Ancaman terhadap Kemerdekaan Fed karena DOJ Trump Menargetkan Powell

Poin-Poin Utama

• Kekhawatiran bahwa The Fed akan kehilangan independensinya semakin meningkat setelah Departemen Kehakiman AS memanggil bank sentral tersebut.
• Ketua The Fed Powell telah mengeluarkan pernyataan bahwa kebijakan moneter harus ditetapkan tanpa “intimidasi” politik. Presiden Trump membantah semua pengetahuan tentang panggilan tersebut.
• Ketidakmandirian The Fed yang lebih kecil dapat menyebabkan volatilitas pasar obligasi dan memburuknya inflasi dalam jangka panjang.

Keraguan tentang independensi bank sentral terpenting di dunia ini melonjak sejak hari Minggu, ketika Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengumumkan bahwa Departemen Kehakiman AS telah mengeluarkan panggilan terhadap The Fed dan mengancam penyelidikan pidana.

Ancaman tersebut, yang berpusat pada pernyataan Powell sebelumnya di depan Kongres saat ditanyai tentang biaya renovasi gedung The Fed, menandai eskalasi besar dalam konflik yang sudah lama memanas antara ketua dan Presiden AS Donald Trump. Bagi Powell, ini adalah upaya untuk memaksakan kebijakan moneter demi kepentingan presiden. Bagi pelaku pasar, ini menimbulkan risiko inflasi.

Mengapa Independensi The Fed Penting bagi Pasar, Ekonomi, dan Dompet Anda

Mengapa Independensi The Fed Penting bagi Pasar, Ekonomi, dan Dompet Anda

Bagaimana Tekanan Trump terhadap Powell Bisa Mempengaruhi Kredibilitas The Fed

“Dalam skenario terburuk di mana Trump berhasil dan memaksa Federal Reserve menurunkan suku bunga, target inflasi 2% The Fed mungkin kehilangan kredibilitas,” jelas ekonom internasional Morningstar Grant Slade.

Target inflasi 2% The Fed mungkin kehilangan kredibilitas.

Grant Slade, Morningstar

“Ini pada gilirannya akan melepaskan jangkar ekspektasi inflasi jangka panjang dari target inflasi bank sentral dan membuat The Fed jauh lebih sulit mengendalikan pertumbuhan harga di ekonomi AS,” kata Slade. “Ini bisa menyebabkan volatilitas yang lebih besar dalam inflasi AS ke depan dan menekan naik hasil obligasi Treasury jangka panjang karena investor mencari kompensasi lebih besar untuk prospek inflasi jangka panjang yang lebih tidak pasti.”

Investor berbondong-bondong ke emas, dan dolar melemah terhadap euro dan pound dalam perdagangan hari Senin, saat investor menilai kembali ekspektasi terhadap metrik ekonomi utama, termasuk inflasi dan hasil Treasury. Di Amerika Serikat, pasar melemah di awal perdagangan tetapi pulih dengan cepat, dengan indeks S&P 500 dan Indeks Pasar AS Morningstar keduanya naik 0,14% pada perdagangan tengah hari. Nasdaq 100 yang berbasis teknologi naik 0,41%.

Dalam wawancara singkat pada Minggu malam, Presiden Trump tampaknya membantah semua pengetahuan tentang panggilan Departemen Kehakiman, yang mengancam Powell dengan penuntutan pidana. Insiden ini adalah yang terbaru dari serangkaian intervensi politik dari pemerintahan Trump terkait The Fed dan Powell.

Trump berulang kali mengkritik ketua karena tidak menurunkan suku bunga. Tahun lalu, Trump menyebut Powell “pecundang besar” dan menyerukan pemberhentiannya, tetapi kemudian mengatakan tidak berniat memecat ekonom veteran tersebut. Pada Agustus, dia menargetkan salah satu gubernur bank sentral, Lisa Cook, dengan menyebutkan aplikasi hipotek yang diduga palsu sebagai alasan pemecatannya. Cook tetap menjabat di tengah tindakan hukum dari kedua belah pihak.

Dalam sebuah video Minggu malam, Powell menyatakan insiden tersebut berkaitan dengan masa depan independensi bank sentral: “Ini tentang apakah The Fed akan mampu terus menetapkan suku bunga berdasarkan bukti dan kondisi ekonomi, atau apakah kebijakan moneter akan diarahkan oleh tekanan dan intimidasi politik.”

Apakah The Fed Akan Kehilangan Independensinya?

Manajer dana tidak langsung menyimpulkan bahwa Trump akan mengakhiri independensi The Fed.

“Pasar Treasury tidak banyak bergerak, sebagian karena ini bukan tembakan pertama ke arah mereka,” kata Trevor Greetham, kepala aset multi di Royal London Asset Management. “Selain itu, pasar tenaga kerja yang lembut menunjukkan bahwa pemotongan suku bunga The Fed akan terus berlanjut, dengan pemotongan 50 basis poin sudah diperkirakan.” Setelah tiga kali pemotongan suku bunga pada 2025, pengamat The Fed umumnya mengharapkan satu atau dua kali pemotongan lagi pada 2026, dengan asumsi pasar tenaga kerja terus melambat dan inflasi tidak kembali meningkat.

Peristiwa akhir pekan lalu mengikuti serangkaian intervensi internasional oleh pemerintahan Trump di awal 2026, dengan operasi militer yang menggulingkan presiden Venezuela dan usulan tambahan bahwa pemerintah AS akan mengakuisisi Greenland yang menimbulkan kekhawatiran politik internasional. Setiap tindakan tampaknya memperkuat keyakinan bahwa presiden bersedia memperbesar eskalasi situasi kompleks demi agenda “America first.”

Panggilan panggilan juga datang saat The Fed mencari pemimpin berikutnya saat masa jabatan Powell berakhir pada Mei. Ekonom Kevin Hassett, yang secara luas sejalan secara politik dengan Trump, dianggap sebagai calon utama. “Untuk memenangkan nominasi Trump, pengganti Powell harus berjanji kepada presiden bahwa dia akan melonggarkan kebijakan moneter secara signifikan,” kata Mark Allan, ekonom senior di BNP Paribas Asset Management. “Namun, ketua hanyalah satu anggota dari FOMC yang lebih luas. Dia tidak bisa langsung masuk ke rapat Fed pertamanya dan memerintahkan seluruh komite untuk memotong suku bunga. Tapi dia pasti akan selalu mendukung kebijakan dovish. Setiap kali The Fed menghadapi pilihan sulit antara memotong suku bunga atau tidak, investor bisa mengharapkan ketua berikutnya akan mendorong uang yang lebih murah.”

Analis tidak memperkirakan panggilan tersebut akan secara material mengubah kebijakan The Fed, tetapi mereka bisa memperumit gambaran untuk ketua berikutnya. “Meskipun kami tidak percaya ini akan mengubah jalur kebijakan moneter jangka pendek, ini akan membuat pekerjaan ketua The Fed berikutnya menjadi lebih sulit untuk membangun konsensus di antara 19 anggota Komite Pasar Terbuka Federal,” tulis ekonom Wells Fargo pada hari Senin. Banyak juga tergantung apakah Powell tetap di The Fed setelah masa jabatannya berakhir; mandatnya sebagai gubernur di FOMC tidak akan berakhir sampai 2028.

“Tidak mudah untuk mengatakan apakah The Fed akan berubah di bawah ketua baru. Ini juga tergantung apakah Powell tetap di komite dan apakah kasus hipotek memberi Trump peluang lain,” kata Greetham.

Yang lain melihat eskalasi ini sebagai bagian dari rencana politik jangka panjang untuk meningkatkan peringkat persetujuan presiden. “Secara keseluruhan, langkah-langkah ini merupakan upaya terencana untuk menciptakan latar ekonomi yang lebih menguntungkan pada pertengahan 2026, meningkatkan peringkat persetujuan dan mengurangi risiko kekalahan pemilu yang dapat melemahkan posisi politik presiden selama sisa masa jabatannya,” kata Patrick Farrell, kepala investasi di Charles Stanley.

Apa Arti Berakhirnya Independensi The Fed bagi Inflasi?

Dalam jangka panjang, ketidakpastian tentang independensi The Fed memberi kekhawatiran serius bagi para ekonom tentang proyeksi inflasi dan metrik ekonomi utama. “Tekanan yang semakin besar yang diberikan Trump kepada The Fed merupakan contoh utama dari apa yang disebut para ekonom sebagai ‘masalah inkonsistensi waktu,’” kata Slade dari Morningstar. “Kebijakan moneter mempengaruhi aktivitas ekonomi—dan dengan itu pertumbuhan harga—dengan jeda waktu yang panjang dan bervariasi. Ini berisiko bank sentral yang berada di bawah pengaruh politik memilih untuk memprioritaskan pertumbuhan ekonomi jangka pendek dengan mengorbankan stabilitas harga jangka panjang.”

Slade melanjutkan: “Sebaliknya, bank sentral yang independen lebih cenderung daripada politisi untuk menggunakan kebijakan moneter guna menahan inflasi dengan mengorbankan aktivitas ekonomi jangka pendek dan tingkat pekerjaan, mendukung argumen untuk independensi bank sentral.”

Ini menimbulkan pertanyaan tentang pertumbuhan ekonomi AS dan risiko resesi. “Bank sentral mungkin ditempatkan dalam posisi yang tidak menguntungkan, harus merancang ‘pendaratan keras’ (resesi) untuk melawan tekanan inflasi dalam upaya mengembalikan kredibilitas target inflasi 2%—sesuatu yang sebenarnya tidak perlu dilakukan, jika independensinya dari cabang eksekutif pemerintah tidak terganggu,” kata Slade.