Peran market maker dalam perdagangan cryptocurrency: bagaimana meningkatkan likuiditas pasar

Маркет-makeр — ini adalah peserta perdagangan khusus yang membentuk dasar fungsi pasar cryptocurrency yang efisien. Aktivitasnya yang konstan dalam menempatkan order beli dan jual memastikan kedalaman buku order yang cukup dan memungkinkan ribuan trader untuk mengeksekusi transaksi secara instan tanpa menunggu order lawan. Tindakan sederhana ini, namun sangat penting secara kritis, menentukan seberapa lancar platform pertukaran cryptocurrency beroperasi dalam kondisi perdagangan 24/7 yang terus-menerus.

Pasar cryptocurrency berbeda dari pasar keuangan tradisional dengan aktivitas yang terus-menerus dan volatilitas yang tinggi. Dalam lingkungan ini, peran market-maker menjadi sangat berharga. Tanpa mereka, trader akan menghadapi hambatan yang tak tertahankan: selisih harga beli dan jual yang besar, lonjakan harga yang tajam saat volume perdagangan kecil, dan ketidakmungkinan masuk dan keluar posisi dengan cepat. Berkat market-maker, perdagangan cryptocurrency menjadi dapat diakses tidak hanya oleh profesional, tetapi juga oleh investor ritel di seluruh dunia.

Siapa di balik likuiditas pasar cryptocurrency

Market-maker dalam ekosistem cryptocurrency adalah trader profesional, lembaga keuangan, atau perusahaan perdagangan khusus yang mendapatkan keuntungan dari penyempitan spread antara harga beli (bid) dan harga jual (ask). Aktivitas perdagangan dua arah ini terlihat sederhana, tetapi sebenarnya membutuhkan daya komputasi yang besar, strategi yang matang, dan manajemen risiko tingkat profesional.

Perbedaan utama antara market-maker dan trader biasa terletak pada tujuan penetapan harga. Jika trader ritel berusaha membeli aset dengan harga murah dan menjualnya dengan harga tinggi, maka market-maker memperoleh keuntungan dari spread — selisih kecil antara harga beli dan jual. Dengan menempatkan order beli di harga $67.700 dan order jual di harga $67.850 (misalnya dengan level BTC saat ini), market-maker menciptakan peluang bagi peserta pasar lain untuk melakukan transaksi. Setiap seribu order yang terpenuhi memberinya pendapatan yang relatif kecil, tetapi konsisten dan dapat diandalkan.

Lembaga keuangan besar, hedge fund, dan perusahaan algoritmik trading khusus mendominasi bidang market-making. Namun, penting juga dicatat bahwa beberapa trader ritel berpengalaman aktif menempatkan limit order di bursa, berkontribusi pada likuiditas keseluruhan, meskipun dalam skala yang jauh lebih kecil.

Mekanisme kerja market-maker: dari teori ke praktik

Market-maker modern berfungsi sebagai penyedia likuiditas tetap, secara terus-menerus menyesuaikan order mereka dengan kondisi pasar yang berubah. Proses kerjanya dapat dibagi menjadi beberapa tahap utama.

Penempatan order dua arah dan pembentukan spread

Market-maker memulai dengan menganalisis situasi pasar saat ini. Mereka menempatkan order beli Bitcoin (BTC) di harga relatif rendah dan order jual di harga sedikit lebih tinggi. Selisih antara keduanya, yaitu spread, menjadi sumber pendapatan mereka. Misalnya, jika harga rata-rata BTC saat ini adalah $67.800, market-maker dapat menempatkan order beli di $67.750 dan order jual di $67.850, menciptakan spread sebesar $100. Meskipun terlihat kecil, dengan ribuan transaksi harian, keuntungan mikro ini terkumpul menjadi sumber pendapatan yang signifikan.

Eksekusi order dan pembaruan buku order

Ketika trader menerima tawaran dari market-maker, terjadi eksekusi order. Jika pembeli setuju dengan harga jual $67.850, market-maker segera menjual BTC-nya dan langsung menempatkan order baru untuk tetap aktif di buku order. Proses ini diulang ribuan kali setiap hari, menciptakan aliran penawaran yang konstan bagi peserta pasar lainnya.

Manajemen portofolio dan hedging posisi

Market-maker tidak hanya mendapatkan spread. Mereka juga bertanggung jawab atas pengelolaan inventaris — volume cryptocurrency yang mereka pegang untuk memastikan likuiditas. Jika mereka mulai mengakumulasi terlalu banyak BTC (karena order jual lebih sering terpenuhi daripada order beli), mereka menghadapi risiko penurunan harga. Untuk mengurangi risiko ini, mereka menggunakan strategi hedging — membuka posisi lawan di bursa lain atau menggunakan kontrak futures untuk melindungi portofolio mereka.

Algoritme dan perdagangan berkecepatan tinggi

Sebagian besar market-maker modern telah mengotomatisasi kegiatan mereka sepenuhnya. Mereka menggunakan algoritma komputer canggih yang secara real-time menganalisis:

• Kedalaman likuiditas (berapa banyak order beli dan jual yang tertulis di buku)
• Volatilitas harga (seberapa besar fluktuasi harga)
• Arus order masuk (arah pergerakan harga)
• Aktivitas di bursa cryptocurrency lain

Berdasarkan data ini, algoritma secara otomatis menyesuaikan ukuran spread dan volume order yang ditempatkan. Beberapa perusahaan menggunakan sistem perdagangan berkecepatan tinggi (HFT), yang mampu mengeksekusi ribuan transaksi per detik dan merespons perubahan kondisi pasar secara instan.

Perbedaan antara market-maker dan market-taker

Dalam ekosistem cryptocurrency, terdapat dua tipe peserta yang berbeda secara fundamental, dan memahami perbedaannya penting untuk memahami mekanisme pasar.

Market-maker: pencipta peluang perdagangan

Market-maker menambah likuiditas ke pasar dengan menempatkan order limit — artinya, mereka menetapkan harga di mana mereka bersedia membeli atau menjual, tetapi tidak mengharapkan eksekusi langsung. Order mereka tetap tertulis di buku order menunggu order lawan dari peserta lain.

Misalnya, jika market-maker menempatkan order beli BTC di $67.800 dan order jual di $67.900, mereka tidak mengharapkan salah satunya langsung terpenuhi. Mereka hanya menciptakan peluang bagi trader lain. Jika pembeli ingin membeli BTC dan setuju dengan harga $67.900, mereka bisa langsung melakukannya berkat market-maker. Tanpa market-maker, mereka harus menunggu lama sampai ada penjual yang bersedia menjual tepat di waktu yang diinginkan.

Market-taker: pengguna likuiditas

Market-taker berperan sebagai pihak yang ingin melakukan transaksi secara langsung dan segera, tanpa menunggu. Mereka menerima order yang sudah ada — baik membeli di harga jual saat ini (offer), maupun menjual di harga beli saat ini (bid).

Misalnya, jika Anda melihat peluang membeli BTC di harga $67.900 dan melakukannya secara langsung, Anda menjadi market-taker. Anda mengurangi likuiditas pasar karena mengeksekusi order yang sudah ada dari market-maker. Untuk mendapatkan kecepatan ini, Anda harus membayar spread — membayar sedikit lebih mahal daripada menempatkan order limit dan menunggu.

Keseimbangan ekosistem: saat kedua tipe ini bekerja harmonis

Pasar yang sehat bergantung pada keseimbangan antara kedua tipe peserta ini. Market-maker menyediakan order yang konstan, memungkinkan trader melakukan transaksi secara instan. Market-taker menciptakan aktivitas perdagangan dan permintaan, memastikan order dari market-maker terus dieksekusi dan diperbarui. Ketika sistem ini berjalan seimbang, hasilnya adalah:

• Spread menyempit, menghemat uang semua peserta pasar
• Kedalaman buku order meningkat, memungkinkan eksekusi order besar tanpa lonjakan harga yang tajam
• Biaya transaksi berkurang untuk semua, dari investor ritel hingga trader institusional

Pemain utama market-maker di industri cryptocurrency 2025-2026

Seiring dengan maturitas pasar cryptocurrency, kelompok market-maker profesional semakin menguat dan menjadi bagian dari arsitektur likuiditas pasar global.

Wintermute: pemimpin global dalam algoritmic trading

Wintermute adalah perusahaan algoritmic trading terkemuka yang fokus menyediakan likuiditas di berbagai bursa cryptocurrency. Dikenal dengan algoritma trading canggih dan operasi skala besar.

Per Februari 2025, Wintermute mengelola portofolio sekitar $237 juta di lebih dari 300 aset berbeda, tersebar di lebih dari 30 blockchain. Volume perdagangan kumulatif Wintermute mendekati $6 triliun per November 2024. Perusahaan menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa crypto di seluruh dunia, termasuk bursa terpusat (CEX) dan terdesentralisasi (DEX).

Keunggulan kerjasama: cakupan geografis luas, strategi algoritmik maju, reputasi sebagai mitra terpercaya di industri. Keterbatasan: kompetisi tinggi dari pemain besar lain, fokus yang lebih kecil pada proyek kecil atau niche, kompleksitas bekerja dengan proyek tahap awal.

GSR: pengalaman lebih dari satu dekade dalam perdagangan cryptocurrency

GSR diposisikan sebagai perusahaan terkemuka di bidang perdagangan cryptocurrency dengan pengalaman lebih dari sepuluh tahun. Perusahaan menawarkan layanan lengkap: market-making, perdagangan OTC, derivatif, melayani klien dari penerbit token hingga investor institusional dan platform perdagangan utama.

Per Februari 2025, GSR telah berinvestasi di lebih dari 100 proyek dan protokol utama dalam ekosistem crypto dan Web3. Operasinya bersifat global, menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa cryptocurrency. Skala ini menunjukkan peran penting GSR dalam menjaga kesehatan pasar aset digital.

Keunggulan: penyediaan likuiditas mendalam di banyak platform, rekam jejak panjang dan reputasi di industri, fokus pada peluncuran token baru. Keterbatasan: fokus utama pada proyek besar dan klien institusional, biaya tinggi untuk proyek kecil.

DWF Labs: investor sekaligus pencipta likuiditas

DWF Labs adalah model hybrid: sekaligus perusahaan investasi dan penyedia layanan market-making dalam ekosistem Web3. Dikenal dengan pendekatan agresif terhadap investasi di proyek-proyek potensial dan penyediaan likuiditas aktif.

Per Februari 2025, DWF Labs mengelola portofolio lebih dari 700 proyek. Angka ini menunjukkan skala: perusahaan mendukung lebih dari 20% proyek dari top-100 CoinMarketCap dan lebih dari 35% dari top-1000. DWF Labs menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa crypto, melakukan perdagangan di pasar spot dan derivatif.

Keunggulan: partisipasi dalam pengembangan proyek tahap awal, layanan OTC trading yang kompetitif, investasi di aset potensial. Keterbatasan: fokus utama pada proyek dan bursa tier 1, prosedur penilaian ketat sebelum kerjasama.

Amber Group dan Keyrock: operator khusus

Amber Group mengelola modal perdagangan sekitar 1,5 miliar dolar untuk lebih dari 2000 klien institusional, menyediakan layanan yang sesuai regulasi dan menggunakan kecerdasan buatan. Dikenal dengan pendekatan komprehensif dalam pengelolaan risiko dan berbagai layanan keuangan.

Keyrock, didirikan pada 2017, mengelola lebih dari 550.000 transaksi harian di lebih dari 1300 pasar dan 85 bursa. Perusahaan menawarkan tidak hanya market-making, tetapi juga OTC trading, opsi desk, solusi treasury, dan pengelolaan pool likuiditas, melayani berbagai peserta industri aset digital.

Bagaimana market-maker memperkuat bursa cryptocurrency

Dampak market-maker terhadap kesehatan platform crypto tidak bisa dianggap remeh. Aktivitas mereka mengubah bursa dari platform yang berpotensi tidak likuid menjadi pusat perdagangan yang menarik.

Meningkatkan likuiditas dan kedalaman pasar

Market-maker secara konstan menempatkan order beli dan jual, memastikan volume perdagangan yang cukup dan kedalaman buku order. Hasilnya, ketika trader ingin membeli 10 BTC, ada cukup likuiditas agar transaksi berjalan lancar tanpa lonjakan harga yang tajam. Bayangkan alternatifnya — tanpa market-maker, upaya membeli volume sebesar itu akan menyebabkan lonjakan harga yang signifikan karena kekurangan penawaran.

Menstabilkan harga dan mengurangi volatilitas

Pasar cryptocurrency terkenal dengan volatilitas ekstremnya. Market-maker berperan sebagai stabilisator, secara aktif menyesuaikan spread dan volume order mereka. Saat harga turun tajam, mereka menjaga permintaan di sisi pembelian, mencegah keruntuhan harga total. Saat pasar sedang bullish, mereka aktif menawarkan aset untuk dijual, mencegah lonjakan harga yang berlebihan. Aktivitas ini menciptakan semacam peredam, membuat pergerakan harga lebih halus dan dapat diprediksi.

Meningkatkan efisiensi pasar dan penemuan harga

Market-maker berkontribusi pada proses yang dikenal sebagai penemuan harga. Berkat kutipan dan transaksi mereka yang terus-menerus, pasar secara cepat memperhitungkan informasi baru dan harga menemukan tingkat wajar. Hal ini menghasilkan spread yang sempit, eksekusi transaksi yang lebih cepat, dan memungkinkan trader masuk dan keluar posisi tanpa penundaan.

Menarik trader dan meningkatkan pendapatan bursa

Pasar yang likuid secara alami menarik trader ritel maupun institusional, meningkatkan volume perdagangan dan pendapatan bursa dari komisi trading. Selain itu, bursa sering bekerja sama dengan market-maker untuk mendukung listing token baru, menyediakan likuiditas langsung untuk aset yang baru diluncurkan. Ini sangat penting untuk menarik trader ke proyek-proyek baru.

Risiko dan tantangan yang dihadapi market-maker

Meskipun market-maker menyediakan layanan yang tak ternilai, aktivitas mereka juga membawa risiko keuangan, teknologi, dan regulasi yang signifikan.

Volatilitas pasar dan kerugian akibat pergerakan harga

Fluktuasi harga yang cepat di pasar crypto dapat menyebabkan kerugian tak terduga, terutama jika market-maker memegang posisi besar. Jika pasar bergerak melawan posisi mereka lebih cepat daripada mereka dapat menyesuaikan order, hasilnya bisa kerugian nyata bukan hanya keuntungan mikro dari spread.

Risiko pengelolaan inventaris

Market-maker memegang volume besar aset kripto untuk memastikan likuiditas. Jika nilai aset ini tiba-tiba turun tajam, mereka bisa mengalami kerugian besar. Ini sangat berisiko di pasar dengan likuiditas rendah, di mana fluktuasi harga lebih besar dan tidak dapat diprediksi.

Kerentanan teknologi

Market-maker sangat bergantung pada algoritma canggih dan sistem perdagangan berkecepatan tinggi. Gangguan teknis, bug, keterlambatan data, atau serangan siber dapat sepenuhnya mengganggu strategi perdagangan mereka. Bahkan penundaan milidetik dalam eksekusi order dapat menyebabkan eksekusi pada harga yang tidak menguntungkan di pasar yang bergerak cepat, mengubah keuntungan yang diharapkan menjadi kerugian.

Ketidakpastian regulasi

Regulasi cryptocurrency berbeda-beda di setiap negara dan terus berkembang. Di beberapa yurisdiksi, market-making bisa dianggap sebagai manipulasi pasar, yang berpotensi menimbulkan konsekuensi hukum serius. Biaya kepatuhan terhadap regulasi bisa sangat tinggi bagi market-maker yang beroperasi di banyak pasar global dengan aturan berbeda.

Kesimpulan: mengapa market-maker tetap penting secara kritis

Market-maker bukan sekadar pedagang yang mencari keuntungan cepat. Mereka adalah arsitek likuiditas yang membangun infrastruktur di mana seluruh perdagangan crypto bergantung. Kehadiran mereka yang konstan di pasar memastikan trader dapat melakukan order tepat waktu, mendukung kesehatan dan kematangan pasar secara keseluruhan.

Peran mereka dalam menyediakan likuiditas, stabilitas harga, dan efisiensi pasar sangat tak ternilai. Mereka telah memungkinkan perdagangan cryptocurrency melampaui lingkaran kecil penggemar teknologi dan menjadi aksesibel bagi jutaan orang di seluruh dunia.

Namun, aktivitas mereka tidak tanpa risiko. Volatilitas pasar, pengelolaan inventaris, tantangan teknologi, dan ketidakpastian regulasi tetap menjadi hambatan besar. Seiring perkembangan perdagangan crypto dan integrasinya ke dalam sistem keuangan tradisional, peran market-maker akan tetap menjadi pusat dalam membentuk pasar aset digital yang lebih matang, stabil, dan terbuka.

Pengakuan akan pentingnya kritis market-maker sekaligus risiko yang mereka tanggung adalah kunci untuk memahami bagaimana pasar cryptocurrency modern bekerja dan ke mana arahnya di masa depan.