Kekayaan Bersih Charlie Munger: Bagaimana Kekayaan $2,6 Miliar Mengungkap Filosofi Investasi yang Tidak Konvensional

Ketika Charlie Munger, mitra legendaris Warren Buffett di Berkshire Hathaway, meninggal dunia pada November 2023, hartanya mengungkapkan sebuah kebenaran mengejutkan tentang salah satu pikiran investasi terbesar: hampir seluruh kekayaannya—sekitar 2,6 miliar dolar—terkonsentrasi dalam hanya tiga investasi. Ini bukanlah kebetulan atau tanda perencanaan yang buruk. Itu adalah penolakan sengaja terhadap kebijaksanaan konvensional, sebuah pernyataan berani tentang apa yang dia sebut sebagai rahasia kotor diversifikasi.

“Diversifikasi adalah aturan bagi mereka yang tidak tahu apa-apa,” kata Munger pernah menyatakan di sebuah konferensi tahun 2017. Buffett mengulangi sentiment serupa, mencatat bahwa diversifikasi “sangat tidak masuk akal bagi siapa pun yang tahu apa yang mereka lakukan.” Bagi kedua pria ini, strategi tersebut bukan tentang menyebar taruhan; melainkan tentang membuat taruhan keyakinan.

Filosofi di Balik Konsentrasi yang Tidak Konvensional

Sebelum Munger bergabung dengan Berkshire Hathaway, dia menjalankan dana investasi sendiri dan mencatat pengembalian tahunan rata-rata 19,5% dari tahun 1962 hingga 1975—sekitar empat kali lipat kinerja Dow Jones Industrial Average selama periode tersebut. Ini bukan keberuntungan. Itu hasil dari pendekatan disiplin: temukan bisnis dengan keunggulan kompetitif berkelanjutan (yang disebut investor sebagai “parit”), pahami mereka secara mendalam, lalu investasikan secara besar-besaran.

Seperti Buffett, Munger mencari perusahaan yang dapat berkembang di mana pun kondisi ekonomi karena posisi pasar mereka hampir tak tertembus. Dia mencari bisnis yang luar biasa dengan harga yang wajar—sebuah filosofi yang akhirnya membentuk cara Buffett sendiri memandang investasi. Setelah kematian Munger, Buffett menyebutnya sebagai “arsitek” di balik kesuksesan modern Berkshire dan mengakui bahwa Munger secara fundamental telah mengubah seluruh pendekatan investasinya.

Pelajarannya jelas: kenali bisnis Anda, kenali keunggulan Anda, dan jangan ragu untuk berkonsentrasi.

Investasi #1 – Costco Wholesale: Pegangan Sang Fanatik

Munger tidak hanya memiliki saham Costco; dia duduk di dewan direksi selama puluhan tahun dan secara terbuka menyebut dirinya “seorang pecandu total” perusahaan tersebut. Pada 2022, dia mengaku “menyukai segala hal tentang Costco” dan berjanji tidak akan pernah menjual satu saham pun. Saat itu, dia memegang lebih dari 187.000 saham senilai sekitar 110 juta dolar, menjadikannya pemegang saham terbesar kedua perusahaan tersebut.

Ini bukan loyalitas buta. Costco mewakili apa yang dihargai Munger: sebuah perusahaan dengan parit yang tak tertembus—model keanggotaan yang menciptakan pendapatan berulang, penguncian pelanggan, dan penghalang kompetitif yang hampir tidak bisa ditiru secara skala besar.

Sejak meninggalnya Munger pada akhir 2023, saham Costco melonjak 47%, sementara perusahaan sekaligus menaikkan dividen sebesar 27%. Pemegang saham juga menerima dividen khusus sebesar 15 dolar per saham pada Januari 2024, memberikan hasil tambahan sebesar 2,3% kepada yang tercatat. Pesan yang tampaknya jelas: kepercayaan Munger terhadap bisnis ini telah terbukti benar.

Investasi #2 – Himalaya Capital: Taruhan $88J terhadap Li Lu

Pada awal 2000-an, Munger melakukan langkah yang menarik: dia menyerahkan 88 juta dolar kepada Li Lu, seorang investor Tiongkok yang dikenal sebagai “Warren Buffett Tiongkok” karena keberhasilannya menerapkan prinsip-prinsip value investing di pasar berkembang. Li Lu mendirikan Himalaya Capital, sebuah hedge fund yang secara eksplisit dibangun untuk mengikuti doktrin value investing dari Buffett, Munger, dan Benjamin Graham.

Kepercayaan Munger terbukti beralasan. Investasinya awalnya berlipat ganda secara signifikan selama bertahun-tahun, dan dia secara rutin menggambarkan hasil Himalaya sebagai “tidak manusiawi”—pujian tinggi dari seorang yang tidak suka berlebihan.

Sebagai hedge fund swasta, Himalaya tidak mengungkapkan catatan kinerja lengkapnya secara publik, sehingga sulit menilai performa secara tepat. Namun, kepemilikan terbesarnya—Alphabet, perusahaan induk Google—mengisi hampir 40% dari aset dana tersebut menurut laporan regulasi terbaru. Sejak kematian Munger, saham Alphabet naik 130%. Kepemilikan utama lainnya, Berkshire Hathaway sendiri, juga memberikan kinerja solid selama periode yang sama. Kepemilikan ini menunjukkan bahwa portofolio Himalaya kemungkinan besar menghasilkan pengembalian dua digit yang kuat.

Investasi #3 – Berkshire Hathaway: Bagian Singa

Di sinilah kisah Munger menjadi sangat menarik. Kekayaan bersihnya sebesar 2,6 miliar dolar—relatif modest dibandingkan Buffett—menceritakan tentang disiplin dan pengorbanan. Munger memiliki sekitar 4.033 saham Kelas A Berkshire Hathaway saat meninggal, bernilai sekitar 2,2 miliar dolar. Itu berarti hampir 90% dari kekayaannya terkonsentrasi di satu perusahaan.

Mengapa begitu terkonsentrasi? Karena di awal karier investasinya, Munger membuat pilihan strategis yang secara signifikan mengurangi kepemilikan Berkshire-nya. Dia menjual atau menyumbangkan sekitar 75% dari 18.829 saham Kelas A yang dimilikinya pada 1996. Jika dia mempertahankan posisi awal tersebut, kekayaannya akan membengkak menjadi sekitar 10 miliar dolar—sebuah kekayaan yang ditinggalkan secara sukarela.

Namun bahkan dengan 90% kekayaannya terkonsentrasi, Munger tetap teguh. Keyakinannya terhadap model bisnis Berkshire dan kepemimpinan Buffett tidak pernah goyah. Sejak kematiannya, saham Berkshire Kelas A telah naik 37%, membuktikan kepercayaannya yang tak tergoyahkan.

Dua Tahun Kemudian: Menilai Portofolio Tiga Taruhan

Hampir dua setengah tahun setelah kematian Munger, bagaimana kinerja ketiga taruhan terkonsentrasinya?

Saham Berkshire Hathaway Kelas A telah mengembalikan 38% sejak November 2023. Saham Costco naik 47%. Sebaliknya, indeks S&P 500 secara umum naik 52%—berarti kedua posisi terbesar Munger, meskipun berkinerja baik, sedikit tertinggal dari pasar secara keseluruhan.

Kinerja publik Himalaya Capital tetap tidak transparan, tetapi kepemilikan utamanya menunjukkan performa yang kuat, kemungkinan dalam kisaran dua digit.

Secara kasat mata, portofolio Munger tampak kurang dari harapan. Tapi itu adalah gambaran yang tidak lengkap tentang keberhasilan investasi. Tiga kepemilikan tersebut—Costco, Himalaya Capital, dan Berkshire Hathaway—merupakan bisnis dengan fundamental yang kokoh seperti benteng. Mereka jauh lebih aman daripada pasar secara umum. Bagi investor konservatif seperti Munger, profil risiko-hasil ini kemungkinan jauh lebih menarik daripada sekadar mengejar poin persentase tambahan.

Apa yang Masih Diajarkan Strategi Konsentrasi Munger kepada Kita

Pendekatan investasi Munger—konsentrasi, keyakinan, kesabaran—merupakan lawan langsung dari teori portofolio modern yang mendorong diversifikasi maksimal. Hasil seumur hidupnya menunjukkan bahwa ketika Anda benar-benar memahami sebuah bisnis, ketika Anda mengidentifikasi perusahaan dengan keunggulan kompetitif nyata, diversifikasi menjadi tidak perlu.

Kematian Munger tidak membatalkan filosofi tersebut. Bahkan saat kepemilikannya yang utama mengapresiasi, prinsipnya tetap sama: kenali bisnis Anda, sesuaikan ukuran taruhan Anda, dan jangan ragu untuk berkonsentrasi. Di dunia yang terobsesi menyebar risiko di puluhan kepemilikan, Munger menunjukkan bahwa konsentrasi—didukung pengetahuan mendalam dan keyakinan tulus—dapat membangun kekayaan generasi.

Pertanyaan bagi investor saat ini bukanlah apakah meniru Munger secara persis, tetapi apakah mereka memiliki keahlian, disiplin, dan keyakinan untuk melakukannya. Bagi kebanyakan orang, jawabannya tetap: diversifikasi secara luas. Tapi bagi mereka yang langka dan mampu menggabungkan pengetahuan Munger dengan keberanian, imbalan dari konsentrasi bisa sangat luar biasa.