Fenomena menarik akhir-akhir ini——korelasi antara saham AS dan kripto semakin erat. Setelah peristiwa Venezuela, E-mini S&P naik 0.1%, futures Dow naik 7 poin, dan pada saat yang sama Bitcoin juga naik 0.2% menjadi 91452 dolar. Di balik angka-angka yang terlihat halus, sebenarnya mencerminkan perubahan besar dalam logika alokasi modal institusional.

Dulu Bitcoin dianggap sebagai "aset outlier" dengan korelasi rendah terhadap sistem keuangan tradisional. Namun seiring dengan peluncuran spot ETF dan peningkatan proporsi kepemilikan institusi, logika penetapan harganya secara bertahap didominasi oleh preferensi risiko makro. Data ada di depan mata——koefisien korelasi 90 hari rolling antara BTC dan S&P 500 telah melonjak menjadi 0.68, menciptakan rekor tertinggi sejak 2024; koefisien korelasi dengan Nasdaq bahkan mencapai 0.72.

Apa artinya ini? Ketika pasar saham jatuh, kripto juga ikut jatuh, ketika pasar saham naik, kripto juga ikut naik. Peluang dan risiko berjalan beriringan. Berita baiknya adalah efek kekayaan ketika pasar saham naik akan memercik ke pasar koin; berita buruknya adalah independensi pasar kripto turun drastis dan sudah sangat sulit untuk bertindak sebagai "alat hedge" lagi.

Dilihat dari hasil backtesting historis, ketika kenaikan harian S&P 500 melebihi 1%, probabilitas BTC naik pada hari berikutnya mencapai 73%, dengan rata-rata kenaikan 1.8%; sebaliknya ketika penurunan harian melebihi 1%, probabilitas BTC turun pada hari berikutnya 67%, dengan rata-rata penurunan 2.3%. Korelasi ini cukup stabil.

Jika saham AS mempertahankan momentum kuat di kuartal pertama, ditambah perbaikan likuiditas dan ekspektasi penurunan suku bunga, pasar kripto kemungkinan besar akan memulai reli catch-up, BTC diharapkan bergerak menuju 100000 dolar, ETH mengarah ke 3500 dolar. Namun jika pasar saham melemah, level stop loss perlu dijaga dengan baik——BTC 89000 dolar, ETH di bawah 3000 dolar.