Pada hari pembukaan tahun 2026, lonjakan pasar obligasi AS terlihat tiba-tiba, tetapi sebenarnya sudah ada sinyal sebelumnya. Pendorong utama di balik ini bukanlah situasi geopolitik atau perubahan kebijakan, melainkan data ketenagakerjaan yang cukup mengejutkan dan menarik perhatian.

Minggu lalu, jumlah klaim pengangguran awal di AS turun ke level terendah dalam setahun. Begitu data ini dirilis, pasar obligasi global langsung bereaksi dengan sangat tajam. Mengapa begitu sensitif? Sangat sederhana—jumlah klaim pengangguran awal langsung mencerminkan niat perusahaan untuk melakukan PHK, semakin rendah angka tersebut, semakin ringan tekanan PHK, dan pasar tenaga kerja tetap ketat, sehingga stabilitas pekerjaan justru meningkat. Data pasar menunjukkan bahwa jumlah klaim minggu ini tidak hanya mengalahkan ekspektasi, tetapi juga terus menurun dibandingkan minggu sebelumnya, yang sepenuhnya menunjukkan bahwa ketahanan pasar tenaga kerja AS jauh lebih kuat daripada yang diperkirakan oleh beberapa pihak pesimis.

Stabilitas pekerjaan secara langsung berhubungan dengan pertumbuhan ekonomi. Peluang kerja yang melimpah dan ekspektasi gaji yang stabil memicu keinginan konsumsi masyarakat. Dan konsumsi adalah mesin penggerak ekonomi AS; begitu berjalan, seluruh pasar akan meningkatkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi AS secara signifikan. Preferensi risiko pun meningkat, dan secara alami minat terhadap produk asuransi seperti obligasi pemerintah menurun.

Dari sudut pandang penetapan harga aset, harga obligasi dan hasil (yield) bergerak berlawanan—ketika permintaan menurun, tekanan jual meningkat, dan harga obligasi pasti turun. Untuk menarik investor membeli, hasil harus naik, memberikan kompensasi yang lebih tinggi untuk menyeimbangkan risiko. Jadi, kenaikan hasil obligasi AS 30 tahun dan 10 tahun ini secara esensial adalah pasar yang melakukan penetapan harga ulang.