), sementara yang lain bersifat spesifik perusahaan (sifat). Sebelum bertindak, Anda perlu tahu jenis mana yang sedang Anda hadapi.

Gemini dihasilkan

Penjualan saham perangkat lunak baru-baru ini yang disebabkan oleh kekhawatiran AI menunjukkan hal ini. Mari kita lihat sejarah penarikan selama 20 tahun antara FactSet (FDS, biru) dan S&P 500 (diukur melalui ETF SPY, oranye).

Sumber: Koyfin, per 12 Februari 2026

Penarikan FactSet selama krisis keuangan terutama bersifat sistemik. Pada 2008/09, seluruh pasar khawatir tentang ketahanan sistem keuangan, dan FactSet pun tidak kebal dari kekhawatiran ini, terutama karena mereka menjual produk kepada profesional keuangan.

Saat itu, penarikan saham tidak banyak berkaitan dengan keunggulan ekonomi FactSet, melainkan lebih kepada apakah keunggulan tersebut penting jika sistem keuangan runtuh.

Penarikan FactSet pada 2025/26 adalah kebalikan dari itu. Di sini, kekhawatiran hampir seluruhnya terfokus pada keunggulan dan potensi pertumbuhan FactSet, serta kekhawatiran umum bahwa kemampuan AI yang semakin cepat akan mengganggu penetapan harga industri perangkat lunak.

Dalam penarikan sistemik, Anda dapat melakukan taruhan arbitrase waktu dengan lebih rasional. Sejarah menunjukkan bahwa pasar cenderung rebound, dan perusahaan dengan keunggulan lengkap bahkan mungkin menjadi lebih kuat dari sebelumnya, jadi jika Anda bersedia dan mampu bersabar saat orang lain panik, Anda dapat memanfaatkan keunggulan perilaku ini.

Foto disediakan oleh Walker Fenton di Unsplash

Namun, dalam penarikan sifat, pasar memberi tahu Anda bahwa bisnis itu sendiri bermasalah. Secara khusus, ini menunjukkan bahwa nilai akhir bisnis tersebut semakin tidak pasti.

Oleh karena itu, jika Anda ingin memanfaatkan penarikan sifat, Anda perlu memiliki keunggulan analisis selain keunggulan perilaku.

Agar berhasil, Anda harus memiliki visi yang lebih akurat tentang bagaimana perusahaan akan terlihat sepuluh tahun ke depan dibandingkan dengan harga pasar saat ini.

Bahkan jika Anda sangat mengenal sebuah perusahaan, ini tidak mudah dilakukan. Saham biasanya tidak turun 50% relatif terhadap pasar tanpa alasan. Banyak pemegang saham yang dulu stabil—bahkan mungkin beberapa investor yang Anda hormati karena penelitian mendalam—harus menyerah agar hal ini terjadi.

Jika Anda ingin masuk sebagai pembeli selama penarikan sifat, Anda perlu memiliki jawaban untuk menjelaskan mengapa para investor yang awalnya cerdas dan berhati-hati ini menjual adalah kesalahan, dan mengapa visi Anda benar.

Kepercayaan dan kesombongan hanya dipisahkan oleh satu garis tipis.

Baik Anda memegang saham yang sedang mengalami penarikan, maupun ingin memulai posisi baru di dalamnya, penting untuk memahami jenis taruhan apa yang sedang Anda lakukan.

Penarikan sifat bisa mendorong investor nilai untuk mulai mencari peluang. Sebelum mengambil risiko, pastikan Anda tidak menyelesaikan masalah yang membutuhkan analisis mendalam dengan solusi perilaku yang tumpul.

Tetap sabar, tetap fokus.

Todd