Pergerakan Pasar Berubah Saat Dolar Menguat di Tengah Ketidakpastian Kebijakan Fed dan Faktor Risiko Global

Indeks Dolar Menguat karena Sinyal Campuran

Indeks Dolar (DXY) mencatat kenaikan sebesar +0,17% hari ini, didukung oleh tekanan simultan terhadap pasangan mata uang utama. Depresiasi sterling mencerminkan data inflasi Inggris bulan November yang lebih lembut dari perkiraan, memberikan angin segar bagi dolar. Secara bersamaan, pelemahan yen—yang dipicu oleh kekhawatiran yang meningkat terhadap jalur fiskal Jepang—berkontribusi pada apresiasi dolar. Namun, reli ini menghadapi hambatan dari pernyataan dovish dari Gubernur Federal Reserve Christopher Waller, yang menunjukkan bahwa bank sentral dapat mempertahankan jalur pemotongan suku bunga mengingat suku bunga saat ini tetap 50-100 basis poin di atas tingkat netral. Tekanan turun tambahan datang dari inisiatif injeksi likuiditas terbaru Fed, yang mulai membeli $40 miliar per bulan dalam obligasi Treasury sejak hari Jumat lalu. Lebih jauh, permintaan terhadap dolar melemah karena kekhawatiran pasar terkait kemungkinan penunjukan Ketua Federal Reserve yang dovish oleh Presiden Trump, dengan Kevin Hassett dari Dewan Ekonomi Nasional muncul sebagai kandidat terdepan—yang dianggap sebagai pilihan paling akomodatif di antara calon pengganti. Pasar saat ini memperkirakan hanya ada 24% kemungkinan bahwa FOMC akan melakukan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan 27-28 Januari.

Euro Di Bawah Tekanan di Tengah Pelemahan Ekonomi

Pasangan EUR/USD turun sebesar -0,04% hari ini, terbebani oleh ketahanan dolar. Data ekonomi Zona Euro yang dirilis hari ini memperkuat sentimen bearish terhadap mata uang bersama, karena CPI November direvisi turun menjadi +2,1% tahun-ke-tahun dari awalnya +2,2%, sementara pertumbuhan biaya tenaga kerja kuartal ketiga melambat menjadi +3,3% tahun-ke-tahun dibandingkan +3,9% di kuartal kedua—menandai pertumbuhan terlambat dalam tiga tahun terakhir. Menambah hambatan, indeks IFO Business Climate Index Jerman bulan Desember turun tak terduga sebesar -0,4 poin menjadi 87,6, mencapai level terendah dalam tujuh bulan yang meleset dari perkiraan 88,2. Data ini menunjukkan latar belakang ekonomi yang lebih lembut, mengurangi ekspektasi untuk pengetatan kebijakan ECB. Mendukung euro, bagaimanapun, adalah divergensi dalam jalur kebijakan moneter: Fed diperkirakan akan terus memotong suku bunga sepanjang 2026, sementara ECB secara umum dianggap telah menyelesaikan siklus penurunan suku bunga. Harga pasar menunjukkan tidak ada kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar -25 basis poin dari ECB pada keputusan kebijakan hari Kamis.

Yen Jepang Menghadapi Tekanan Ganda Meski Data Campuran

USD/JPY naik +0,48% hari ini saat yen menghadapi hambatan dari kekuatan dolar dan kekhawatiran fiskal. Laporan menunjukkan bahwa pemerintah Jepang sedang mempertimbangkan anggaran yang belum pernah terjadi sebelumnya melebihi 120 triliun yen untuk tahun fiskal 2026—setara sekitar $775 miliar—menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan fiskal jangka panjang. Memberikan dukungan kepada yen adalah indikator ekonomi yang menggembirakan: ekspor Jepang bulan November meningkat 6,1% tahun-ke-tahun, melampaui ekspektasi 5,0% dan menjadi tercepat dalam sembilan bulan. Selain itu, pesanan mesin inti bulan Oktober secara tak terduga melonjak +7,0% bulan-ke-bulan, menandai kenaikan terbesar dalam tujuh bulan dan jauh melampaui perkiraan penurunan -1,8%. Sebaliknya, impor bulan November meningkat lebih moderat sebesar +1,3% tahun-ke-tahun, di bawah perkiraan pertumbuhan +3,0%. Diferensial suku bunga juga mendukung yen setelah hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun mencapai puncak 18 tahun sebesar 1,983% hari ini. Peserta pasar memperkirakan ada 96% kemungkinan kenaikan suku bunga Bank of Japan sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan hari Jumat.

Kenaikan Logam Mulia Mencerminkan Penghindaran Risiko dan Outlook Pelonggaran Moneter

Kontrak berjangka emas dan perak hari ini mencatat kenaikan yang mengesankan, dengan emas COMEX Februari (GCG26) naik +43,20 poin (+1,00%) dan perak COMEX Maret (SIH26) naik +2,862 poin (+4,52%). Perak Maret mencapai level tertinggi kontrak baru, sementara perak berjangka terdekat (Z25) menetapkan puncak sepanjang masa sebesar $65,28 per troy ounce. Beberapa faktor bersamaan mendorong reli logam mulia ini. Ketegangan geopolitik yang meningkat di Venezuela, terutama setelah deklarasi Presiden Trump tentang “blokade total dan lengkap terhadap semua kapal tanker minyak yang dikenai sanksi,” meningkatkan permintaan aset safe-haven. Sikap dovish dari Gubernur Fed Waller—yang menekankan kemungkinan penurunan suku bunga lebih lanjut—menguatkan daya tarik logam mulia sebagai alat pelestarian nilai. Ketidakpastian fiskal di Jepang, yang didukung oleh diskusi tentang pengeluaran anggaran yang mencatat rekor melebihi 120 triliun yen, juga mendukung permintaan emas sebagai lindung nilai terhadap erosi mata uang yang dipicu kebijakan. Dukungan teknis muncul dari program pembelian obligasi Treasury $40 billion per bulan yang diumumkan hari Rabu sebelumnya, yang biasanya berkorelasi dengan peningkatan permintaan logam mulia. Ketidakpastian geopolitik di Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela, ditambah ketidakjelasan mengenai kebijakan tarif AS yang akan datang, memperkuat narasi safe-haven.

Akuisisi bank sentral memberikan dukungan struktural tambahan: Cadangan Bank Rakyat China bertambah +30.000 troy ounce menjadi 74,1 juta ounce pada bulan November, menandai kenaikan beruntun ke-13. Dewan Emas Dunia melaporkan bahwa bank sentral global mengakuisisi 220 ton metrik emas selama kuartal ketiga, meningkat +28% dari kuartal kedua. Perak mendapat manfaat dari kekhawatiran tentang terbatasnya inventaris China, dengan stok gudang yang terkait dengan Bursa Berjangka Shanghai merosot ke 519.000 kilogram pada 21 November—level terendah dalam satu dekade. Sementara likuidasi posisi panjang menekan harga setelah rekor tertinggi pertengahan Oktober saat kepemilikan ETF menurun dari puncak tiga tahun mereka pada 21 Oktober, permintaan perak kembali meningkat hari Selasa ketika kepemilikan panjang dalam ETF perak naik ke hampir level tertinggi 3,5 tahun, menandakan minat investor yang kembali.