Melihat pasar kripto dari jarak jauh, Anda akan menemukan sebuah fenomena yang telah lama diabaikan: banyak protokol pendapatan sebenarnya bukan dikalahkan oleh kompetitornya, tetapi dihancurkan secara perlahan oleh logika desainnya sendiri.

Proses kematiannya sering kali sangat tenang. Angka APY masih terlihat menarik di halaman utama, antarmuka masih diperbarui, komunitas tetap bersuara. Tetapi jika melihat ke dalam sistem secara mendalam, masalah sudah mulai menyebar—

Fluktuasi aset yang dijaminkan semakin ekstrem; mekanisme likuidasi tidak mampu mengikuti irama pasar; pendapatan mulai terlalu bergantung pada kondisi pasar itu sendiri; risiko tersembunyi di dalam kolam, sumbernya tidak jelas; suasana hati secara perlahan menjadi penguasa keamanan sistem; stablecoin mulai berubah bentuk di bawah tekanan; apa yang disebut arus kas, pada dasarnya hanyalah subsidi yang dipaksakan.

Satu masalah mungkin tidak cukup mematikan, tetapi jika faktor-faktor ini saling tumpang tindih dan berinteraksi, hitung mundur protokol pun tak terhindarkan akan dimulai.

Karena sering menyaksikan kasus "keruntuhan perlahan" seperti ini, pandangan saya terhadap Falcon Finance perlahan berubah.

Ini semakin tidak seperti proyek dalam arti tradisional. Daripada mengatakan ini adalah produk, lebih tepat jika dikatakan ini adalah sebuah pemikiran balik terhadap intuisi pasar. Ketika sebagian besar protokol sibuk memperebutkan APY, TVL, dan eksposur, Falcon menaruh hampir semua sumber daya pada satu hal yang paling sulit dan tidak menguntungkan: membuat sistem pendapatan yang sepadan dengan waktu.

Banyak orang menganggap Falcon sebagai "pembuat pendapatan". Tetapi jika dibongkar, yang sebenarnya dilakukan adalah membangun fondasi pendapatan.

Protokol pendapatan yang umum, sumbernya berasal dari variabel eksternal—apakah pasar sedang kuat, likuiditas cukup, suasana hati stabil. Semua ini tidak bisa dikendalikan. Sedangkan jalan yang diambil Falcon sangat berbeda. Ia memikirkan: bagaimana merancang struktur yang cukup tahan banting dan stabil, sehingga sistem pendapatan dapat bertahan di berbagai siklus pasar.

Filosofi desain ini sangat mencolok saat ini. Karena ini berarti daya tarik jangka pendek tidak akan membawa apa-apa, angka pertumbuhan mungkin juga tidak terlalu mengesankan. Tetapi yang didapat adalah sebuah sistem yang benar-benar tangguh—yang dalam pasar yang penuh proyek rapuh ini, justru menjadi sangat berharga.