Strategi tahun lalu merugi 17,4 miliar dolar AS, mengapa masih terus menambah posisi Bitcoin?

Strategy（dahulu MicroStrategy）memiliki data laporan keuangan 2025 yang terlihat sangat buruk: kerugian yang belum direalisasikan di Q4 sebesar 17.4 miliar dolar, kerugian kumulatif sepanjang tahun sebesar 5.4 miliar dolar, dan harga saham turun 47.5%. Namun yang aneh adalah, setelah memasuki 2026, perusahaan ini malah mempercepat pembelian bitcoin. Di balik ini mencerminkan dua mentalitas yang sangat berbeda dari investor pasar kripto.

“Bencana Kertas” Tahun Lalu

Pertama, jelaskan apa itu kerugian yang belum direalisasikan. Ini bukan kerugian nyata, tetapi penyusutan nilai buku aset yang dipegang. Strategy memegang lebih dari 670,000 bitcoin, tahun lalu bitcoin mengalami koreksi dari harga tertinggi, dan nilai pasar aset ini menurun. Ketika Anda menghitung penurunan ini menggunakan standar akuntansi ke dalam laporan keuangan, itu berubah menjadi “kerugian” 17.4 miliar dolar.

Tetapi ada detail kunci di sini: biaya rata-rata Strategy adalah 75,026 dolar, harga bitcoin saat ini sekitar 93,315 dolar. Artinya, perusahaan ini sebenarnya masih memiliki keuntungan mengambang 11.975 miliar dolar di buku. “Kerugian” tahun lalu hanya karena bitcoin turun dari harga yang lebih tinggi.

Alasan di Balik Turunnya Harga Saham

Penurunan harga saham Strategy sebesar 47.5% mencerminkan kepanikan pasar terhadap volatilitas pasar kripto. Banyak investor melihat kerugian buku sebesar itu dan berpikir perusahaan ini memiliki masalah operasional. Tetapi sebenarnya, “masalah” Strategy adalah bahwa ia sangat berat pada aset yang sangat volatile.

Ini sangat terlihat pada 2025. Kinerja bitcoin sepanjang tahun tidak sesuai harapan, Strategy bahkan menurunkan prakiraan keuntungan pada Desember. Reaksi pasar adalah menghancurkan harga saham. Tetapi ini justru mencerminkan fenomena: investor jangka pendek dan jangka panjang memahami hal yang sama dengan cara yang sama sekali berbeda.

Mengapa Masih Menambah Posisi?

Yang paling menarik adalah tindakan lanjutan Strategy. Menurut berita terbaru, Strategy menghabiskan 116 juta dolar minggu lalu di Januari 2026 untuk menambah 1.287 bitcoin. Apa maksudnya?

Kepercayaan jangka panjang tidak tergoyahkan

Pendiri Strategy Michael Saylor tidak pernah menyembunyikan posisinya: dia melihat bitcoin sebagai emas digital, inti alokasi aset perusahaan. Kerugian buku tahun lalu tidak bisa mengubah penilaian ini. Sebaliknya, ketika harga turun, mereka melihat kesempatan untuk membeli dengan harga lebih murah.

Biaya rata-rata terus dioptimalkan

Biaya rata-rata Strategy adalah 75.026 dolar. Meskipun harga saat ini 93.315 dolar sudah di atas biaya, apa arti penambahan terus-menerus? Jika bitcoin terus naik, arti biaya rata-rata tidak besar; jika turun, penambahan baru akan menurunkan biaya keseluruhan. Ini adalah pemikiran alokasi jangka panjang yang khas.

Lanskap pasar berubah

Membuka 2026, saham konsep kripto secara umum naik. Coinbase naik 5.6%, Strategy naik 4.35%. Ini menunjukkan sesimen pasar sedang pulih. Perilaku penambahan Strategy juga adalah bottom fishing di jendela ini.

Apa yang Ini Cerminkan

Kisah Strategy mengungkapkan kontradiksi fundamental di pasar kripto: misalignment antara volatilitas jangka pendek dan tren jangka panjang.

Bagi trader jangka pendek, kerugian yang belum direalisasikan 17.4 miliar dolar memang sangat menakutkan, cukup membuat harga saham turun. Tetapi bagi pemegang jangka panjang, ini hanya kebisingan dalam proses. Strategy masih menjadi pemegang bitcoin perusahaan publik terbesar di dunia, dengan kepemilikan 3.21% dari total penawaran bitcoin.

Ini juga menunjukkan bahwa dalam pasar kripto, logika untuk benar-benar menghasilkan uang sering kali sangat sederhana: percaya pada tren jangka panjang, bertahan dalam volatilitas. Laporan keuangan “bencana” Strategy tahun lalu menjadi alasan untuk menambah posisi tahun ini.

Ringkasan

Kerugian yang belum direalisasikan 17.4 miliar dolar Strategy di Q4 tahun lalu memang mencolok, tetapi pada dasarnya ini adalah manifestasi dari volatilitas pasar kripto, bukan kegagalan strategi perusahaan. Yang lebih patut diperhatikan adalah, di tengah jatuhnya harga saham dan laporan keuangan yang buruk, Strategy masih terus menambah bitcoin. Ini menunjukkan kepercayaan dana jangka panjang terhadap aset kripto tidak tergoyahkan.

Pelajaran bagi investor sangat jelas: bedakan fluktuasi buku dan nilai sebenarnya, untuk tetap rasional di tengah pergerakan pasar kripto yang hebat. Strategi Strategy mungkin tidak cocok untuk semua orang, tetapi logikanya—tetap pada penilaian jangka panjang di tengah kepanikan—layak dipikirkan.