Sejarah sepertinya selalu berulang. Pada "Kamis Hitam" tahun 1929, pasar saham Amerika runtuh secara mendadak, dan Depresi Besar pun dimulai—produksi industri terhenti, tingkat pengangguran melonjak hingga 25%. Tepat 79 tahun kemudian, pada 2008, tragedi keuangan kembali terjadi: badai subprime melanda seluruh dunia, Lehman Brothers runtuh dengan keras, nilai pasar global menguap setengahnya secara tiba-tiba, dan ekonomi dunia memasuki zaman es.

Apa sebenarnya yang memicu bencana ini? Pada dasarnya, kebijakan penurunan suku bunga oleh bank sentral terus-menerus melepaskan likuiditas, memicu gelembung spekulatif di pasar properti. Lebih menakutkan lagi, produk derivatif berisiko tinggi seperti MBS dan CDS menyebar seperti tumor, diperkirakan "bom finansial" ini mencapai skala hingga 33 triliun dolar AS. Agen pemeringkat memalsukan penilaian, rasio leverage mencapai 1:40, dan otoritas pengawas hampir tidak berfungsi.

Langkah penyelamatan yang diambil setelah kejadian memang besar-besaran—rencana penyelamatan TARP sebesar 700 miliar dolar AS, tiga putaran QE yang melepaskan likuiditas besar-besaran, serta dimulainya era suku bunga nol. Undang-Undang Dodd-Frank juga berusaha menambal celah dalam sistem keuangan. Tapi, akankah langkah-langkah ini benar-benar mampu menghilangkan risiko sistemik? Tidak selalu.

Inti masalahnya tetap belum terselesaikan. Ketika gelembung berikutnya kembali terbentuk, apakah kita sudah siap? Apakah kutukan siklus keuangan akan terulang lagi? Mungkin jawabannya sudah mulai terbentuk dalam jejak sejarah.