Apa yang Diharapkan dari Pertemuan Federal Reserve Januari

Poin-Poin Utama

• The Fed secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tetap pada pertemuan pertamanya di tahun 2026.
• Inflasi masih di atas target The Fed, sementara pasar tenaga kerja tetap lemah.
• Analis mengatakan bahwa prospek untuk bank sentral bisa berubah di paruh kedua tahun setelah penunjukan ketua baru.

Pertemuan Federal Reserve pertama tahun ini diperkirakan tidak akan membuat gelombang, setidaknya dari segi kebijakan. Tetapi Wall Street akan memantau dengan cermat petunjuk tentang bagaimana bank sentral akan menavigasi tahun 2026 setelah tahun 2025 yang bergelombang.

Pasar hampir tidak melihat kemungkinan pemotongan suku bunga kali ini. Komite pengatur kebijakan The Fed masih berhadapan dengan gambaran yang campur aduk mengenai inflasi dan pekerjaan—tekanan harga tetap tinggi, sementara pasar tenaga kerja mendingin. Dinamika ini memicu perpecahan yang tidak biasa di antara para bankir sentral di bulan-bulan terakhir tahun 2025 dan diperkirakan akan berlanjut hingga bulan-bulan awal tahun ini.

Setelah tiga kali pemotongan berturut-turut di akhir 2025, yang menurunkan suku bunga acuan ke kisaran 3,50%-3,75%, para bankir sentral diperkirakan akan tetap di posisi hold sambil menunggu data lebih lanjut.

Eric Freedman, kepala petugas investasi di Northern Trust Wealth Management, mengatakan dia memikirkan tentang The Fed di tahun 2026 dalam dua tahap: sebelum masa jabatan Powell berakhir di Mei, dan setelahnya. “Bagaimana kehidupan sebelum Mei, dan kemudian bagaimana sambutannya setelah Juni?” Pertemuan FOMC bulan Juni akan menjadi yang pertama di bawah kepemimpinan baru bank tersebut.

Masa Depan The Fed dalam Ketidakpastian

Hal ini karena ada pertanyaan besar yang menggelegak (mungkin mendidih) di latar belakang tentang masa depan bank sentral dan independensinya dari cabang eksekutif.

Pertama, Wall Street dengan cemas menunggu penunjukan Presiden Donald Trump untuk ketua The Fed berikutnya, yang bisa diumumkan kapan saja. Pasar secara luas mengharapkan kandidat presiden mendukung dorongan Trump untuk menurunkan suku bunga, meskipun analis mengatakan struktur berbasis komite dari The Fed akan menyulitkan satu individu—bahkan ketua—untuk memiliki pengaruh besar terhadap kebijakan.

“Pada akhirnya, kami pikir mungkin ada lebih banyak pomp dan upacara dibandingkan apa yang sebenarnya akan terjadi,” kata Freedman dari Northern Trust. Dia menambahkan bahwa The Fed memiliki pengaruh yang jauh lebih kecil terhadap obligasi berjangka panjang, yang memiliki dampak lebih besar terhadap keuangan konsumen daripada obligasi berjangka pendek.

Selain itu, ada pertanyaan eksistensial yang lebih besar lagi untuk The Fed. Minggu lalu, Mahkamah Agung mendengarkan argumen tentang apakah Trump secara hukum dapat mencopot Gubernur Fed Lisa Cook dari posisinya di bank sentral—langkah yang beberapa analis gambarkan sebagai penyalahgunaan kekuasaan presiden yang berpotensi merusak kredibilitas The Fed.

Argumen tersebut muncul hanya beberapa hari setelah Ketua The Fed saat ini Jerome Powell mengumumkan bahwa Departemen Kehakiman AS telah mengeluarkan panggilan pengadilan terhadap The Fed dan mengancam dakwaan pidana terkait renovasi gedung kantor bank sentral yang sedang berlangsung.

The Fed Akan Tetap Fokus pada Pasar Tenaga Kerja

Indikator inflasi pilihan The Fed mencapai 2,8% untuk bulan Desember (di atas target 2%), sebagian didorong oleh tekanan ke atas dari tarif. Sementara itu, ekonomi AS menambah 50.000 pekerjaan bulan itu, yang merupakan angka yang relatif lemah, meskipun jauh dari penurunan dramatis yang terlihat di paruh kedua tahun 2025.

Inflasi yang melekat menuntut suku bunga yang lebih tinggi, sementara pasar tenaga kerja yang mendingin menuntut suku bunga yang lebih rendah untuk merangsang ekonomi. Bank sentral hanya dapat mengatasi salah satu dari masalah tersebut sekaligus dengan menarik tuas suku bunga—sebuah dilema yang terus berlangsung. “Perang tarik menarik antara inflasi dan pasar tenaga kerja ini sangat konsisten,” kata Freedman dari Northern Trust.

Powell menekankan tahun lalu bahwa The Fed akan condong mendukung pasar tenaga kerja saat mendingin. Freedman memperkirakan bias tersebut akan bertahan, tetapi dia mengatakan bank sentral juga akan tetap gesit sementara gambaran ekonomi tampak keruh. “The Fed ingin menjaga opsi mereka sangat, sangat terbuka,” jelasnya.

Meskipun risiko terhadap ekonomi tetap ada, data terbaru menunjukkan bahwa risiko tersebut telah berkurang. “Risiko penurunan terhadap pasar tenaga kerja tidak lagi sepenting seperti beberapa bulan lalu, sementara risiko kenaikan inflasi juga tampaknya telah berangsur-angsur berkurang,” tulis kepala ekonom AS Oxford Economics, Michael Pearce, dalam catatan terbaru. “Keseimbangan antara kedua risiko tersebut tetap sebagian besar tidak berubah.”

Kapan The Fed Akan Memotong Suku Bunga?

Pasar memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga hingga paruh kedua tahun, setelah penunjukan ketua baru. Pedagang futures obligasi memperkirakan peluang pemotongan sebesar 45% pada bulan Juni, yang akan menurunkan target suku bunga dana federal ke kisaran 3,25%-3,50%. Mereka juga memperkirakan satu pemotongan tambahan mendekati akhir tahun, sehingga total dua kali pemotongan di tahun 2026.

Ekonom dari Wells Fargo melihat pemotongan akan terjadi lebih cepat, pada bulan Maret dan Juni, mengingat dua bulan data ekonomi lagi akan dirilis sebelum pertemuan Maret. Meski begitu, mereka mengatakan bahwa pertumbuhan yang lebih kuat dan pasar tenaga kerja yang stabil dapat mengubah perkiraan mereka dan meninggalkan jendela sempit bagi The Fed untuk melonggarkan kebijakan tahun ini. “Risiko terhadap prediksi kami semakin condong ke arah penundaan dan kemungkinan pengurangan yang lebih sedikit,” tulis mereka dalam catatan riset hari Jumat.