Batasan Bitcoin bisa memicu Kebangkitan DeFi berikutnya

Protokol DeFi adalah permainan refleksif di mana arus masuk modal menciptakan hasil yang menarik lebih banyak modal. Rahasia agar permainan ini berjalan lebih lama tidak ada hubungannya dengan tokenomics atau mekanisme baru. Itu adalah gesekan. Khususnya, gesekan keluar. Ketika keluar membutuhkan waktu lebih lama daripada masuk, protokol akan mengakumulasi secara eksponensial selama berbulan-bulan alih-alih hari.

Ringkasan

• Siklus DeFi didorong oleh gesekan keluar, bukan tokenomics: keluar yang lambat dan mahal menjebak modal cukup lama agar permainan hasil refleksif dapat mengakumulasi; keluar instan menghancurkan mereka.
• Rantai cepat mematikan refleksivitas DeFi: Solana, Base, dan BSC memungkinkan keluar massal dan instan, menyebabkan farm melonjak sebentar dan kemudian membongkar dalam minggu — berbeda dengan era Ethereum 2020–21 yang memiliki throughput terbatas.
• Bottleneck Bitcoin memungkinkan “SlowFi”: ruang blok terbatas dan biaya yang volatile membuat keluar menjadi mahal dan lambat, menciptakan modal yang lengket dan kondisi untuk siklus DeFi yang lebih lama yang berakar pada mekanisme asli Bitcoin.

Ini adalah tesis SlowFi, dan ini menjelaskan mengapa Bitcoin (BTC), bukan Solana (SOL), bukan Base, akan menjadi tuan rumah siklus DeFi besar berikutnya.

Bukti 2021 yang mengungkap

Buka grafik historis DeFiLlama. TVL DeFi Ethereum (ETH) tumbuh secara eksponensial dari pertengahan 2020 hingga pertengahan 2021. Farm Sushiswap, obligasi OlympusDAO, stablecoin algoritmik; semua itu berhasil. Kemudian, EIP-1559 disahkan pada Agustus 2021, dan momentum TVL langsung pecah.

Ini bukan kebetulan. Sebelum 1559, keluar posisi berarti menunggu jendela gas rendah terbuka. Unstaking, mengklaim hadiah, dan menjual, Anda harus antre transaksi selama jam non-puncak. Modal tetap terjebak selama berjam-jam atau berhari-hari secara default. Setelah 1559? Gas menjadi prediktif, throughput meningkat, dan tiba-tiba semua orang bisa keluar secara bersamaan. Skema Ponzi membongkar secara waktu nyata.

OlympusDAO mempertahankan $4 miliar TVL selama enam bulan meskipun banyak kritikus mengklaim bahwa itu memiliki model ekonomi yang tidak berkelanjutan. Mengapa? Karena saat biaya gas mencapai $200, tidak ada yang unstaking posisi $5.000 mereka. Mereka menunggu. Dan selama mereka menunggu, uang baru terus mengalir masuk, mendorong angka tersebut naik.

Rantai cepat tidak pernah memiliki musim DeFi

Solana, BSC, Base, digabungkan, rantai ini memproses 100x lebih banyak transaksi daripada Ethereum 2020. Mereka seharusnya menjadi surga DeFi. Sebaliknya, mereka adalah kasino memecoin 90%.

Setiap farm hasil di rantai cepat mengikuti spiral kematian yang sama. Meluncurkan dengan APY besar, menarik TVL selama dua minggu, lalu runtuh 70-90% dalam 30 hari saat emisi berakhir dan semua berlomba keluar. Ketika 50.000 orang dapat mengklaim hadiah, menjual token, dan unstake posisi LP setiap blok, refleksivitas tidak pernah memberi kesempatan untuk mengakumulasi.

Solana memproses 3.000 transaksi per detik. TVL DeFi-nya belum pernah melebihi $600 juta. Sementara itu, Ethereum mempertahankan $60 miliar dalam TVL DeFi sambil berjuang dengan 15-30 TPS. Perbedaannya? Di Ethereum, pintu keluar sempit. Di Solana, itu adalah jalan raya.

Bottleneck indah Bitcoin

Bitcoin menyelesaikan sekitar 6.000 transaksi setiap 10 menit. Itu adalah kapasitas seluruh jaringan. Jika 50.000 orang ingin keluar dari protokol secara bersamaan, akan membutuhkan waktu berjam-jam, mungkin berhari-hari, selama kemacetan. Bandingkan dengan Solana, di mana 50.000 transaksi yang sama selesai dalam kurang dari 20 detik.

“Pembatasan” ini menciptakan kondisi di mana permainan DeFi berkembang. Ketika sebuah protokol mulai menjual di Bitcoin, biaya tidak hanya naik, mereka meledak. Dua puluh dolar, lima puluh, kadang lebih dari seratus per transaksi selama volatilitas puncak. Posisi kecil menjadi secara ekonomi tidak rasional untuk diakhiri. Anda tidak membayar $75 dalam biaya untuk mengklaim $200 dalam hasil.

Modal menjadi lengket bukan karena pengguna memiliki tangan berlian, tetapi karena mereka secara rasional menunggu kondisi yang lebih baik. Dan selama masa menunggu itu, protokol memiliki ruang bernapas. Deposito baru terus masuk. APY tetap menarik. Roda penggerak tetap berputar.

Pikirkan tentang keuangan tradisional. Membeli emas fisik membutuhkan waktu berhari-hari. Properti tutup dalam minggu. Bahkan transfer kawat masih memakan waktu 3-5 hari kerja. Ini adalah fitur yang menciptakan stabilitas dan memungkinkan pasar menyerap volatilitas tanpa kolaps instan.

Menerapkan SlowFi

Di sinilah teori bertemu praktik. Agar SlowFi berhasil, dana harus tetap di Bitcoin; tanpa jembatan, tanpa aset yang dibungkus, tanpa kompromi layer-2. Gesekan keluar yang mendefinisikan tesis ini hanya muncul ketika nilai tunduk pada waktu blok asli Bitcoin dan pasar biaya.

Kita sudah mulai melihat cetak biru untuk ini muncul. Misalnya, beberapa DEX Bitcoin yang lebih baru menyalin kontrak farm hasil Masterchef Sushiswap yang terbukti, tetapi dengan twist penting: mereka menyediakan staking BTC satu sisi di mana Bitcoin Anda tidak pernah meninggalkan dompet Anda. Kontrak pintar melacak UTXO Anda dan memverifikasinya saat Anda mengklaim hadiah, tetapi Bitcoin yang di-stake tetap dalam kendali Anda.

Pengguna mendapatkan mekanisme farm hasil yang berhasil pada 2020 tetapi menghindari risiko custodial sama sekali. Yang paling penting, mereka mewarisi kecepatan pembatas alami Bitcoin. Ketika farm semacam itu diluncurkan dan TVL mulai mengakumulasi, pengguna tidak bisa berdesak-desakan keluar bahkan jika mereka mau. Bitcoin sendiri tidak akan membiarkan mereka.

Permainan staking LP yang sama yang berjalan selama 6-8 bulan di Ethereum 2020 bisa berjalan selama 12-18 bulan di Bitcoin. Bukan karena tokenomics-nya lebih baik, tetapi karena fisiknya berbeda.

Siklus berikutnya berjalan di atas gesekan

Rantai cepat mengajarkan kita mengapa DeFi berhenti bekerja. Likuiditas keluar tak terbatas membunuh permainan refleksif sebelum mereka dimulai. Ketika semua orang bisa keluar secara instan, semua orang melakukannya. Musik berhenti sebelum pesta dimulai.

Bitcoin menyelesaikan ini melalui batasan, bukan inovasi. SlowFi bukan filosofi, itu adalah fisika. Siklus DeFi berikutnya akan diukur dalam blok, bukan milidetik. Dan pemenangnya akan menjadi protokol yang memahami kebenaran mendasar bahwa terkadang fitur terbaik adalah sebuah batasan.

Samuel Patt

Samuel Patt, juga dikenal sebagai Chad Master, adalah salah satu pendiri OP_NET dan penggemar serta trader Bitcoin jangka panjang. Berasal dari latar belakang punk dan anti-establishment, dia sangat percaya pada ethos Bitcoin tentang desentralisasi dan penghapusan perantara. Pada 2023, dia mendirikan OP_NET dengan misi mengubah Bitcoin dari penyimpan nilai pasif menjadi sistem keuangan yang sepenuhnya dapat diprogram. Karyanya berfokus pada memungkinkan kontrak pintar, DeFi, stablecoin, dan hasil asli langsung di Layer 1 Bitcoin. Dia berkomitmen untuk menyampaikan ini tanpa jembatan, kustodian, atau versi sintetis Bitcoin.