Prospek Kebijakan Moneter: "Penurunan cadangan dan suku bunga tahun ini masih memiliki ruang" Bagaimana memicu

Seiring dengan dirilisnya data keuangan Januari dan laporan pelaksanaan kebijakan moneter terbaru yang mengirimkan sinyal baru, di bawah nada dasar “tahun ini masih ada ruang untuk pemotongan cadangan dan suku bunga,” fokus perhatian lembaga keuangan tertuju pada bagaimana pemicu pemotongan cadangan dan suku bunga akan terjadi.

Harga Penawaran Suku Bunga Pasar Kredit (LPR) Februari akan diumumkan setelah libur Tahun Baru Imlek. Karena suku bunga operasi repo jangka 7 hari, yang merupakan kebijakan utama, tetap tidak berubah sejak penurunan pada Mei 2025, pasar memperkirakan bahwa penawaran LPR Februari juga akan tetap tidak berubah. Penyesuaian terakhir LPR dilakukan pada Mei 2025, dengan penurunan 10 basis poin untuk LPR jangka 1 tahun dan di atas 5 tahun.

Dalam laporan pelaksanaan kebijakan moneter kuartal keempat 2025, Bank Sentral menyatakan akan terus menerapkan kebijakan moneter yang cukup longgar. Mengutamakan stabilitas pertumbuhan ekonomi dan kenaikan harga yang wajar sebagai pertimbangan utama kebijakan moneter, serta menyesuaikan kekuatan, ritme, dan waktu pelaksanaan kebijakan berdasarkan situasi ekonomi dan keuangan domestik dan internasional serta kondisi pasar keuangan. Menggunakan berbagai instrumen kebijakan secara fleksibel dan efisien seperti pemotongan cadangan dan penurunan suku bunga, menjaga likuiditas tetap cukup dan kondisi pembiayaan sosial relatif longgar, mengarahkan pertumbuhan total keuangan dan penyaluran kredit secara seimbang, agar skala pembiayaan sosial dan jumlah uang beredar sesuai dengan pertumbuhan ekonomi dan target inflasi.

CITIC Securities menunjukkan bahwa dalam penetapan nada kebijakan moneter, Bank Sentral melanjutkan arahan dari Pertemuan Kerja Ekonomi Pusat tentang “melanjutkan pelaksanaan kebijakan moneter yang cukup longgar,” sambil menekankan penggunaan instrumen seperti pemotongan cadangan dan suku bunga secara fleksibel dan efisien, namun tidak memberikan sinyal yang lebih kuat tentang pelonggaran total. Perlu dicatat bahwa, dalam laporan tersebut, frasa “mendorong penurunan biaya pembiayaan sosial secara komprehensif” di kuartal ketiga diubah menjadi “mendorong biaya pembiayaan sosial tetap rendah,” yang mungkin mengindikasikan perhatian terhadap tekanan margin bunga bersih bank. Data menunjukkan bahwa hingga Desember 2025, rata-rata suku bunga pinjaman baru di China turun menjadi 3,15%, yang secara keseluruhan berada di posisi terendah dalam sejarah. Laporan tersebut menegaskan pentingnya menyesuaikan kekuatan, ritme, dan waktu pelaksanaan kebijakan sesuai situasi ekonomi dan keuangan domestik dan internasional. Kondisi yang dapat memicu penurunan suku bunga adalah adanya perlambatan lebih lanjut dalam momentum pertumbuhan ekonomi atau volatilitas pasar keuangan.

Wen Bin, Kepala Ekonom Bank Rakyat China, menyatakan bahwa terkait pemotongan cadangan, konferensi pers dari Kantor Berita Negara pada 15 Januari 2026 menyebutkan bahwa saat ini rasio cadangan wajib bank secara rata-rata adalah 6,3%, sehingga masih ada ruang untuk pemotongan cadangan. Selanjutnya, untuk mendukung konsentrasi pengeluaran fiskal, menstabilkan liabilitas bank, dan secara mendalam mengeluarkan likuiditas jangka panjang melalui peningkatan saldo MLF dan repo buyback yang terus meningkat, serta mengurangi tekanan berkelanjutan dari Bank Sentral, pemotongan cadangan masih diperlukan. Namun, saat ini, Bank Sentral menggunakan kombinasi instrumen seperti repo 7 hari dan 14 hari, repo buyback, MLF, dan perdagangan obligasi pemerintah secara terpadu sesuai kebutuhan pasar untuk memenuhi permintaan likuiditas dan menjaga stabilitas suku bunga, sehingga peluang pemotongan cadangan dalam waktu dekat tidak tinggi. Untuk penurunan suku bunga, kendala internal dan eksternal dalam menjaga nilai tukar dan spread suku bunga telah berkurang, dan pada 2026, sejumlah besar deposito jangka panjang akan jatuh tempo dan mengalami penyesuaian ulang, serta suku bunga pinjaman ulang akan diturunkan, sehingga biaya liabilitas menurun dan memberi ruang untuk penurunan suku bunga. Namun, mengingat penurunan suku bunga struktural pada Januari sudah terlaksana dan pasar saham terus membaik, kebutuhan mendesak untuk penurunan suku bunga dalam waktu dekat juga tidak tinggi.

Laporan kebijakan moneter kuartal keempat juga menyatakan bahwa “menyesuaikan kekuatan, ritme, dan waktu pelaksanaan kebijakan sesuai situasi ekonomi dan keuangan domestik dan internasional,” menunjukkan bahwa kebijakan moneter masih dalam mode pengambilan keputusan yang fleksibel, dan pelonggaran total membutuhkan pemicu tertentu. Pelonggaran lebih lanjut melalui pemotongan cadangan dan suku bunga mungkin memerlukan sinyal risiko perlambatan ekonomi, guncangan di luar ekspektasi, atau volatilitas pasar keuangan yang tidak biasa sebagai indikator yang jelas, kata Wen Bin.

Zhejiang Merchant Securities berpendapat bahwa untuk kebijakan moneter selanjutnya, pertumbuhan ekonomi dan promosi kenaikan harga yang wajar akan menjadi pertimbangan utama sepanjang tahun 2026, sekaligus menjaga stabilitas keuangan. Melihat ke depan tahun 2026, dari sudut pandang promosi kenaikan harga yang wajar, diperkirakan akan ada pelonggaran total sebesar 25-50 basis poin melalui pemotongan cadangan dan 10 basis poin melalui penurunan suku bunga, dengan ritme pelaksanaan yang cenderung perlahan dan frekuensi yang tidak terlalu tinggi. Selain itu, instrumen kebijakan struktural juga akan terus diperkuat, secara bersamaan memperkuat panduan struktural kredit, dengan fokus utama pada peningkatan permintaan domestik, inovasi teknologi, dan dukungan terhadap usaha kecil dan menengah.

(Sumber artikel: Peng Peng News)