Ringkasan Pasar: Perdagangan AI yang Merugi, dan Apa yang Mendorongnya

Hampir setiap hari selama dua minggu terakhir, industri yang berbeda mengalami penurunan saham karena kekhawatiran bahwa model bisnis akan terganggu oleh gelombang teknologi kecerdasan buatan baru.

Kerugian dimulai tahun lalu dengan kekhawatiran tentang pengeluaran besar-besaran Big Tech untuk pusat data, dan berlanjut ke saham perangkat lunak. Dua minggu lalu, kekhawatiran menyebar ke penyedia data seperti Thomson Reuters TRI dan nama-nama properti komersial seperti CBRE Group CBRE. Minggu lalu, penjualan yang berkelanjutan ini memukul saham layanan keuangan termasuk Charles Schwab SCHW, manajer dana strategi alternatif seperti Blue Owl Capital OWL, dan bahkan perusahaan truk dan logistik. Gambaran besar di sini adalah keyakinan bahwa jika, seperti yang diklaim pendukung, AI akan mengubah segalanya, itu berarti akan ada gangguan besar. Target utama adalah penyedia layanan.

Apa yang Perlu Diketahui tentang Penjualan Saham Perangkat Lunak

Tidak semua perusahaan akan menjadi pemenang AI secara logis. Saat euforia terhadap teknologi ini matang tetapi implementasinya yang nyata masih di cakrawala, investor berusaha untuk mengantisipasi masalah apa pun.

“Saya pikir ini adalah langkah perlindungan,” kata Shannon Saccocia, kepala petugas investasi kekayaan di Neuberger Berman. Ketika datang ke potensi ancaman dari AI, “investor memastikan mereka tidak bangun dua, tiga, empat kuartal dari sekarang dan melihat bisnis dan berkata, ‘Yah, jelas saya seharusnya sudah tahu.’” Dia mengatakan perspektifnya adalah “Jika AI akan menjadi sesuatu yang transformatif dan mengganggu, biarkan saya melihat ke area layanan mana yang berpotensi menjadi lebih efisien secara berarti dan disampaikan dengan biaya lebih murah daripada perusahaan-perusahaan ini.”

Namun Saccocia mengatakan bahwa banyak perusahaan yang sedang diperiksa memiliki model bisnis multifaset dan “terhubung dengan keunggulan kompetitif inti yang tidak serta-merta hilang dalam semalam.”

Selain itu, jika ada apa-apa, integrasi AI justru semakin mempercepat. “Saya memang berpikir bahwa ini sedikit dilebih-lebihkan di beberapa area layanan, tetapi saya memahami kekhawatiran dari investor dan keengganan untuk tertinggal dengan bisnis yang memiliki satu atau dua lini yang berarti yang terganggu dan kemudian harus menyesal karena seharusnya sudah melihatnya datang,” katanya.

Mengapa Saham Manajer Alternatif Sedang Mengalami Penurunan Signifikan

Kerugian dari Konsentrasi

Seperti yang kami katakan minggu lalu, tren besar lain di pasar adalah rotasi investor dari saham teknologi yang berfokus pada AI ke berbagai sektor dan industri yang selama ini tertinggal. Bukti lain dari tren ini dapat dilihat dari perbandingan antara indeks berbobot kapitalisasi pasar dan indeks berbobot sama. Indeks berbobot sama memiliki bobot yang sama di setiap saham, tidak peduli seberapa besar perusahaan tersebut.

Dalam beberapa tahun terakhir, dengan pengembalian pasar yang didominasi oleh saham terbesar, seperti Nvidia NVDA, indeks berbobot sama tertinggal jauh di belakang indeks berbobot kapitalisasi pasar. Strategis indeks Morningstar Dan Lefkovitz mencatat bahwa Indeks Eksposur Pasar Target AS Berbobot Sama dari Morningstar belum mengalahkan Indeks Eksposur Pasar Target AS dari Morningstar yang berbobot kapitalisasi pasar sejak 2016.

Namun dalam beberapa bulan terakhir, arusnya berbalik. Misalnya, sejak awal Oktober, Indeks Eksposur Pasar Target Berbobot Sama sekitar 4,3 poin persentase lebih unggul dari Indeks Eksposur Pasar Target.

Pendapatan Retail Big-Box Mendatang

Seiring berjalannya musim pendapatan, fokus akan mulai bergeser ke retailer terbesar di negara ini, dengan Walmart WMT melaporkan sebelum pembukaan pasar pada hari Kamis. Home Depot HD dan Lowe’s LOW akan memposting hasil minggu depan. Kami berkonsultasi dengan analis ekuitas senior Morningstar Jaime Katz untuk pertanyaan utama yang perlu dipertimbangkan saat retailer melaporkan.

• Bagaimana perilaku konsumen berubah dalam beberapa bulan terakhir? Apakah konsumen lebih ragu-ragu? Apakah konsumen kelas bawah mulai stabil?
• Bagaimana perusahaan mampu menyerap biaya tarif? Setelah melewati satu tahun penuh tarif, akankah upaya mitigasi mulai muncul untuk melindungi profitabilitas?
• Seberapa kompetitif industri yang berbeda? Berapa banyak yang harus diinvestasikan secara bertahap untuk menjaga relevansi merek tetap tinggi, mengingat meningkatnya persaingan untuk pangsa dompet?

Apa yang Akan Ditunjukkan oleh PDB Kuartal IV?

Jumat akan menjadi hari rilis pertama data PDB kuartal keempat 2025. Meskipun terjadi perlambatan signifikan dalam perekrutan di akhir tahun, sebagian besar tanda menunjukkan bahwa ekonomi AS dalam kondisi solid, meskipun penjualan ritel Desember melemah.

Situs perkiraan GDPNow dari Federal Reserve Bank Atlanta yang banyak dipantau menunjukkan bahwa PDB akan tumbuh dengan laju 3,7% yang cepat untuk kuartal keempat. Tetapi ekonom senior Morningstar Preston Caldwell berpendapat bahwa angka tersebut berlebihan: “Kategori ekspor bersih dan inventaris yang sangat fluktuatif menyumbang 1,4 poin persentase dari angka tersebut. Jadi angka utama kemungkinan akan melebih-lebihkan skala pertumbuhan, meskipun pertumbuhan sebesar 2,3% dalam permintaan domestik akhir (GDP tanpa ekspor bersih, inventaris) tetap merupakan angka yang solid.”

Selain itu, Caldwell memperkirakan bahwa prediksi GDPNow akan turun sebelum data resmi dirilis pada hari Jumat, berkat informasi terbaru tentang pesanan barang tahan lama, konstruksi perumahan, dan perdagangan internasional. Sementara itu, FactSet menunjukkan prediksi konsensus sebesar 1,8% pertumbuhan.

Secara keseluruhan, Caldwell mengatakan gambaran ekonomi AS adalah jalur pertumbuhan yang melambat. Dia memperkirakan bahwa ketika data PDB akhir 2025 dirilis, ekonomi akan mencatat tingkat pertumbuhan tahunan sekitar 2,2%, turun dari 2,8% di 2024. “Kami memperkirakan pertumbuhan rata-rata 2,1% selama 2026-2027, jadi mirip dengan 2025,” katanya. “Pertumbuhan yang sedikit lebih lemah ini disebabkan oleh pertumbuhan populasi yang lebih lambat dan tarif pada sisi pasokan, serta hambatan permintaan agregat dari suku bunga tinggi yang terus berlanjut, dengan AI menjadi faktor penyeimbang utama yang membantu menopang pertumbuhan ekonomi.”