Industri Sekuritas: Prospek Politik AS, Pemilihan Menengah, dan Hubungan Bilateral China-AS Tahun 2026

一、2026 tahun situasi dasar politik dan pemilihan tengah masa di Amerika Serikat

Pemilihan tengah masa adalah pemilihan anggota Kongres AS untuk Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat, yang akan dilaksanakan pada 3 November 2026. Dewan Perwakilan Rakyat terdiri dari 435 kursi, masa jabatan anggota dua tahun, seluruhnya dipilih ulang setiap dua tahun; sedangkan Senat memiliki 100 kursi, masa jabatan enam tahun, setiap dua tahun dipilih ulang sepertiga kursi. Karena Kongres AS menerapkan sistem distrik tunggal, yaitu seluruh negeri dibagi menjadi 435 distrik, masing-masing hanya memilih satu anggota. Kursi Senat dibagi rata di antara 50 negara bagian, masing-masing 2 kursi.

（一） Dewan Perwakilan Rakyat: Survei dan sejarah pemilu menunjukkan tren kenaikan dukungan Demokrat

Di DPR, Partai Republik hanya unggul tipis dengan 220 kursi dibandingkan 213 kursi Partai Demokrat, yang berarti Demokrat hanya perlu menambah beberapa kursi untuk membalikkan keadaan, sehingga siklus politik nasional lebih mempengaruhi mereka. Berdasarkan survei saat ini dan “kutukan tengah masa”, yaitu kecenderungan oposisi lebih unggul di DPR, Demokrat berada dalam tren peningkatan dukungan.

1. Pengaruh dukungan partai terhadap pemilihan tengah masa

Meskipun pemilihan tengah masa adalah pemilihan lokal, tingkat dukungan partai tetap menjadi faktor penentu hasil. Siklus politik bersifat sinkron secara nasional, dukungan Trump dan tren dukungan sebelumnya memberikan petunjuk kuat terhadap hasil pemilu mendatang. Pertama, pemilihan tengah masa dianggap sebagai referendum kepercayaan terhadap pemerintahan yang sedang berkuasa, perubahan dukungan Trump menjadi indikator langsung hasil pemilihan setahun kemudian. Kedua, polarisasi politik mendominasi politik AS saat ini. Misalnya, pemilih utama di wilayah merah dalam pemilihan walikota, gubernur, anggota DPR, senator, dan presiden cenderung memilih pihak yang sesuai dengan spektrum politik mereka. Ketiga, tingkat partisipasi pemilih di tingkat lokal lebih rendah, dan anggota legislatif sering membutuhkan dukungan dari tokoh politik Washington, yang memperkuat korelasi antara preferensi pemilih, dukungan partai, dan dukungan terhadap presiden.

Berbagai survei menunjukkan bahwa tingkat kepuasan terhadap pemerintahan Trump di tahun pertama tidak tinggi. Memasuki 2025, ekonomi tetap menjadi isu utama bagi pemilih. Namun, kebijakan tarif dan anti-imigrasi serta ketimpangan ekonomi berbentuk “ekonomi K-shaped” membuat citra Trump yang berorientasi ekonomi sulit dipertahankan. Dukungan bersih Trump menurun sepanjang tahun 2025. Secara regional, negara bagian merah dalam Nebraska, Kansas, North Dakota, Arkansas menunjukkan penurunan dukungan di akhir tahun. Secara demografis, dukungan terhadap Trump sangat bervariasi berdasarkan gender, tingkat pendidikan, ras, dan partai politik. Hanya dukungan bersih dari pendukung Partai Republik dan warga kulit putih berpendidikan rendah yang positif, sisanya menunjukkan dukungan bersih negatif.

2. Pengaruh narasi media terhadap pemilihan tengah masa

Keterkaitan antara situasi nasional dan pemilihan daerah sangat tinggi, dipengaruhi oleh “rumah kaca” media. Dalam 50 tahun terakhir, kepercayaan masyarakat terhadap media arus utama menurun. Dukungan terhadap media utama dari pendukung Partai Republik lebih rendah, dengan dukungan terhadap media utama dari pendukung Demokrat dan Republik masing-masing 51% dan 8%, yang merupakan rekor terendah. Fenomena “lapisan kepercayaan” di media utama juga sangat jelas.

3. Pengaruh pola statistik terhadap pemilihan tengah masa

Pola statistik menunjukkan oposisi cenderung lebih unggul di DPR. Sejak 1946 hingga 2022, hanya pada 1998 dan 2002, partai yang berkuasa mengalami peningkatan kursi DPR setelah pemilihan tengah masa. Pada tahun-tahun lain, kursi DPR partai berkuasa cenderung menurun. Dari 39 pemilihan tengah masa sejak Perang Saudara, 36 di antaranya menunjukkan partai berkuasa kehilangan kursi DPR, yaitu sekitar 92%.

（二） Senat: Partai Republik besar kemungkinan mempertahankan, Demokrat harus menang di distrik merah muda untuk membalikkan keadaan

1. Posisi Partai Republik unggul di Senat, dengan non-dan distrik merah muda mencapai 51 kursi

Saat ini, konfigurasi Senat adalah Republik 53 kursi, Demokrat 47 kursi. Demokrat perlu menambah 4 kursi bersih agar mencapai mayoritas 51 kursi. Pemilihan Senat 2026 akan memilih 33 kursi, karena Vance dan Rubio masuk kabinet (mengosongkan 2 kursi), total 35 kursi dipilih ulang. Dari 65 kursi yang tidak dipilih, Demokrat memiliki 34 kursi, Republik 31. Dari 35 kursi yang dipilih ulang, Demokrat unggul di 11 distrik, Republik di 20 distrik. Dalam skenario dasar, Republik akan memperoleh minimal 51 kursi (31 kursi “diperpanjang” + 20 distrik unggul), Demokrat minimal 45 kursi (34 kursi “diperpanjang” + 11 distrik unggul). Untuk Demokrat membalikkan keadaan, minimal harus membalikkan 6 dari 20 distrik unggul Republik.

2. Demokrat juga memiliki peluang membalikkan kendali Senat, meskipun sangat sulit

Dari 35 distrik yang dipilih ulang, hanya empat distrik yang seimbang: Georgia (Ossoff), Michigan (Open), Maine (Collins), North Carolina (Open). Artinya, jika Demokrat ingin membalikkan Senat, mereka harus merebut keempat distrik ini dan menangkan minimal dua dari tiga distrik yang dimiliki Republik saat ini. Secara spesifik, Husted di Ohio, Open di Iowa, dan Cornyn di Texas adalah distrik merah muda yang pernah memberikan suara besar untuk Trump di 2020 dan 2024. Jika Demokrat mampu merebut dua dari tiga distrik ini, mereka perlu mendapatkan dukungan dan simpati dari masyarakat yang lebih luas. Selain itu, 17 kursi merah tua yang akan diperebutkan di Senat saat ini lebih sulit untuk dibalikkan karena polarisasi politik yang mengakar di distrik-distrik tersebut. Saat ini, dari empat distrik yang rawan, OH-Husted adalah yang paling kecil keunggulannya, dengan kemenangan Trump di 2020 dan 2024 masing-masing 53.3%-45.2% dan 55.1%-43.9%.

(三) Variabel kunci selanjutnya dalam politik AS dan pemilihan tengah masa 2026

1. Kesehatan tetap menjadi pusat pertarungan dua partai, Partai Republik mulai menguasai inisiatif

a. RUU Affordable Care Act (ACA) pasca 2014 menjadi isu utama keuangan AS

Isu kesehatan bermula dari reformasi kesehatan Obama tahun 2014. ACA, juga dikenal sebagai “Obamacare”, bertujuan membuat lebih banyak warga mampu membeli asuransi kesehatan, tetapi menyebabkan inflasi premi.

Untuk memperluas cakupan, ACA memasukkan orang berpenghasilan di bawah 138% FPL ke Medicaid; anak muda di bawah 26 tahun tetap di asuransi orang tua; perusahaan dengan lebih dari 50 karyawan wajib menyediakan asuransi. Setelah diperluas, jumlah warga tanpa asuransi berkurang drastis dari sekitar 16% sebelum 2010 menjadi sekitar 7-8%, titik terendah dalam sejarah.

Untuk memperluas cakupan, perusahaan tidak boleh menolak asuransi karena riwayat kesehatan sebelumnya atau mengenakan premi lebih tinggi; semua rencana harus mencakup 10 layanan dasar termasuk rawat jalan, darurat, rawat inap, persalinan, kesehatan mental, obat resep, rehabilitasi, pemeriksaan laboratorium, layanan pencegahan, dan layanan pediatri; layanan pencegahan harus gratis, termasuk vaksin dan skrining.

b. Ketentuan utama terkait keuangan ACA adalah kebijakan kredit pajak premi (PTC)

ACA menyediakan opsi asuransi standar (perunggu, perak, emas, platinum), dan pemerintah menyediakan kredit pajak (PTC) untuk keluarga berpenghasilan 100%-400% FPL, yang memberikan subsidi premi berdasarkan persentase tertentu dari biaya premi. Dalam periode pendaftaran terbuka setiap tahun, pemohon biasanya memperkirakan pendapatan keluarga tahun berikutnya dengan bantuan agen. Melalui pengisian pajak penghasilan pribadi, subsidi langsung dibayarkan ke perusahaan asuransi setiap bulan. Model pembayaran langsung ini meningkatkan beban keuangan pemerintah karena subsidi meningkat seiring kenaikan premi.

c. Peningkatan ePTC memperberat beban keuangan AS, penghapusan ePTC memperberat beban masyarakat

Selama pandemi, pemerintahan Biden meluncurkan kebijakan peningkatan kredit pajak premi (ePTC) sebagai bantuan sementara. ePTC memberi manfaat kepada kelompok berpenghasilan menengah, tetapi juga mendorong kenaikan premi dan pengeluaran pemerintah. Dalam aturan awal ACA, keluarga dengan penghasilan di atas 400% FPL tidak memenuhi syarat subsidi, disebut “tebing subsidi”. Pada 2021, AS mengesahkan “American Rescue Plan” yang memperkenalkan “peningkatan kredit pajak premi”: keluarga dengan penghasilan 100%-150% FPL dapat mengikuti rencana asuransi perak dasar secara gratis; keluarga dengan penghasilan di atas FPL 400% yang premi dasar melebihi 8.5% dari total pendapatan keluarga juga memenuhi syarat subsidi.

Ke depan, jika kenaikan premi dan penghapusan ePTC terjadi bersamaan, pengeluaran premi warga bisa meningkat secara signifikan. Jika ePTC berakhir, premi rata-rata yang harus dibayar sendiri bisa meningkat lebih dari 75%, meningkatkan pengeluaran aktual. Selain itu, 312 perusahaan asuransi mengajukan tarif awal untuk pasar ACA dengan median kenaikan 18% pada 2026, dua kali lipat dari median kenaikan 7% tahun sebelumnya.

2. Dukungan bipartisan untuk perpanjangan ePTC

Secara keseluruhan, lebih dari 84% peserta asuransi mendukung perpanjangan ePTC. Bahkan di internal Partai Republik, 72% pendukung MAGA dan 75% non-MAGA mendukung perpanjangan. Ini menunjukkan bahwa meskipun Partai Republik menentang, mereka harus menawarkan alternatif yang cukup didukung secara finansial dan politik. Dalam struktur subsidi yang sudah berlangsung bertahun-tahun, masyarakat AS tidak mampu lagi menanggung biaya asuransi yang telah mengalami kenaikan berkali-kali. Beban biaya kesehatan tidak bisa lagi dipikul masyarakat, sehingga kedua partai harus membagi beban ini dalam anggaran pemerintah dan menyelesaikannya melalui krisis atau kemajuan teknologi.

3. Meski angka inflasi menurun, “biaya hidup” tetap menjadi tema utama kampanye

Trump memenangkan pemilu dengan citra dan narasi ekonomi yang kuat, tetapi “krisis biaya hidup” menjadi beban negatif bagi popularitasnya. Harga perumahan, premi, pinjaman pendidikan, energi, dan bahan pokok telah membentuk persepsi inflasi yang sangat melekat.

Untuk ekonomi, Trump menerapkan kebijakan “liberalisme konservatif stabilitas pertumbuhan dan intervensi administratif untuk menekan inflasi”. Kebijakan ini unik, bahkan bisa disebut sebagai “gabungan liberal kanan dan intervensi kiri”. Di satu sisi, Trump aktif mengeluarkan kebijakan pasar bebas seperti deregulasi dan pemotongan pajak. Di sisi lain, Trump menandatangani perintah eksekutif yang menargetkan perusahaan farmasi dan supermarket besar, menekan harga obat dan makanan melalui negosiasi administratif, bahkan menggunakan tarif sebagai barter.

Dalam hal harga, solusi kedua partai berbeda. Demokrat menekankan subsidi pendapatan, Trump menekankan efek kekayaan. Keduanya menyadari memburuknya kondisi keuangan pemilih dan berjanji mengendalikan harga sebagai strategi politik. Demokrat ingin menaikkan pajak orang kaya dan perusahaan besar untuk mendukung asuransi, sementara Trump menonjolkan potensi investasi di pasar saham. Saat ini, masyarakat AS memperkirakan kondisi ekonomi akan memburuk dalam satu tahun, tetapi mereka tetap menilai investasi di pasar saham sangat menjanjikan. Mereka memperkirakan pendapatan akan memburuk, tetapi kekayaan akan membaik, yang sesuai narasi Trump untuk mendorong ekonomi melalui kekayaan di pasar saham dan kripto.

(三) Kompetisi ketat dalam redistribusi distrik, hasilnya sangat mempengaruhi posisi DPR

1. Redistribusi distrik dapat menciptakan keunggulan tidak adil dalam pemilihan DPR

Polarisasi politik menyebabkan berkurangnya jumlah distrik kompetitif, sehingga redistribusi distrik menjadi fokus utama persaingan kedua partai di DPR. Karena polarisasi memperkuat basis pendukung masing-masing, jumlah “distrik bergoyang” di seluruh AS kini sekitar 40 kursi, sehingga hasil redistribusi langsung mempengaruhi peta kekuatan. Hasil redistribusi sangat menentukan daya saing jangka panjang kedua partai, dan setiap kali dilakukan, melibatkan pengaturan ulang sumber daya politik dari berbagai pihak termasuk Mahkamah Agung, gubernur, anggota DPR, dan pemimpin Kongres. Jika Demokrat ingin merebut kembali DPR, mereka cukup menargetkan distrik kompetitif; Partai Republik juga berusaha keras dalam “permainan kekuasaan” ini untuk memutus siklus sejarah.

Redistribusi kursi DPR dilakukan setiap 10 tahun berdasarkan sensus penduduk. Karena DPR mewakili kepentingan rakyat, idealnya setiap anggota DPR mewakili jumlah pemilih yang sama. Oleh karena itu, Pasal 1 Ayat 2 Konstitusi AS mengatur sensus setiap 10 tahun. Saat ini, 435 kursi DPR dibagi merata berdasarkan jumlah penduduk, dan setiap negara bagian membagi distrik sesuai jumlah kursi yang diperoleh. Jumlah distrik sama dengan jumlah kursi di negara bagian tersebut, dan setiap distrik memiliki jumlah penduduk yang seimbang, sehingga anggota DPR dipilih langsung oleh pemilih di distrik masing-masing.

Dalam proses redistribusi, komisi pemilihan di negara bagian dapat mengatur batas distrik secara strategis, sehingga lebih banyak distrik menjadi “kursi aman” (Safe Seat) bagi partai tertentu. Untuk meningkatkan jumlah kursi aman, kedua partai menggunakan dua strategi: “packing” dan “cracking”. “Packing” mengonsentrasikan pemilih lawan di beberapa distrik kecil untuk melemahkan pengaruh mereka di distrik lain; “cracking” menyebarkan pendukung partai sendiri di banyak distrik, memastikan mereka menjadi mayoritas relatif di setiap distrik tersebut.

2. Posisi kedua partai di DPR mendekati, redistribusi distrik menjadi faktor kunci masa depan

Secara umum, dari 6 negara bagian yang sudah memperlihatkan peta baru, Partai Republik memperoleh 3 kursi bersih, sementara Demokrat berpotensi memperoleh lebih dari 3 kursi di 6 negara bagian yang belum menentukan peta distrik. Di 6 negara bagian yang sudah ada hasilnya, Republik memperoleh 3 kursi: di Texas (+5), Missouri (+1), North Carolina (+1), Ohio (+2), total 9 kursi bertambah; Demokrat memperoleh 6 kursi di California (+5) dan Utah (+1). Di 6 negara bagian yang peta distrik belum pasti, situasi menunjukkan keuntungan bersih Demokrat lebih dari 3 kursi. Di antara tiga negara bagian yang didominasi Republik, satu di antaranya adalah Kansas (+1), dan redistribusi di Nebraska kemungkinan besar tidak mengubah kursi, tetapi memperkuat distrik kedua di Omaha; Florida yang sudah memulai redistribusi, pengaruhnya terhadap jumlah kursi belum pasti. Di tiga negara bagian yang didominasi Demokrat, mereka diperkirakan akan menambah lebih dari 4 kursi di Maryland, Virginia, dan Illinois. Untuk rencana penambahan 5 kursi di Texas yang didukung Republik, Demokrat mengajukan gugatan ke pengadilan, dan setelah pengadilan tingkat rendah membatalkan peta tersebut, Partai Republik mengajukan banding ke Mahkamah Agung, yang kemudian membatalkan keputusan pengadilan tingkat rendah dan mendukung peta Republik. Di sisi lain, Partai Republik juga mengajukan gugatan terhadap peta baru di California, sehingga kompetisi hukum dan peta distrik berlangsung sengit.

3. Perluasan kekuasaan eksekutif Trump dan pertarungan antara pemerintah pusat dan daerah

a. Penggunaan perintah eksekutif Trump selama masa kedua lebih tinggi dari masa pertama

Selama masa pertama, Trump mengeluarkan 220 perintah eksekutif, tetapi hingga 18 Desember 2025, selama masa kedua, ia telah menandatangani 225 perintah, 55 memorandum, dan 114 pengumuman. Pada 2025, Trump telah mencapai target legislatif utama melalui “RUU Besar dan Indah” dan “RUU Pendanaan Berkelanjutan 2026” yang mencakup anggaran, pertanian, legislatif, militer, dan veteran. Kebijakan lain seperti tarif dan reformasi regulasi juga dilakukan melalui perintah eksekutif.

b. Pemerintahan Trump “cepat dalam mengeluarkan perintah, lambat dalam proses legislasi dan litigasi”

Contohnya, Trump dengan cepat mengeluarkan perintah terkait tarif fentanyl dan tarif seimbang terhadap China dan global. Karena kekuasaan tarif berada di tangan Kongres, ini menyebabkan munculnya gugatan hukum dan kemungkinan Mahkamah Agung membatalkan perintah tersebut. Selain tarif, kebijakan besar lain seperti perpajakan, imigrasi, aturan pemilu, dan perubahan hak besar juga harus melalui Kongres. Pemerintahan Trump menggunakan strategi “cepat keluarkan, lambat proses” untuk menciptakan fakta di lapangan, mengubah berbagai aspek masyarakat AS secara mendalam.

Selain mengeluarkan banyak perintah eksekutif, Trump juga sering menggunakan “memorandum” dan “pengumuman” untuk menyatakan kebijakan. Perintah eksekutif adalah instruksi presiden kepada pejabat administratif yang diumumkan di Federal Register dan menyebutkan dasar hukum perintah tersebut. Memorandum dan pengumuman juga berisi instruksi kepada pejabat administratif, tetapi tanpa nomor dan tanpa persyaratan pengumuman seperti perintah eksekutif. Kantor Pengelolaan dan Anggaran (CBO) tidak perlu mengeluarkan analisis anggaran terkait memorandum. Dengan kata lain, memorandum digunakan sebagai pengganti perintah eksekutif, tetapi tidak memenuhi syarat hukum perintah eksekutif.

Pada 2025, Trump menggunakan 55 memorandum untuk mendorong deregulasi di bidang energi, de-DEI di bidang sosial, serta kebijakan imigrasi dan pengembangan teknologi, serta prioritas AS dalam perdagangan dan investasi. Terlihat bahwa di bawah kepemimpinan Trump, Gedung Putih melampaui batas kekuasaan eksekutif yang wajar. Jika pemilihan tengah masa mengakibatkan hilangnya satu atau kedua majelis legislatif, kekuasaan eksekutif bisa semakin diperluas untuk mengimbangi kekuasaan legislatif, sehingga kekuasaan “terbatas” tidak lagi pasti.

c. Sebelum pemilihan tengah masa, penyalahgunaan perintah eksekutif Trump bisa menjadi peluang pembatasan kekuasaan eksekutif lagi

Jika kekuasaan eksekutif kembali dibatasi, misalnya tarif dan beberapa kekuasaan diplomatik dipindahkan dari presiden ke Kongres dan Mahkamah Agung, maka ruang lingkup otoritas eksekutif akan menyempit, dan pengawasan yudisial akan diperkuat. Akibatnya, kecepatan dan fleksibilitas kebijakan pemerintah akan menurun. Secara spesifik:

Pertama, kekuasaan tarif yang merupakan hak Kongres bisa dikembalikan. Menurut Pasal 1 Ayat 8 Konstitusi AS, Kongres memiliki kekuasaan menetapkan dan mengenakan pajak langsung, tidak langsung, impor, dan cukai untuk membayar utang negara dan mendukung pertahanan serta kesejahteraan umum. Jika Mahkamah Agung memutuskan tarif seimbang Trump melanggar konstitusi, kemungkinan besar Kongres akan mengembalikan kekuasaan tarif tersebut melalui legislasi baru.

Kedua, secara teoretis, Kongres bisa mempersempit interpretasi Mahkamah Agung terhadap wewenang interpretasi hukum Gedung Putih. Pada 28 Juni 2024, Mahkamah Agung AS dalam kasus LoperBright memutuskan bahwa pengadilan harus independen dalam menilai apakah lembaga eksekutif bertindak dalam batas kekuasaan yang ditetapkan, dan tidak boleh hanya mengikuti interpretasi administratif yang ambigu, mengakhiri prinsip “Chevron” selama 40 tahun. Ekspektasi pasar bahwa Mahkamah tidak akan mendukung tarif seimbang Trump juga didasarkan pada pembatalan prinsip ini oleh pengadilan federal pada 2022.

Ketiga, di tingkat negara bagian dan lokal, kasus-kasus yang menentang kebijakan federal akan terus meningkat. Trump sejak awal masa kedua telah mengeluarkan perintah eksekutif yang membekukan pengeluaran terkait bantuan luar negeri, dan 23 negara bagian mengajukan gugatan. Selain itu, Trump mengeluarkan perintah eksekutif yang secara substantif mengakhiri “kewarganegaraan berdasarkan kelahiran” di AS, yang dipermasalahkan oleh empat negara bagian. Gugatan ini masih berlangsung di pengadilan tingkat rendah hingga Mahkamah Agung, dan terus muncul gugatan baru, yang menguras sumber daya administratif.

(Tiga) Pengaruh politik AS dan pemilihan tengah masa 2026 terhadap hubungan bilateral AS-China

1. Penilaian umum, kompetisi AS-China dalam posisi seimbang, hubungan bilateral diperkirakan stabil sepanjang tahun

a. China perlu mempertahankan kebijakan AS di bidang semikonduktor, mesin canggih, keuangan agar tetap stabil

Di bidang semikonduktor, laporan Komite Strategi Kompetisi AS-China menyebutkan bahwa pada 2024, China mengimpor hampir 38 miliar dolar AS peralatan semikonduktor canggih dari Barat, dan menyarankan kerja sama multilateral dalam pengendalian ekspor dan pengawasan peralatan.

Di bidang biomedis, anggota parlemen AS berulang kali mencoba mengesahkan “RUU Keamanan Biologis”, tetapi gagal. Pada 18 Desember, RUU ini akhirnya disahkan sebagai bagian dari NDAA 2026 (Pasal 851).

Di bidang keuangan, sanksi keuangan AS terhadap China berdampak besar, termasuk potensi de-coupling investasi dan ancaman pemutusan transaksi dolar. Pertama, ancaman de-coupling investasi: berdasarkan “Memorandum Investasi Prioritas AS”, AS dapat membatasi investasi di bidang ekuitas swasta, modal ventura, investasi langsung, dan sekuritas yang diperdagangkan di pasar terbuka di China, mempengaruhi dana pensiun dan dana amal universitas di AS. Kedua, spekulasi tentang pemutusan transaksi dolar: secara teori, AS bisa menjatuhkan sanksi pada bank-bank China dan melarang lembaga keuangan AS memproses transaksi dolar mereka, serta membatasi atau melarang rekening perantara, sehingga bank yang terkena sanksi dikeluarkan dari sistem pembayaran dolar. Namun, memutus transaksi dolar China hampir setara dengan mengabaikan dominasi dolar dan mendorong de-coupling total, yang tidak sesuai logika Trump, sehingga kecil kemungkinannya terjadi.

2. Trump juga perlu menyeimbangkan kebijakan China terkait pengendalian ekspor dan investigasi anti-monopoli terhadap AS

Dalam hal pengendalian ekspor, selain produk utama seperti tanah jarang, grafit, bahan super keras, barang-barang kecil dan komponen elektronik juga mendominasi ekspor ke AS. Berkat klaster industri dan rantai pasok, produk kecil China memiliki keunggulan biaya dan mendominasi pasar utama AS. Pembatasan kuota terhadap barang kebutuhan pokok dapat mempengaruhi pasar konsumsi dan inflasi AS, serta mempengaruhi dukungan Trump di tengah masa. Dalam investigasi anti-monopoli, China dapat memanfaatkan “Undang-Undang Anti-Monopoli” untuk menyelidiki praktik monopoli perusahaan AS di China, sebagai alat negosiasi dan mempercepat substitusi domestik.

Dalam hal impor, China memiliki posisi tawar dalam impor film, energi, kedelai, dan pesawat besar dari AS. Pada 10 April 2025, Badan Film Nasional menyatakan akan mengurangi impor film AS secara moderat, dan kemungkinan akan dilaksanakan. Di bidang energi, China bisa meningkatkan pembelian untuk memenuhi kebutuhan ekspor AS, atau mengurangi impor sebagai langkah balasan. Dalam hal pesawat dan produk pertanian, China sebagai konsumen terbesar kedelai dan pasar impor utama memiliki kekuatan pengaturan. Impor kedelai dari AS secara teratur memenuhi narasi kampanye Trump di tengah masa.

3. Secara umum, faktor positif dalam hubungan bilateral AS-China selama tahun pemilihan tengah masa lebih banyak daripada faktor negatif

a. Pembatasan tarif secara politik semakin diperkuat selama siklus pemilihan tengah masa.** Jika hubungan AS-China memburuk, kemungkinan besar akan menyebabkan gangguan total dalam perdagangan. Dalam situasi ini, risiko inflasi dan perlambatan pertumbuhan akan muncul sebelum pemilihan, merugikan posisi Partai Republik; jika terjadi penurunan besar, hal ini bertentangan dengan narasi Trump yang berlebihan tentang “kemenangan”, dan bisa melemahkan citra Trump sendiri. Secara keseluruhan, pemerintahan Trump lebih cenderung mempertahankan kerangka tarif saat ini, menggunakan kebijakan tarif selektif untuk mengimbangi tekanan ekonomi dan politik, sehingga tarif selama pemilihan tengah masa lebih bersifat restriktif daripada ekspansif.

b. Sikap hawkish AS terhadap China tidak mampu mempengaruhi pilihan Trump untuk bersikap ramah terhadap China. Secara umum, kecuali perjanjian nasional yang harus disetujui Senat, kebijakan penting bergantung pada kekuasaan presiden. Meski demikian, preferensi Kongres, tekanan kelompok kepentingan, media, dan opini publik tetap membatasi ruang gerak presiden. Namun, Trump tidak kekurangan imajinasi, dan saat ini, kekuasaan legislatif, eksekutif, yudikatif, dan media tidak mampu membatasi imajinasi Trump. Versi 2.0 Trump akan semakin aktif dalam menggunakan kekuasaan tersebut. Hasil pemilu besar yang memberi mayoritas di dua lembaga legislatif memberi Trump lingkungan legislatif yang nyaman. Saat ini, anggota Demokrat hanya bisa memberi tekanan melalui sidang dan dengar pendapat, tetapi hampir tidak mampu melakukan check and balance. Pengawasan yudikatif dan opini publik juga cenderung sejalan. Meski kedua partai sepakat bahwa China adalah kompetitor strategis utama AS, Trump tetap bisa mengabaikan konsensus dan mengatur agenda serta ritme diplomasi secara independen. Kebijakan China Trump tidak terikat.

(Tiga) Jika tarif seimbang dinyatakan melanggar konstitusi, AS akan menambah tarif pengganti yang menimbulkan ketidakpastian

a. Jika IEEPA dinyatakan melanggar konstitusi, tarif pengganti akan menimbulkan ketidakpastian baru dalam hubungan AS-China.** Saat ini, tarif Trump terhadap China terdiri dari sekitar 10% tarif awal + 10% tarif seimbang + 10% tarif fentanyl, total sekitar 30%. Jika pengadilan memutuskan bahwa tarif seimbang dan tarif fentanyl melanggar konstitusi, Trump harus menangguhkan penerapan tarif tersebut, tetapi kemungkinan akan mencari cara lain, termasuk mengenakan tarif berdasarkan “Trade Act of 1974” Pasal 122 dan Pasal 338.

b. Pasal 122** dapat diaktifkan tanpa penyelidikan, sebagai solusi tercepat.** Pasal ini memberi wewenang kepada presiden untuk mengenakan tarif hingga 15% pada semua impor saat terjadi defisit perdagangan besar. Tarif ini berlaku maksimal 150 hari dan harus disetujui Kongres untuk diperpanjang.

c. Pasal 338** memberi wewenang kepada presiden untuk mengenakan tarif hingga 50% terhadap negara yang mendiskriminasi produk AS.** Tarif ini berlaku lama dan tidak memerlukan penyelidikan rumit, tetapi dibuat sebelum Great Depression dan belum pernah digunakan. Tarif ini memiliki tarif tinggi, tetapi syarat penggunaannya lebih ketat dan risiko melanggar konstitusi lebih tinggi.

Jika dinyatakan melanggar konstitusi, Trump kemungkinan akan menggabungkan tiga strategi:

Pertama, hanya menggunakan tarif Pasal 338. Tarif ini sangat menakutkan, tetapi secara hukum, tarif ini tidak bisa diterapkan secara sepihak karena sifatnya sebagai tindakan balasan. Jika Trump hanya menggunakan tarif ini, kemungkinan akan ada gugatan hukum. Berdasarkan proses banding selama 5 bulan ini, putusan akhir kemungkinan akan keluar sebelum pemilihan tengah masa. Jika tarif Pasal 338 juga dinyatakan melanggar, maka otoritas hukum AS untuk mengenakan tarif akan semakin berkurang.

Kedua, menggabungkan tarif Pasal 122 dan Pasal 338. Strategi ini lebih aman secara hukum, dan mayoritas Partai Republik di kedua lembaga legislatif dapat menunda penerapan tarif Pasal 122. Namun, ancaman tarif akan berkurang secara signifikan. Tarif Pasal 122 hanya membutuhkan “defisit perdagangan besar” sebagai syarat, dengan tarif maksimal 15%, dan tergantung persetujuan Kongres. Dalam kondisi ini, Trump bisa mengenakan tarif 15% berdasarkan Pasal 122 dan tarif 39% berdasarkan Pasal 338, dengan 34% tarif Pasal 338 ditangguhkan.

Secara keseluruhan, China mungkin melihat putusan melanggar konstitusi terhadap IEEPA sebagai peluang menurunkan tingkat ketegangan tarif, tetapi jika Trump tetap menerapkan tarif pengganti, hubungan bilateral 2026 berisiko memburuk.