Wall Street belakangan ini menjadi pusat perhatian. Rencana pembelian surat utang jangka pendek sebesar 400 miliar dolar AS per bulan yang diumumkan Federal Reserve tampaknya hanyalah operasi "pengelolaan cadangan" biasa, namun sebenarnya telah membuat seluruh dunia perbankan investasi mulai menyesuaikan model prediksi mereka untuk tahun depan secara menyeluruh.

Kejadiannya seperti ini: Pada bulan Desember tahun ini, Federal Reserve memulai rencana pembelian surat utang ini, dengan skala dan kecepatan yang melampaui ekspektasi pasar. Bank Barclays langsung menaikkan proyeksi pembelian surat utang tahun 2026 dari 345 miliar dolar AS menjadi 525 miliar dolar AS, sementara prediksi JPMorgan juga mencapai 490 miliar dolar AS. Seberapa besar penyesuaian ini? Hampir semua bank investasi utama secara bersamaan meninjau kembali strategi penerbitan utang mereka.

Dimulai dari 12 Desember, Federal Reserve pertama membeli surat utang jangka pendek senilai 82 miliar dolar AS sebagai cadangan, kemudian dalam sebulan berikutnya melanjutkan dengan rencana sebesar 400 miliar dolar AS. Tujuannya sangat jelas: membangun kembali tingkat cadangan dalam sistem keuangan.

Poin utama datang—pejabat Federal Reserve terus menekankan bahwa ini adalah operasi teknis, tidak terkait langsung dengan pelonggaran kuantitatif atau stimulus ekonomi. Tapi kenyataannya? Cadangan dalam sistem sudah mencapai posisi yang memalukan. Data berbicara: tingkat suku bunga pinjaman semalam yang dijamin oleh NY Fed (SOFR) saat ini berada di 3,77%, lebih tinggi 12 basis poin dari tingkat cadangan Federal Reserve. Ini menunjukkan biaya pembiayaan jangka pendek sudah mulai naik.

Jadi, langkah Federal Reserve ini, daripada disebut pelonggaran kuantitatif, lebih tepat disebut sebagai patch untuk sistem keuangan. Tapi bagi pasar, sinyal ini cukup kuat—kondisi pasar obligasi sedang berubah secara diam-diam.