#预测市场 Lagi-lagi memasuki periode intensif penawaran baru tahunan. Melihat deretan proyek minggu ini—XPL dari Tether, Falcon Finance dari DWF, dan Yield Basis karya baru dari pendiri Curve—saya tiba-tiba teringat gelombang ICO tahun 2017. Saat itu kami juga masuk satu per satu, ada yang berhasil mendapatkan keuntungan, lebih banyak yang terjebak.

Yang berbeda kali ini adalah pasar akhirnya belajar menjadi lebih cerdas. Melihat mekanisme penjualan Upheaval, dari Bonding Curve hingga distribusi oversubscribe, dan Limitless sebagai perwakilan pasar prediksi, semuanya didukung oleh institusi—nama seperti Coinbase Ventures, 1confirmation sudah menjadi semacam jaminan kredit. Tapi di situlah kekhawatiran saya muncul. Ketika semua uang pintar mengalir ke satu arah yang sama, apa yang akan terjadi menurut sejarah?

Yield Basis sangat menarik. Nama Egorov di komunitas Curve adalah kepercayaan, valuasi pendanaan sebesar 50 juta dolar AS hingga FDV yang diperkirakan mencapai ratusan juta dolar, angka kelipatan ini juga pernah saya lihat di awal Uniswap. Tapi yang ingin saya tanyakan adalah: dengan alokasi token yang 30% untuk insentif liquidity mining, berapa lama model ekonomi ini bisa bertahan?

Contoh Goated lebih menyentuh—jalur GambleFi di Solana sudah menampilkan model arus kas, yang berarti memang memiliki kemampuan menghasilkan uang. Tapi ketika proyek yang sudah matang baru mengeluarkan token, berapa banyak lagi ruang valuasi untuk pendatang baru? Ini sama seperti logika penerbitan token proyek di akhir DeFi Summer 2020.

Perasaan saya sangat kompleks. Peluang memang ada, tapi ritmenya lebih cepat dari sebelumnya, dan risikonya juga lebih tersembunyi. Mereka yang tidak mendapatkan whitelist, melewatkan snapshot, seringkali akan mengejar harga tinggi karena FOMO. Dan keuntungan sejati biasanya hanya dimiliki oleh mereka yang sudah mengatur posisi sejak awal siklus. Pesta penawaran baru minggu ini, di permukaan tampak meriah, tapi sebenarnya sudah mulai terpecah-pecah.