Pasar tidak pernah kekurangan orang yang berani bertaruh, yang benar-benar langka adalah mereka yang cukup cerdas untuk bertahan cukup lama.

Menatap layar yang penuh warna hijau, saya dengan pasrah menutup aplikasi pasar. Penurunan kali ini baru berlangsung satu bulan, tetapi dampaknya sudah cukup mengerikan. Jika benar-benar berkembang menjadi pasar bearish yang berlangsung satu setengah tahun seperti dalam sejarah, konsekuensinya benar-benar tak terbayangkan.

Secara teknikal, saat ini sudah benar-benar kehilangan kendali. Grafik harian, mingguan, bahkan bulanan semuanya menembus support penting, seluruh pasar sangat lemah. Yang lebih mengkhawatirkan adalah rasio antara bullish dan bearish sangat tidak seimbang—menunjukkan bahwa banyak investor ritel sedang nekat melakukan bottom fishing.

Sejujurnya, saya tidak pernah percaya pada pepatah "ini akan berbeda kali ini". Ketika kebanyakan orang merasa bahwa peluang emas untuk bottom fishing sudah di depan mata, pasar justru malah jatuh lebih dalam. Ini adalah pola umum dalam pasar bearish.

**Seberapa kejam sebenarnya pasar bearish?**

Cek saja catatan sejarahnya. Biasanya pasar bearish berlangsung lebih lama dari yang diperkirakan orang. Ada yang hanya beberapa bulan, ada yang bisa bertahan bertahun-tahun. Contohnya, penurunan yang klasik, tren turun berlangsung cukup lama, dan mereka yang terburu-buru mencari diskon akhirnya kebanyakan kehilangan semua modalnya.

Pasar bearish biasanya terbagi menjadi tiga tahap. Tahap pertama adalah fase diferensiasi, di mana kinerja aset besar dan kecil berbeda-beda. Kemudian memasuki fase resonansi, semua harga langsung jatuh bersamaan. Terakhir adalah fase keputusasaan—bahkan orang yang paling percaya diri pun tidak mampu bertahan, mulai melakukan cut loss. Saat ini, kemungkinan besar pasar baru saja memasuki tahap kedua.

Mereka yang berharap kebijakan penyelamatan pasar akan langsung terlihat hasilnya mungkin akan kecewa. Kebijakan tidak pernah langsung terjadi begitu saja. Pengalaman dari beberapa gelombang penurunan besar mengatakan satu hal: "Hari pertama penyelamatan pasar pasti bukan dasar. Prosesnya akan berulang berkali-kali, mengalami naik turun, dan ketika semua orang sudah sangat putus asa, tiba-tiba akan terjadi pembalikan besar." Berharap bisa mengubah tren hanya dengan sinyal kebijakan hampir tidak realistis.

**Sinyal apa yang sedang dikirim pasar sekarang?**

Yang paling mencolok adalah kontradiksi dari sinyal-sinyal ini. Di satu sisi adalah keruntuhan total secara teknikal, di sisi lain ada aliran dana yang terus-menerus mencoba melakukan bottom fishing. Situasi konfrontatif ini biasanya menandakan bahwa penyesuaian yang lebih dalam masih akan datang.

Ketika dasar pasar benar-benar muncul, itu bukan saat indikator teknikal terlihat bagus, melainkan saat seluruh pasar kehilangan kepercayaan dan tidak ada yang peduli lagi. Rasa sepi itu, jauh lebih menunjukkan masalah daripada penurunan apapun.