Bagaimana nilai pasar saham berfungsi

Banyak investor masuk ke pasar tanpa benar-benar memahami apa itu nilai pasar suatu saham. Konsep ini, yang tampaknya sederhana, sebenarnya adalah batu penjuru dari setiap operasi bursa yang sukses. Berbeda dengan model penilaian yang lebih kompleks, nilai pasar adalah yang akan kita temukan tercermin secara real-time di layar trading kita. Ini adalah harga yang menandai konsensus antara pembeli dan penjual pada setiap saat.

Harga: hasil dari pertemuan antara penawaran dan permintaan

Untuk memahami nilai pasar, pertama-tama kita harus meninggalkan pemikiran kuno. Di pasar terorganisir mana pun—Wall Street, Bolsa de Madrid, Bolsa di Milan, atau pasar bursa lainnya—berlaku sebuah aturan dasar: Hukum Penawaran dan Permintaan.

Nilai pasar suatu saham bukan angka arbitrer maupun tetap. Ia bersifat dinamis. Terbentuk ketika ada kecocokan antara apa yang seseorang bersedia bayar (permintaan) dan apa yang orang lain bersedia terima (penawaran). Ketika pertemuan itu terjadi, muncul harga pasar yang sebenarnya.

Bayangkan sebuah perusahaan yang terdaftar bernama “ABC” dengan nilai pasar sebesar 16 € per saham. Jika kita berniat menjualnya seharga 34 €, kemungkinan besar tidak ada yang akan membelinya. Demikian pula, jika kita menawarkan 12 €, tidak ada yang akan menjualnya kepada kita. Pasar berfungsi sebagai pengatur otomatis, mencegah transaksi yang tidak rasional.

Ilusi menetapkan harga sendiri

Pertanyaan umum: apakah saya bisa membeli atau menjual dengan harga yang saya inginkan? Secara teknis iya, tetapi ini tidak menjamin apa pun. Seperti di pasar tradisional, kita bisa menetapkan harga yang kita mau, tetapi tanpa pihak lain yang tertarik, pesanan kita tidak akan dieksekusi.

Pasar sekunder adalah tempat pertemuan di mana saham “bekas” diperdagangkan antar investor. Di sinilah nilai pasar menjadi nyata. Bursa besar berfungsi sebagai pengatur aliran jual beli, memfasilitasi ribuan transaksi harian agar menemukan harga yang adil melalui konfrontasi kepentingan yang konstan.

Kapitalisasi pasar: sisi lain dari koin

Nilai pasar suatu saham tidak terpisahkan dari kapitalisasi pasar perusahaan. Yang terakhir mewakili nilai total yang diberikan pasar kepada perusahaan pada waktu tertentu.

Rumusnya sederhana: Kapitalisasi Pasar = Harga Saham × Jumlah Saham Beredar

Sebaliknya, jika kita membagi kapitalisasi pasar dengan jumlah saham, kita mendapatkan nilai pasar per saham. Yang penting diingat adalah bahwa kapitalisasi pasar tidak selalu sama dengan nilai buku perusahaan. Sebuah perusahaan bisa undervalued atau overvalued tergantung pasar, terlepas dari angka akuntansi sebenarnya.

Peran penting likuiditas

Di sinilah salah satu bahaya terbesar bagi investor yang tidak waspada. Kita sering mendengar berita tentang saham yang mengalami kenaikan nilai secara eksponensial dalam waktu singkat. Setelah dicek, volume perdagangan ternyata sangat kecil: sedikit pembeli, sedikit penjual.

Dalam situasi likuiditas rendah ini, bisa terjadi tiga skenario: transaksi tidak terjadi dan tidak ada apa-apa, penjual mendapatkan keuntungan dari harga yang dinaikkan, atau pembeli mendapatkan barang murah. Masalahnya: pergerakan spektakuler ini menarik investor ceroboh yang kemudian terjebak dalam “jebakan likuiditas”.

Sangat penting untuk selalu bekerja dengan aset yang memiliki volume perdagangan yang layak. Ini memastikan harga terbentuk dengan benar dan pesanan dapat diproses dengan cepat dan tertib. Jika tidak, kita bisa berakhir dengan posisi tanpa jalan keluar.

Bid, Ask, dan konsep Spread

Dalam praktik sehari-hari, kita akan melihat dua harga secara bersamaan di platform mana pun: bid (harga jual) dan ask (harga beli). Bid adalah harga di mana kita bisa menjual aset; ask adalah harga di mana kita bisa membelinya.

Perbedaan keduanya dikenal sebagai spread dan merupakan komisi implisit yang dikenakan oleh broker atau perantara. Pada aset yang sangat likuid, spread ini minimal. Pada aset yang kurang likuid, bisa sangat tinggi, menggerogoti keuntungan kita bahkan sebelum ada pergerakan harga.

Pasar primer vs. pasar sekunder

Ada baiknya membedakan antara kedua ruang ini. Pasar primer adalah tempat perusahaan, pemerintah, dan lembaga menerbitkan surat berharga baru. Uang langsung mengalir ke penerbit. Di sini diperdagangkan aset “baru”.

Pasar sekunder adalah tempat pemilik surat berharga tersebut saling bertukar. Di sinilah nilai pasar yang kita pantau berperan. Aset di sini sudah “bekas” karena sudah diterbitkan dan beredar di antara investor.

Nilai pasar vs. nilai nominal vs. nilai buku

Tiga konsep berbeda yang sering disalahpahami:

Nilai nominal: harga saat saham pertama kali diterbitkan, dihitung dengan membagi modal disetor dengan jumlah saham. Sebagai referensi historis, tetapi sangat berbeda dari harga pasar seiring waktu.

Nilai buku: mencerminkan nilai perusahaan menurut catatan akuntansi, dihitung sebagai selisih aset dan kewajiban, dibagi jumlah saham. Investor value biasanya mencari di sini, mencari “emas” di mana pasar tampaknya tidak melihat nilai.

Nilai pasar: konvergensi nyata antara pembeli dan penjual. Bersifat dinamis, mencerminkan sentimen dan informasi terkini, dan bisa sepenuhnya terpisah dari kedua konsep sebelumnya selama periode tertentu.

Bubble: ketika nilai pasar kehilangan kontak dengan kenyataan

Nilai pasar memiliki kekurangan mendasar: tidak selalu mencerminkan nilai sebenarnya dari sebuah perusahaan. Ini sangat terlihat selama periode euforia spekulatif.

Contohnya, Terra di Spanyol, yang diumumkan di televisi sebagai bisnis bursa yang sukses. Dimulai dari 11,81 €, mencapai 157,60 € dalam kurang dari satu tahun. Tiga tahun kemudian, induknya Telefónica mengakuisisi dan pada 2017 menghilang sama sekali. Gerakannya didorong oleh gelombang internet, bukan hasil fundamental.

Kasus lain yang terkenal: Gowex, perusahaan Spanyol yang mengklaim hasil luar biasa sebagai penyedia Wi-Fi global. Masalahnya, sedikit yang memahami teknologi ini. Sebuah studi menghancurkan dari firma AS mengungkapkan angka-angka palsu. CEO menipu karyawan tentang kelayakannya. Investor menyadari bahwa kenaikan nilai di pasar hanyalah penipuan kolektif. Kejatuhannya sangat parah.

Kasus-kasus ini menunjukkan bahwa nilai pasar bisa benar-benar terlepas dari kenyataan selama periode panjang, terutama saat ada informasi asimetris atau ketidaktahuan umum.

Renungan terakhir: konteks saat ini

Selama dekade terakhir dengan suku bunga rendah dan bank sentral yang longgar, nilai pasar cenderung mendukung saham pertumbuhan di sektor teknologi dan bioteknologi. Sekarang, dengan perubahan konteks, modal semakin mencari faktor value: arus pendapatan yang stabil, pengeluaran berulang yang terkendali, dan perusahaan yang didasarkan pada siklus pendapatan saat ini, bukan masa depan.

Nilai pasar akan tetap menjadi acuan utama di pasar bursa mana pun. Tetapi memahami keterbatasannya—ketidakefisienannya sesekali, kerentanannya terhadap gelembung, ketergantungannya pada likuiditas—adalah hal penting untuk menavigasi pasar dengan cerdas dan menghindari jebakan spekulasi tidak rasional.