Amerika Serikat saat ini menghadapi dilema yang sulit diatasi, yang sebenarnya berasal dari AI.

Investasi tahunan perusahaan teknologi besar dalam infrastruktur AI sangat besar, terutama diarahkan ke pusat data dan pengadaan chip kelas atas, diperkirakan mencapai sekitar 3 triliun dolar AS. Namun, total arus kas tahunan perusahaan-perusahaan ini hanya sekitar 1,5 triliun dolar, artinya sisa dana harus didapatkan melalui penerbitan obligasi. Tekanan pembiayaan ini terus mempengaruhi lingkungan suku bunga dan sistem keuangan di Amerika Serikat, yang dalam jangka panjang merupakan risiko tersembunyi.

Melihat data PDB terbaru—nilai revisi kuartal ketiga sebesar 4,3%, jauh melampaui ekspektasi pasar sebesar 3,3%, bahkan lebih tinggi dari 3,8% di kuartal kedua. Tetapi jika dilihat dalam jangka waktu yang lebih panjang, angka ini tidak begitu mengesankan. Kuartal pertama adalah -0,5%, kuartal kedua 3,8%, dan rata-rata dua kuartal sebenarnya hanya sekitar 2%, yang mana angka ini dibesar-besarkan oleh metodologi statistik (distorsi teknis dalam impor dan ekspor).

Data kuartal ketiga sebesar 4,3% cukup bersih—tanpa gangguan tarif, tanpa penghentian pemerintah, dan kesalahan statistik yang tidak signifikan, sehingga bisa dianggap sebagai umpan balik nyata saat kondisi kebijakan normal. Pertumbuhan ini memang sangat kuat, tetapi bagi Federal Reserve justru menjadi sinyal yang memalukan.

Mengapa memalukan? Karena panasnya ekonomi ini tidak menyebar ke pasar tenaga kerja. Tingkat pengangguran sudah naik ke 4,5%, yang lebih menyakitkan lagi adalah indikator non-pertanian kecil dan beberapa indikator utama lainnya mendekati titik balik, dan posisi pekerjaan di sektor kantor terus menyusut.

AI saat ini hampir menjadi satu kaki pertumbuhan PDB Amerika Serikat, sama seperti konsumsi yang menopang pertumbuhan yang cukup besar. Tetapi sisi negatifnya adalah, AI secara sistematis menggantikan tenaga kerja manusia. Tingkat pertumbuhan PDB yang terlihat bagus sama dengan tingkat ketidaknyamanan di pasar tenaga kerja.

Inilah yang menjadi masalah utama bagi Federal Reserve—ini bukan masalah yang bisa diselesaikan hanya dengan menurunkan suku bunga. Menurunkan suku bunga dapat merangsang permintaan, tetapi tidak akan mampu merangsang pekerjaan yang digantikan oleh AI.