LONDON, 20 Feb (Reuters Breakingviews) - Tidak lama lalu, produsen chip memori sedang mengalami krisis. Kejadian kelebihan pasokan pasca-pandemi pada tahun 2023 mendorong harga kejatuhan bebas, menghapus keuntungan operasional di seluruh industri. Hari ini, suasana bisa dikatakan sangat berbeda, karena produsen meraup pendapatan rekor. Tetapi bagi salah satu pelopor awal, SK Hynix dari Korea Selatan yang bernilai $448 miliar (000660.KS), membuka tab baru, ledakan boom kecerdasan buatan hanya memperparah masalah valuasinya.

Perubahan drastis di pasar semikonduktor penyimpanan data mencerminkan jumlah besar uang yang dibelanjakan oleh raksasa teknologi dari Google Alphabet (GOOGL.O), membuka tab baru ke Amazon.com (AMZN.O), membuka tab baru, dan lainnya untuk pusat data. Kepala keuangan Micron Technology yang berbasis di AS (MU.O), membuka tab baru, Mark Murphy, mengatakan bahwa jumlah tersebut bisa mencapai hampir $800 miliar pada tahun 2026. Angka ini meningkat dari sekitar $200 miliar pada tahun 2024.

Newsletter Reuters Inside Track adalah panduan penting Anda untuk acara terbesar di dunia olahraga. Daftar di sini.

Ini menguntungkan Micron, SK Hynix, dan Samsung Electronics (005930.KS), membuka tab baru, dalam dua cara. Pertama, fasilitas ini dipenuhi dengan prosesor kuat dari Nvidia (NVDA.O), membuka tab baru, dan lainnya yang membutuhkan chip memori berkecepatan tinggi dan bandwidth tinggi. Ini adalah bidang yang telah didominasi awal oleh SK Hynix, dengan pangsa pasar 57% hingga kuartal keempat tahun lalu, menurut analis di Huatai Securities. Kedua, pusat data membutuhkan penyimpanan tradisional yang dikenal sebagai solid state drives untuk menyimpan data dalam jumlah besar yang digunakan dalam model AI. Porsi pasar SK Hynix sebesar sepertiga dari total, kedua setelah Samsung dengan 32% pada pertengahan 2025, menurut Counterpoint Research, membuka tab baru.

Berkat kekurangan keduanya, posisi SK Hynix tampak menguntungkan. Pendapatan diperkirakan akan lebih dari dua kali lipat tahun ini — lebih cepat dari pesaingnya, menurut prediksi analis yang dikompilasi oleh Visible Alpha. Selain itu, margin laba operasional SK Hynix diperkirakan akan mencapai 70% pada tahun 2026, menurut Visible Alpha — jauh di atas semua pesaingnya dan meningkat dari 50% tahun lalu.

Namun, meskipun sahamnya telah naik 340% dalam setahun terakhir, perusahaan ini diperdagangkan hanya pada 4 kali laba yang diperkirakan untuk 2027, menurut Visible Alpha, terendah di antara produsen chip memori. Secara historis, saham Korea diperdagangkan dengan diskon rata-rata 60% terhadap rekan-rekan AS, perkiraan analis Huatai Securities, karena rekam jejak negara tersebut dalam tata kelola perusahaan yang buruk dan perlindungan pemegang saham yang lemah. Itu menjelaskan kesenjangan antara Samsung, SK Hynix, dan rekan globalnya. Dan di antara dua perusahaan Korea Selatan, Samsung jauh lebih beragam.

Faktor lain adalah konsentrasi gabungan kedua perusahaan sebesar 50% dalam Indeks MSCI Korea yang membatasi berapa banyak dana pasif global yang dapat mengalokasikan ke mereka. Bobot Korea Selatan dalam Indeks MSCI Emerging Markets secara keseluruhan kurang dari 16% per akhir Januari. Semua ini berarti perusahaan Korea mendapatkan manfaat lebih sedikit dari arus masuk yang didorong AI yang telah mendorong saham AS seperti Sandisk, spesialis solid state drive, yang naik lebih dari 1.000% sejak Agustus.

Masalah ini tidak luput dari perhatian bos Kwak Noh-Jung. SK Hynix pada Desember mengatakan sedang “meninjau” berbagai opsi termasuk “listing potensial di pasar saham AS”. Itu tampaknya menjadi opsi yang masuk akal untuk menjembatani kesenjangan tersebut.

Ikuti Yawen Chen di Bluesky, membuka tab baru, dan LinkedIn, membuka tab baru.

Berita Konteks

• Saham memori memperpanjang reli mereka pada 12 Februari setelah pemasok memori flash Jepang, Kioxia, memberikan panduan yang jauh lebih kuat dari perkiraan, memperkuat ekspektasi kondisi pasokan ketat hingga 2026. Sandisk naik 5% pada 12 Februari setelah melonjak 11% sehari sebelumnya. SK Hynix ditutup naik 3% pada 12 Februari.
• Pasar saham Korea Selatan tutup dari 16 hingga 18 Februari untuk merayakan Seollal, festival tradisional Korea dan hari libur nasional yang memperingati hari pertama kalender lunisolar Korea.

Untuk wawasan lebih seperti ini, klik di sini, membuka tab baru, untuk mencoba Breakingviews secara gratis.

Pengeditan oleh Robyn Mak; Produksi oleh Aditya Srivastav

• Topik yang Disarankan:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews adalah sumber utama wawasan keuangan yang menetapkan agenda dunia. Sebagai merek Reuters untuk komentar keuangan, kami membedah cerita bisnis dan ekonomi besar saat mereka muncul di seluruh dunia setiap hari. Tim global yang terdiri dari sekitar 30 koresponden di New York, London, Hong Kong, dan kota besar lainnya menyediakan analisis ahli secara real-time.

Daftar untuk percobaan gratis layanan lengkap kami di https://www.breakingviews.com/trial dan ikuti kami di X @Breakingviews dan di www.breakingviews.com. Semua pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis.

Bagikan

• X
• Facebook
• Linkedin
• Email
• Tautan

Beli Hak Lisensi

Yawen Chen

Thomson Reuters

Yawen fokus pada perusahaan energi dan barang mewah Eropa, pasar komoditas, dan properti sebagai kolumnis untuk Reuters Breakingviews di London. Sebelumnya, dia adalah kolumnis di Breakingviews Hong Kong, membahas berbagai topik terkait ekonomi Tiongkok, pasar keuangan, dan perusahaan regional. Dia awalnya bergabung dengan Reuters News sebagai koresponden ekonomi pada 2016. Dia meraih gelar Jurnalis Terbaik Reuters tahun 2023 dalam kategori komentar.

• Email
• X