Gaya investasi VC beralih: blockchain publik, AI meredup; prediksi, pembayaran memegang panji

null

Penulis｜jk

Pasar investasi risiko mata uang kripto sedang mengalami perubahan yang tenang. Dalam data pendanaan terbaru dari DefiLlama, dari 73 proyek yang menyelesaikan pendanaan lebih dari 10 juta dolar AS dalam tiga bulan terakhir, hampir tidak ada lagi jejak Layer 1 dan Layer 2 blockchain publik. Jalur blockchain yang pernah dianggap sebagai “cawan suci”, kini hampir menghilang. Sementara itu, pasar prediksi, sistem pembayaran, RWA (aset dunia nyata), dan infrastruktur yang ditujukan untuk pengguna umum sedang menarik banyak modal masuk.

Gelombang L1, L2 mereda, pendanaan besar AI juga hampir berhenti

Mengingat puncak pasar bullish 2021-2022, blockchain baru seperti Solana, Avalanche, Fantom sering mendapatkan pendanaan ratusan juta dolar AS, dan investor berlomba-lomba bertaruh “pembunuh Ethereum”. Namun, setelah tiga tahun berlalu, pola pasar telah mengalami perubahan mendasar.

Dari Movement, Story, hingga tahun ini Berachain, Monad, pendanaan besar untuk blockchain tidak lagi seperti sebelumnya.

Berdasarkan data dari The Block, total pendanaan jaringan blockchain (termasuk L1 dan L2) tahun 2024 sekitar 1,8 miliar dolar AS, meskipun tetap merupakan jalur penting, tetapi pertumbuhan melambat secara signifikan. Menurut statistik pengguna @pgreyy di X, pada Q4 2025, selain Tempo yang didukung Paradigm (juga blockchain baru yang fokus pada pembayaran), tidak ada L1 atau L2 baru yang mampu mendapatkan investasi lebih dari 10 juta dolar AS.

Dan blockchain yang tidak mendapatkan investasi 10 juta dolar AS, masih bisa mempertahankan posisi sebagai “komputer dunia” atau “pembunuh Ethereum”?

Investor menyadari bahwa pasar tidak membutuhkan lagi “blockchain berkinerja tinggi”, melainkan aplikasi yang mampu membawa pengguna nyata dan pendapatan nyata. V besar kripto @sjdedic di X mengatakan kesimpulannya: “Tidak ada lagi yang peduli tentang infrastruktur. Sorotan telah beralih ke lapisan aplikasi—produk di sisi konsumen dan skenario penggunaan nyata. L1 yang masih bermain di ‘jebakan kecerdasan sedang’, yang hanya fokus pada teknologi dan mengabaikan segalanya, sedang mengalami kesulitan.” Dia lebih jauh memprediksi: “Saya tidak akan terkejut jika dalam beberapa tahun ke depan muncul aplikasi dengan valuasi mencapai miliaran dolar, sementara token L1 secara bertahap kehilangan pangsa pasar, dan perlahan menjadi tidak relevan.”

Demikian pula, meskipun AI adalah konsep teknologi paling panas di 2025, dari proyek kripto yang mendapatkan pendanaan lebih dari 10 juta dolar dalam tiga bulan terakhir, hanya dua yang termasuk jalur AI: Inference mendapatkan 11,8 juta dolar dalam putaran seed, TAO Synergies Inc menyelesaikan pendanaan swasta sebesar 11 juta dolar, total hanya 22,8 juta dolar. Bahkan jika menghapus batas 10 juta dolar, hanya ada 9 proyek. Angka ini hanyalah setetes di lautan dibandingkan Web2. Sebagai perbandingan, satu perusahaan pembayaran skala menengah Coinflow saja mendapatkan pendanaan tunggal sebesar 25 juta dolar.

Siapa sangka, hanya satu tahun kemudian, bukan hanya perang Virtuals melawan ai16z yang menjadi sejarah, tetapi seluruh jalur AI x Web3 juga sudah tidak lagi panas.

Jalur baru yang muncul

Pasar prediksi: dari pinggiran ke arus utama

Pasar prediksi tanpa diragukan lagi adalah bintang hitam paling mencolok di 2025, dan juga jalur yang paling menonjol dalam data pendanaan kali ini. Hanya Polymarket dan Kalshi menarik lebih dari 3,15 miliar dolar AS dana, menguasai dominasi mutlak dalam daftar tersebut. Polymarket selama pemilihan presiden AS 2024 menciptakan volume transaksi lebih dari 3,3 miliar dolar AS, dan prediksi hasil pemilu mereka bahkan melebihi lembaga survei tradisional. Pada Oktober 2025, Intercontinental Exchange (ICE)—induk perusahaan New York Stock Exchange—mengumumkan investasi hingga 2 miliar dolar AS ke Polymarket, mendorong valuasinya ke kisaran 8-9 miliar dolar AS. Polymarket juga telah menyelesaikan putaran pendanaan sebesar 150 juta dolar AS sebelumnya.

Sementara itu, Kalshi tidak hanya menyelesaikan pendanaan Seri E sebesar 1 miliar dolar AS, tetapi juga mendapatkan pendanaan D sebesar 300 juta dolar AS di bisnis DeFi, dengan investor termasuk Sequoia, a16z, dan Paradigm.

Pembayaran dan bank: “super siklus” stablecoin

Siapa yang mengambil alih tren pendanaan blockchain publik? Jawabannya tak lain adalah jalur pembayaran/perbankan.

Dari data pendanaan, jalur pembayaran telah mengumpulkan hampir 1,3 miliar dolar AS, mencakup ekosistem lengkap dari infrastruktur dasar hingga aplikasi konsumen. Pada 2025, volume peredaran stablecoin meningkat sekitar 30 miliar dolar AS dari awal tahun, dengan volume transaksi bulanan lebih dari 1 triliun dolar AS, setara dengan volume transaksi Visa.

Ripple Labs mendapatkan investasi strategis sebesar 500 juta dolar AS, Rapyd menyelesaikan pendanaan Seri F sebesar 500 juta dolar AS, kedua perusahaan ini mengumpulkan total 1 miliar dolar AS, menguasai sebagian besar jalur pembayaran. Sementara pemain besar terus memimpin, bank digital baru, layanan antar bank B2B, dan layanan keuangan juga aktif. Bank Pave di Singapura, bank digital Deblock di Prancis, perusahaan Swiss Future Holdings, dan perusahaan Belanda Amdax semuanya mendapatkan pendanaan lebih dari 20 juta dolar AS.

Sulit membayangkan, pada 2019, investasi VC di bidang stablecoin saja kurang dari 50 juta dolar AS.

RWA: menghubungkan virtual dan nyata

Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) sedang bergerak dari tahap eksperimen menuju aplikasi skala besar. Berdasarkan data pendanaan, Figure memimpin seluruh jalur dengan IPO sebesar 787,5 juta dolar AS, ditambah pendanaan tambahan sebesar 25 juta dolar AS, satu perusahaan menyumbang lebih dari 95% pendanaan RWA. Perusahaan RWA yang patuh regulasi, Satschel, mendapatkan pendanaan ekuitas sebesar 15 juta dolar AS, perusahaan infrastruktur perdagangan saham on-chain, Block Street, menyelesaikan pendanaan sebesar 11,5 juta dolar AS, total pendanaan RWA lebih dari 850 juta dolar AS.

Menurut data dari RWA.xyz, aset tokenisasi di blockchain telah melebihi 36 miliar dolar AS, di mana nilai pasar emas tokenisasi pada 2025 meningkat dari 1 miliar dolar AS menjadi lebih dari 3,27 miliar dolar AS, dengan kenaikan 227%.

Selain itu, raksasa manajemen aset tradisional seperti BlackRock, Apollo, dan Franklin D. sedang aktif men-tokenisasi produk-produk institusional. Manajer dana swasta mulai menggunakan blockchain untuk menunjukkan kepemilikan aset tradisional, mewujudkan kepemilikan pecahan dan penyelesaian instan.

Selain itu, fokus lain dari VC adalah infrastruktur yang dapat menjangkau pengguna biasa. Proyek semacam ini bertujuan menurunkan hambatan penggunaan kripto, sehingga pengguna non-asli kripto pun dapat dengan mudah menggunakan layanan blockchain. Abstraksi dompet, login sosial, dan layanan keluar masuk fiat sedang menarik perhatian investor. RedotPay, sebuah dompet digital, mendapatkan investasi strategis sebesar 47 juta dolar AS, perusahaan investasi Finary menyelesaikan putaran A sebesar 29,4 juta dolar AS, dan perusahaan self-custody Bron mendapatkan pendanaan seed sebesar 15 juta dolar AS. Proyek-proyek ini sedang menurunkan hambatan penggunaan kripto, membuka jalan bagi pertumbuhan pengguna berikutnya.

DeFi: pemulihan yang stabil

DeFi menunjukkan performa yang stabil dalam putaran pendanaan ini, dengan total sekitar 740 juta dolar AS, tetapi dibandingkan pasar prediksi dan jalur pembayaran, skala pendanaan per transaksi jauh lebih kecil. Platform perdagangan terdesentralisasi Flying Tulip dengan pendanaan seed sebesar 200 juta dolar AS menjadi juara pendanaan di kalangan proyek DeFi murni, Lighter mendapatkan 68 juta dolar AS, dan Jito memperoleh investasi strategis sebesar 50 juta dolar AS. Data pendanaan 2025 menunjukkan bahwa VC lebih berhati-hati dalam menilai valuasi jalur DeFi. Berdasarkan data dari The Block, pada 2024, jalur DeFi menyelesaikan lebih dari 530 transaksi pendanaan, tetapi pada 2025, jumlahnya jelas tidak mencapai skala tersebut.