Kapan Membeli Saham Rigetti Computing: Perspektif Investasi Subodh Kulkarni

Analisis Subodh Kulkarni terhadap Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) mengungkapkan pertanyaan penting mengenai waktu bagi investor: bukan apakah akan membeli pelopor komputasi kuantum ini, tetapi kapan. Saham ini menyajikan dilema klasik Wall Street—potensi teknologi yang nyata dipadukan dengan fundamental jangka pendek yang memburuk—menjadikannya studi kasus yang menarik dalam membedakan hype dari eksekusi.

Teka-Teki Komputasi Kuantum: Pengumuman Penjualan vs. Realitas Pendapatan

Sekilas, pengumuman Rigetti pada Oktober 2025 tampak menjanjikan. Perusahaan mengungkapkan dua penjualan besar: sistem komputasi kuantum Novera sembilan-qubit yang ditujukan untuk perusahaan manufaktur teknologi Asia dan sebuah startup AI berbasis California. Nilai gabungannya: 5,7 juta dolar. Namun di sinilah masalahnya—kedua kontrak tersebut tidak akan menghasilkan pendapatan hingga kuartal pertama 2026. Pada pertengahan 2025, Rigetti hanya mencatat total pendapatan tahunan sebesar 5,2 juta dolar, menempatkan perusahaan pada jalur untuk jauh di bawah hasil 2024 sebesar 10,8 juta dolar.

Kesenjangan waktu ini sangat penting. Tanpa adanya penawaran tambahan sejak pengumuman Oktober, perusahaan tampaknya menuju tahun kedua berturut-turut penjualan stagnan—mungkin bahkan lebih buruk dari trajektori mengecewakan tahun 2025. Pendapatan tertunda sebesar 5,7 juta dolar mungkin memberikan kelegaan di 2026, tetapi tidak ada jaminan momentum yang berkelanjutan atau kembalinya pertumbuhan.

Penurunan Pendapatan Meningkatkan Pertanyaan tentang Profitabilitas

Angka-angka tersebut menggambarkan gambaran yang semakin suram bagi mereka yang bertaruh pada pembalikan jangka pendek. Dalam tiga tahun terakhir, penjualan Rigetti menyusut sebesar 43% dari puncaknya tahun 2022, sementara kerugian operasional tahunan meningkat lima kali lipat menjadi lebih dari 350 juta dolar. Analis Wall Street yang disurvei oleh S&P Global Market Intelligence tidak melihat jalan menuju profitabilitas sebelum tahun 2030—sebuah prospek yang menyedihkan bagi perusahaan yang berharap membenarkan valuasi pasarnya saat ini.

Pendapat kritis Subodh Kulkarni: Rigetti menjalankan “bisnis nyata dengan pendapatan nyata,” namun basis pendapatannya tetap kecil jika dibandingkan dengan pembakaran kas. Ketidakmampuan perusahaan untuk memperluas di luar pelanggan komputasi kuantum niche, dikombinasikan dengan kerugian yang semakin cepat, menunjukkan bahwa perusahaan menghabiskan modal investor sambil berjuang menunjukkan daya tarik komersial. Pertumbuhan terhenti tepat saat momentum paling dibutuhkan.

Optimisme Institusional Bertemu Tantangan Eksekusi

Apa yang mencegah ini menjadi kasus “hindari” yang sederhana? Pemain institusional besar tampaknya tidak yakin dengan narasi bearish tersebut. BlackRock, Vanguard Group, dan American Assets Investment Management secara kolektif membangun posisi yang mewakili hampir 20% dari saham beredar Rigetti. Institusi-institusi ini jelas percaya pada adopsi komputasi kuantum jangka panjang dan posisi Rigetti dalam ekosistem tersebut.

Tesis mereka didukung oleh kinerja Rigetti sebelumnya: antara 2020 dan 2022, perusahaan hampir empat kali lipat penjualan tahunan, menunjukkan bahwa sistem kuantum bisa menemukan pelanggan yang membayar. Puncak tersebut terbukti tidak berkelanjutan, tetapi mengonfirmasi premis dasar—permintaan ada untuk perangkat keras komputasi kuantum canggih yang disampaikan sebagai sistem on-premises.

Kapan Rigetti Bisa Menjadi Investasi yang Layak

Bagi Subodh Kulkarni dan skeptis sejenis, titik balik yang jelas akan mengubah kalkulus: pengumuman penawaran baru pada awal 2026 yang menghentikan penurunan penjualan, dikombinasikan dengan pemesanan yang berlanjut hingga sisa tahun 2026 dan ke 2027. Bukti bahwa penjualan Oktober mewakili kembali minat terhadap sistem Novera—bukan kontrak terisolasi—akan mengembalikan kredibilitas narasi pertumbuhan Rigetti.

Sampai bukti tersebut muncul, saham ini tetap bersifat spekulatif secara fundamental. Peluang pasar komputasi kuantum memang nyata, modal institusional berkomitmen, dan Rigetti memiliki keunggulan teknologi yang sah. Namun tidak satu pun faktor ini mampu mengimbangi trajektori saat ini dari pendapatan yang menyusut dan kerugian yang meningkat. Pertanyaannya bukan apakah komputasi kuantum akan penting—pasti akan. Pertanyaannya adalah apakah Rigetti dapat mengeksekusi sebelum kasnya habis dan dilusi menjadi tak terhindarkan.

Investor yang mencari eksposur ke komputasi kuantum memiliki alternatif yang patut dipertimbangkan. Tetapi khusus untuk Rigetti, tesisnya membutuhkan katalis: akuisisi pelanggan baru yang berkelanjutan yang menunjukkan momentum komersial telah kembali dan menempatkan perusahaan pada jalur menuju profitabilitas sebelum akhir dekade.