Mengapa Analis Pasar Bersiap Menghadapi Kemungkinan Crash Saham pada 2026

S&P 500 telah memberikan kenaikan yang luar biasa, melonjak hampir 80% selama lima tahun terakhir. Namun di balik kinerja mengesankan ini terdapat sinyal peringatan serius yang menunjukkan pasar mungkin sedang menuju koreksi besar. Sejarah menunjukkan pola di pasar keuangan yang dipengaruhi oleh siklus ekonomi dan kebijakan moneter—dan saat ini, beberapa indikator menunjukkan tanda bahaya yang tidak boleh diabaikan oleh investor.

Ledakan Investasi AI Menunjukkan Keretakan

Lanskap teknologi berubah secara dramatis ketika OpenAI meluncurkan ChatGPT pada akhir 2022, memicu revolusi kecerdasan buatan yang mengingatkan pada ledakan internet di akhir 1990-an dan awal 2000-an. Perusahaan di seluruh dunia berlomba membangun infrastruktur untuk model bahasa besar, menggelontorkan sumber daya besar-besaran ke dalam chip AI dan perangkat keras komputasi untuk tetap kompetitif.

Analis Goldman Sachs memperkirakan bahwa pemimpin komputasi awan saja bisa menghabiskan sekitar 500 miliar dolar AS untuk infrastruktur AI pada tahun 2026. Pembangunan pusat data yang agresif ini diperkirakan akan berkontribusi secara signifikan terhadap pertumbuhan PDB. Namun, aspek-aspek mengkhawatirkan dari gelombang pengeluaran ini perlu diperhatikan secara seksama.

Pertama, perusahaan teknologi menginvestasikan ratusan miliar dolar dalam perangkat keras yang akan segera usang—terutama unit pemrosesan grafis (GPU)—yang akan menjadi usang seiring inovasi berkembang. Jika hasil yang diharapkan dari AI tidak terwujud, perusahaan menghadapi bertahun-tahun penurunan nilai aset yang dapat menekan profitabilitas. Selain itu, meskipun komitmen pengeluaran besar-besaran, sebagian besar perusahaan belum mengubah investasi AI menjadi pertumbuhan laba yang signifikan.

Perusahaan Membakar Billions Tanpa Hasil Jelas

Ledakan AI saat ini mirip dengan Demam Emas California, di mana pedagang yang menjual alat-alat tambang sering mendapatkan keuntungan lebih besar daripada penambang itu sendiri. Salah satu pemenang yang jelas adalah Nvidia. Hasil kuartal ketiga perusahaan menunjukkan laba operasional naik 62% tahun-ke-tahun menjadi 57 miliar dolar, dengan laba bersih melonjak 65% menjadi 31,9 miliar dolar.

Tidak semua pemain menikmati keberhasilan serupa. The Economist melaporkan bahwa OpenAI bisa membakar hingga 17 miliar dolar AS dalam pengeluaran kas tahunan pada tahun 2026. Penawaran umum perdana yang diharapkan pada paruh kedua tahun ini dapat mengungkap kenyataan pahit tentang ekonomi AI yang berpotensi mengguncang kepercayaan.

Oracle menjadi contoh peringatan. Harga sahamnya telah jatuh sekitar 52% dari rekor tertinggi karena pasar menghukum pengeluaran pusat data yang didanai utang disertai hasil operasional yang kurang memuaskan. Pertumbuhan pendapatan sebesar 14% tahun-ke-tahun (16,1 miliar dolar) sangat kontras dengan rencana pengeluaran modal sebesar 50 miliar dolar. Ketidaksesuaian ini menunjukkan apa yang mungkin terjadi pada 2026: berkurangnya kesabaran investor terhadap pengeluaran teknologi yang gagal menghasilkan peningkatan laba nyata, yang berpotensi memicu penurunan luas dalam valuasi saham teknologi.

Metode Penilaian Historis Menunjukkan Tanda Bahaya untuk Saham

Rasio harga terhadap laba yang disesuaikan secara siklik—yang biasa disebut rasio CAPE—menawarkan perspektif yang menyedihkan tentang kondisi pasar saat ini. Metode ini membandingkan harga saat ini dari S&P 500 dengan rata-rata laba yang disesuaikan inflasi selama dekade terakhir, membantu investor membedakan antara pasar murah, wajar, dan mahal.

Rasio CAPE saat ini mendekati 40—tingkat yang belum terlihat sejak puncak gelembung dot-com dan jauh melebihi rata-rata jangka panjang sekitar 17,33. Secara historis, valuasi yang tinggi seperti ini tidak bertahan selamanya. Ketika terjadi, koreksi pasar biasanya mengikuti saat valuasi kembali ke norma historis.

Sebagai gambaran, hasil dari investor Netflix yang membeli saat saham masuk rekomendasi analis pada 17 Desember 2004 dan bertahan hingga 23 Januari 2026, awalnya mengumpulkan investasi sebesar 1.000 dolar menjadi 460.340 dolar. Investor Nvidia yang masuk pada 15 April 2005 mengalami apresiasi yang bahkan lebih dramatis, dengan 1.000 dolar menjadi 1.123.789 dolar. Ini adalah kemenangan luar biasa—tetapi hasil seperti ini jarang diulang saat pasar sedang puncaknya.

Pandangan ke Depan: Apa yang Harus Dipertimbangkan Investor

Investor menghadapi tantangan ekonomi nyata karena pengeluaran infrastruktur AI yang didanai utang menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutannya. Jika mengikuti sejarah pasar, S&P 500 tampaknya rentan terhadap koreksi yang signifikan. Kombinasi valuasi yang terlalu tinggi, hasil investasi AI yang meragukan, dan rasio CAPE yang secara historis tinggi menciptakan lingkungan yang rapuh.

Seiring berjalannya 2026, para pelaku pasar harus bersiap menghadapi volatilitas yang meningkat dan meninjau kembali portofolio yang terlalu berat di saham teknologi mahal. Meskipun memprediksi pergerakan pasar secara tepat tetap tidak mungkin, tanda-tanda peringatan ini menunjukkan bahwa kepercayaan berlebihan terhadap keuntungan yang terus-menerus bisa berbiaya mahal. Mereka yang memegang saham teknologi dengan eksposur terbatas terhadap profit AI nyata mungkin menghadapi tantangan tersendiri saat sentimen investor beralih menuntut hasil nyata daripada janji spekulatif.