Teman-teman, saya ingin berbicara tentang sebuah masalah yang banyak orang hindari: pemerintah federal Amerika Serikat sedang menghasilkan utang dengan kecepatan yang mengagumkan.

Data di depan mata—setiap 100 hari menambah utang baru sebesar 1 triliun dolar. Kecepatan ini belum pernah terjadi dalam sejarah. Konsep apa? Pemerintah mengandalkan penerbitan utang baru untuk membayar utang lama, bunga semakin berat, dan akhirnya membentuk lingkaran mati yang semakin ketat. Mengapa disebut spiral kematian? Karena tren ini sudah sangat sulit untuk dibalik.

Lebih menyakitkan lagi, Amerika menghadapi dilema. Ingin mengurangi defisit dengan menaikkan tarif? Itu berarti pasokan dolar internasional berkurang, dasar hegemoni dolar langsung terguncang. Lihat saja, apapun pilihan yang diambil, keduanya adalah kerugian.

Performa pasar April tahun lalu bisa menjelaskan masalah ini. Saham, obligasi, dan nilai tukar dolar AS semuanya jatuh secara bersamaan—ini sulit dibayangkan di masa lalu. Semua orang baru menyadari bahwa utang AS sama sekali bukan tempat perlindungan. Dengan peringkat kredit negara yang diturunkan, hasil obligasi AS 10 tahun tetap di atas 4%, pasar menuntut kompensasi risiko yang lebih tinggi.

Respon dari bank sentral berbagai negara paling nyata. Dari 2022 hingga 2024, bank sentral global selama tiga tahun berturut-turut membeli lebih dari 1000 ton emas setiap tahun. Apa artinya ini? Semua orang diam-diam beralih ke emas dan aset lain, secara bertahap mengurangi kepemilikan dolar.

Dalam konteks besar ini, Bitcoin dan mata uang kripto semakin memainkan peran penting. Ketika sistem fiat tertekan, aset kripto yang memiliki sifat langka dan desentralisasi menjadi sangat menarik. Ini mungkin adalah peluang narasi terbaik untuk mata uang kripto selama beberapa tahun terakhir.