MUB vs FBND: Strategi Obligasi Munisipal Bebas Pajak Mana yang Cocok untuk Portofolio Anda?

Saat mengevaluasi ETF obligasi untuk portofolio penghasil pendapatan, pilihan antara obligasi municipal dan dana obligasi kena pajak yang terdiversifikasi menjadi sangat penting—terutama dalam mempertimbangkan efisiensi pajak. Dua opsi terkemuka yang mendominasi percakapan adalah iShares National Muni Bond ETF (MUB) dan Fidelity’s Total Bond ETF (FBND). Meskipun keduanya ditujukan untuk investor yang mencari pendapatan, mereka berbeda secara signifikan dalam pendekatan terhadap hasil, biaya, dan yang paling penting, perlakuan pajaknya. MUB mengkhususkan diri dalam kepemilikan obligasi municipal bebas pajak, sementara FBND mempertahankan alokasi obligasi kena pajak yang lebih luas dengan kecenderungan ke sektor korporasi dan energi.

Efisiensi Biaya vs. Penghasilan: Dilema Rasio Biaya

Perbedaan paling mencolok antara kedua dana ini terletak pada struktur biaya mereka. MUB mengenakan biaya tahunan hanya 0,05%—di antara yang terendah di industri—sementara rasio biaya FBND sebesar 0,36% jauh lebih tinggi. Namun, biaya mentah tidak menceritakan seluruh cerita. Per 25 Januari 2026, FBND memberikan pengembalian 1 tahun sebesar 2,6% dibandingkan dengan MUB sebesar 1,22%, dan yang lebih penting, hasil dividen FBND sebesar 4,7% versus MUB sebesar 3,13%. Meskipun hasil yang lebih tinggi dari FBND membuatnya menarik bagi investor yang fokus pada pendapatan, harga saham MUB yang lebih rendah berarti setiap distribusi dana dari dana obligasi municipal mungkin sebenarnya memberikan jumlah dolar absolut yang lebih besar untuk jumlah saham yang sama.

Pilihan antara memprioritaskan biaya rendah dan potensi pendapatan yang lebih tinggi tergantung pada jangka waktu investasi dan situasi pajak Anda. Investor dengan tarif pajak tinggi mungkin menemukan hasil lebih tinggi dari FBND kurang menarik setelah memperhitungkan keuntungan pajak dari obligasi municipal.

Pembebasan Pajak Obligasi Municipal: Mengapa Keunggulan Pajak MUB Menonjol

Perbedaan utama yang memisahkan kedua dana ini terletak pada struktur dasarnya. MUB mengikuti portofolio lengkap obligasi municipal AS berperingkat investasi, memegang 6.163 sekuritas berbeda yang tersebar di berbagai penerbit negara bagian dan lokal. Keuntungan utama: sebagian besar distribusi obligasi municipal dari MUB bebas dari pajak penghasilan federal, dan tergantung pada tempat tinggal Anda, juga bebas dari pajak penghasilan negara bagian. Struktur bebas pajak ini membuat MUB sangat berharga bagi mereka yang berpenghasilan tinggi yang ingin melindungi pendapatan investasi.

Sebaliknya, FBND mengambil pendekatan berbeda. Diluncurkan pada 2014, dana yang terdiversifikasi ini memegang 4.459 sekuritas obligasi tetapi tidak memiliki fokus municipal yang menghasilkan pendapatan bebas pajak. Sebaliknya, dana ini menjangkau lebih luas ke penerbit korporasi, perusahaan energi, dan obligasi pemerintah—semuanya menghasilkan pendapatan kena pajak. Pengorbanannya: hasil yang lebih tinggi dari FBND sebagian mencerminkan kompensasi atas kewajiban pajak ini, sementara sebagian dari hasil rendah MUB terlindungi dari pajak.

Bagi investor dengan tarif pajak tertinggi, pengembalian efektif setelah pajak dari strategi obligasi municipal bebas pajak MUB mungkin akhirnya melebihi hasil sebelum pajak yang lebih tinggi dari FBND setelah perhitungan kewajiban pajak federal dan negara bagian.

Kualitas Obligasi dan Komposisi Portofolio

Kedua dana memprioritaskan sekuritas berperingkat investasi tetapi mendistribusikan kepemilikannya secara berbeda. MUB mempertahankan sekitar 61% aset dalam obligasi berperingkat AA—tingkat kualitas tertinggi kedua—dengan sisanya dibagi antara obligasi municipal berperingkat AAA dan A. Struktur konservatif ini mencerminkan profil risiko khas dana obligasi municipal.

FBND mengadopsi pendekatan yang lebih bernuansa terhadap kualitas kredit. Sekitar 67% dari kepemilikan memiliki peringkat AAA yang diidamkan, menandakan risiko gagal bayar minimal. Namun, FBND mengizinkan alokasi hingga 20% ke sekuritas utang berperingkat lebih rendah di kategori BBB—masih berperingkat investasi tetapi lebih berisiko dan biasanya menawarkan hasil lebih tinggi. Fleksibilitas ini terhadap risiko kredit korporasi memungkinkan FBND menangkap pendapatan tambahan yang tidak tersedia dalam alokasi obligasi municipal yang lebih konservatif yang dimiliki MUB.

Dinamika Kinerja dan Risiko Penurunan Nilai

Pasar obligasi telah melalui pemulihan yang lambat sejak penurunan tahun 2022, yang berarti kedua dana mengalami periode kinerja yang terbatas. Dalam lima tahun, MUB mengalami penurunan maksimum sebesar -11,88%, sementara FBND menghadapi penurunan yang lebih tajam sebesar -17,23%. Investasi sebesar $1.000 di MUB lima tahun lalu akan tumbuh menjadi sekitar $922, dibandingkan $862 di FBND—mengilustrasikan kerentanan kedua dana terhadap pergerakan suku bunga dan siklus kredit.

Hubungan antara suku bunga dan harga obligasi bergerak secara invers. Jika Federal Reserve secara dramatis menurunkan suku bunga sebagai respons terhadap tekanan ekonomi, obligasi yang sudah ada dengan tingkat bunga tetap yang lebih tinggi akan mengapresiasi secara tajam. Sebaliknya, kenaikan suku bunga akan menekan nilai obligasi. Kedua dana tidak menjanjikan keuntungan modal cepat; sebaliknya, keduanya dirancang untuk pendapatan stabil dan perlindungan modal selama periode kepemilikan yang panjang.

Kesimpulan: Memilih Antara Hasil dan Manfaat Pajak

Keputusan Anda antara keunggulan obligasi municipal bebas pajak dari MUB dan potensi pendapatan lebih tinggi dari FBND bergantung pada tiga faktor utama: tarif pajak marginal Anda, toleransi risiko, dan jangka waktu investasi.

Pilih MUB jika Anda:

• Berada di tarif pajak federal atau negara bagian yang tinggi
• Mengutamakan perlindungan modal dan pendapatan bebas pajak yang stabil
• Menginginkan rasio biaya terendah
• Menginginkan fondasi obligasi municipal yang konservatif dan sangat terdiversifikasi

Pilih FBND jika Anda:

• Mendapat manfaat dari tarif pajak marginal yang lebih rendah
• Bisa mentolerir volatilitas yang lebih besar (penurunan 17%+)
• Mengutamakan hasil dividen mentah daripada efisiensi pajak
• Menginginkan paparan risiko kredit korporasi bersama obligasi pemerintah

Pendekatan paling canggih mungkin melibatkan memegang keduanya—mengalokasikan sebagian besar akun kena pajak ke struktur obligasi municipal bebas pajak MUB sementara mempertahankan FBND di akun pensiun di mana efisiensi pajak kurang penting. Apapun pilihan Anda, ingatlah bahwa ETF obligasi lebih menghargai investor yang sabar dan berorientasi jangka panjang daripada mereka yang mencari apresiasi cepat dalam waktu yang terbatas.