R3 Mengejar Solana untuk Membuka Hasil Onchain Berkelas Institusional

R3, perusahaan infrastruktur blockchain perusahaan yang telah mendukung lebih dari $10 miliar aset keuangan, secara fundamental mengubah strateginya untuk membawa modal institusional sepenuhnya ke onchain. Perusahaan telah memilih Solana sebagai fondasi teknis utamanya, menandakan kepercayaan bahwa jaringan ini menawarkan karakteristik kinerja dan desain yang dibutuhkan untuk infrastruktur pasar modal generasi berikutnya.

Perubahan strategi ini muncul dari pertanyaan kritis yang diajukan oleh kepemimpinan R3 sekitar setahun yang lalu: apa jalur optimal bagi aset institusional untuk bermigrasi sepenuhnya ke onchain? Pertanyaan tersebut memicu penilaian komprehensif terhadap lanskap blockchain, dengan para eksekutif mengevaluasi jaringan layer 1 dan layer 2 untuk mengidentifikasi di mana pasar modal institusional akan paling alami tertarik. Evaluasi ini berujung pada kemitraan resmi dengan Solana Foundation, yang diumumkan selama konferensi Accelerate jaringan tersebut pada Mei 2025.

Solana sebagai Lapisan Infrastruktur Pasar Modal

Keputusan R3 mencerminkan keyakinan jangka panjang bahwa pasar keuangan akhirnya akan menjadi pasar onchain. Perusahaan menggambarkan Solana menggunakan analogi pasar institusional—menyebutnya sebagai Nasdaq dari blockchain, sebuah tempat yang dirancang khusus untuk pasar modal berperforma tinggi daripada penggunaan eksperimental.

Karakteristik teknis Solana sejalan dengan kebutuhan ini. Kapasitas throughput jaringan, biaya transaksi minimal, dan arsitektur yang memprioritaskan efisiensi perdagangan menempatkannya secara khas dalam ekosistem DeFi. Sementara Ethereum tetap dominan dalam total nilai terkunci dengan lebih dari $60 miliar (termasuk Layer 2), Solana telah muncul sebagai salah satu platform alternatif yang tumbuh paling cepat, saat ini menampung sekitar $9 miliar dalam total nilai terkunci DeFi. Data transaksi terbaru menunjukkan Solana mencapai volume perdagangan onchain yang jauh lebih tinggi dan jumlah dompet aktif, terutama untuk aplikasi berfrekuensi tinggi dan operasi perdagangan bergaya institusional.

Spesialisasi ini mewakili penyimpangan yang berarti dari orientasi eksperimental Ethereum yang lebih luas. Likuiditas mendalam dan ekosistem pengembang yang luas tetap menjadi keunggulan, tetapi desain berorientasi kinerja Solana menargetkan kebutuhan pasar tertentu: institusi yang mencari infrastruktur yang dioptimalkan untuk pembentukan modal dan perdagangan daripada inovasi umum.

Masalah Likuiditas Mengungguli Tokenisasi Itu Sendiri

Fokus strategis R3 mengidentifikasi wawasan penting: teknologi tokenisasi, meskipun diperlukan, hanya menangani sebagian dari tantangan yang dihadapi adopsi aset onchain institusional. Kendala nyata yang membatasi adopsi adalah likuiditas—atau lebih tepatnya, kekurangan likuiditas di sebagian besar pasar aset nyata yang telah ditokenisasi.

Perbedaan ini sangat penting. Tokenisasi sebuah aset menciptakan representasi digital; mencapai likuiditas institusional memerlukan memungkinkan aset tersebut berfungsi secara kredibel dalam protokol DeFi. Saat ini, aset nyata yang telah ditokenisasi jarang memenuhi standar jaminan DeFi. Pembatasan izin, jadwal likuiditas yang tidak konsisten, dan ketidaksesuaian struktural antara pola penebusan tradisional (kuartalan atau berbasis janji) dan harapan onchain menciptakan gesekan yang tidak mudah diatasi investor canggih.

Momen terobosan terjadi ketika aset nyata yang telah ditokenisasi mendapatkan pengakuan sebagai jaminan yang setara dengan aset kripto asli. Sampai transisi ini terjadi, alokasi modal melalui DeFi tetap terbatas—pengalokasi yang canggih tidak dapat menempatkan modal bermakna ke produk yang tidak dapat mereka manfaatkan, pinjamkan, atau konversi kembali ke aset stabil dengan cepat.

Menargetkan Aset Hasil Institusional: Kredit Swasta dan Pembiayaan Perdagangan

Alih-alih mengejar aset yang secara spekulatif menarik, R3 menargetkan kategori tertentu yang menawarkan pengembalian stabil dan tidak berkorelasi yang menarik bagi investor institusional. Kredit swasta menjadi fokus utama. Produk ini biasanya menghasilkan pengembalian dalam kisaran 8-12%, menciptakan hasil headline yang cukup untuk menarik pengalokasi onchain sekaligus menawarkan diversifikasi dari korelasi pasar crypto murni.

Tantangan dalam mengemas kredit swasta secara onchain melibatkan rekonsiliasi sifatnya yang tidak likuid di pasar tradisional dengan harapan komposabilitas DeFi. Kredit swasta dalam keuangan konvensional diperdagangkan secara kuartalan atau “berjanji”—jadwal penebusan yang bertentangan dengan mekanisme pasar onchain.

Pembiayaan perdagangan merupakan pilar kedua. Pasar yang secara historis terfragmentasi ini beroperasi di berbagai yurisdiksi yang tidak kompatibel, kontrak khusus, dan standar data yang tidak merata—faktor-faktor yang menghambat standardisasi dan efisiensi penetapan harga. Skala pasar ini sangat besar, dengan dinamika permintaan dan penawaran menunjukkan elastisitas yang substansial. Jika pengalokasi onchain terlibat secara bermakna dengan instrumen pembiayaan perdagangan, pasokan pasar tradisional dapat berkembang secara dramatis, meskipun opacity historis menimbulkan tantangan rekayasa yang signifikan.

Protokol Corda: Vault Hasil Onchain yang Dikelola Secara Profesional

Respons produk R3 terhadap dinamika pasar ini adalah Protokol Corda, yang akan diluncurkan pada paruh pertama 2026. Dibangun secara native di Solana, protokol ini beroperasi melalui vault hasil yang dikurasi secara profesional dan didukung oleh aset nyata. Vault ini mengeluarkan token yang likuid dan dapat ditebus yang memberi eksposur kepada pemegang stablecoin terhadap instrumen utang yang ditokenisasi, dana, dan sekuritas terkait reasuransi sambil mempertahankan komposabilitas gaya DeFi.

Protokol ini mengintegrasikan infrastruktur yang secara langsung mengatasi hambatan likuiditas. Vault aset terintegrasi dengan lapisan likuiditas native protokol yang memungkinkan swap instan dari aset yang tidak likuid atau terbatas likuiditas ke instrumen yang likuid. Mekanisme ini membuka penggunaan aset yang seharusnya terbatas sebagai jaminan, berpotensi meningkatkan leverage dan efisiensi modal di seluruh pasar.

Sambutan awal cukup besar—Corda telah mengumpulkan lebih dari 30.000 pra-registrasi, menunjukkan permintaan pasar yang kuat untuk hasil berkualitas institusional yang disampaikan melalui infrastruktur onchain.

Membangun Diversitas Neraca Institusional Secara Onchain

Meningkatkan likuiditas institusional untuk aset yang telah ditokenisasi membutuhkan lebih dari sekadar desain produk. Pasar saat ini terkonsentrasi pada sejumlah kecil peserta DeFi asli. Pertumbuhan yang berarti menuntut diversifikasi penyedia modal onchain—institusi yang bersedia menempatkan neraca mereka secara skala besar di berbagai kategori aset.

Perluasan ini memerlukan mekanisme penebusan yang fleksibel yang menawarkan investor opsi nyata daripada syarat kaku. Selain itu, modal risiko harus ditempatkan langsung di onchain daripada tetap terikat pada infrastruktur keuangan tradisional. Arsitektur saat ini memaksa pengalokasi institusional untuk menjembatani antara peluang hasil onchain dan penyelesaian offchain, yang memperkenalkan latensi, kompleksitas, dan biaya peluang.

Dinamika Waktu Pasar dan Momentum

Waktu pergeseran strategi R3 sejalan dengan siklus pasar yang dapat diamati. Setelah episode boom-and-bust, banyak pengalokasi modal canggih mundur dari strategi spekulatif murni dan mencari pengembalian yang stabil dan terdiversifikasi yang tidak berkorelasi dengan fluktuasi pasar crypto.

Secara bersamaan, minat institusional yang lebih luas terhadap aset yang telah ditokenisasi meningkat secara signifikan. Ratusan miliar dolar aset nyata kini ada sebagai representasi onchain. Namun, sebagian besar hasil berkualitas institusional masih memerlukan modal untuk dipindahkan secara offline untuk eksekusi—titik gesekan yang ingin dihilangkan R3 melalui infrastruktur onchain terintegrasi.

Hubungan R3 yang sudah ada dengan lembaga keuangan penting secara sistemik—termasuk HSBC, Bank of America, Bank of Italy, Monetary Authority of Singapore, Swiss National Bank, Euroclear, SDX, dan SBI—memberikan kredibilitas dan saluran distribusi untuk produk aset institusional. Perusahaan saat ini mendukung lebih dari $10 miliar aset keuangan, menempatkannya sebagai peserta yang berarti dalam infrastruktur tokenisasi institusional.

Visi: Migrasi Aset Institusional Secara Onchain yang Mulus

Tujuan R3 melampaui sekadar mereplikasi produk keuangan tradisional di Solana. Sebaliknya, perusahaan sedang merancang ulang aset institusional agar dapat beroperasi secara native di onchain—membuatnya dapat diinvestasikan, diperdagangkan, dan dikomposisikan dalam kerangka mekanis DeFi. Ini membutuhkan pemikiran ulang mendasar tentang syarat aset, proses penebusan, dan pola integrasi.

Ambisi jangka panjangnya mengatasi kekurangan pasar yang terus ada: aset institusional berkualitas Wall Street tetap sebagian besar tidak tersedia bagi peserta DeFi tanpa gesekan, sementara modal offchain tetap terkunci di luar peluang onchain dengan hasil tinggi. Dengan merancang produk yang memenuhi kedua kubu secara bersamaan, R3 menempatkan dirinya di persimpangan di mana modal institusional bertemu dengan infrastruktur pasar terdesentralisasi—berpotensi membuka triliunan dolar migrasi modal ke onchain.