Harga Tersembunyi: Mengapa "Tanpa Biaya Perantara" Tidak Menceritakan Seluruh Cerita

Ketika Robinhood merevolusi investasi ritel dengan menjanjikan perdagangan tanpa komisi pada tahun 2013, industri berubah dalam semalam. Sekarang, bahkan broker warisan seperti Merrill Lynch dan Chase telah mengikuti jejak dengan platform tanpa komisi. Tapi inilah masalahnya: biaya broker nol tidak berarti biaya nol. Investor tetap membayar—hanya saja mereka tidak melihatnya di lembar biaya.

Ke Mana Uang Asli Mengalir

Perdagangan saham dan ETF mungkin gratis, tetapi itu hanya sebagian dari perhitungannya. Biaya nyata yang dihadapi investor berasal dari sesuatu yang disebut spread—celah antara harga yang dibayar pembeli dan yang diterima penjual. Pada satu perdagangan opsi, ini bisa dengan mudah bertambah.

Pertimbangkan ini: untuk membeli opsi panggilan IBM November 100, Anda mungkin membayar $5, sementara penjual pasar hanya menerima $4,80. Perbedaan $0,20 itu hilang ke udara. Kalikan ini dengan ribuan perdagangan, dan celah kecil itu menjadi penguras besar pada portofolio Anda.

Apa yang Ditunjukkan Data Sebenarnya

Sebuah studi riset inovatif memeriksa hampir 7.000 perdagangan opsi di enam platform utama—Robinhood, Fidelity, Vanguard, Charles Schwab, E*Trade, dan TD Ameritrade. Temuannya membuka mata.

Trader Robinhood menghadapi biaya transaksi pulang-pergi sebesar 6,8% per perdagangan. Itu berarti untuk setiap $100 dalam opsi yang diperdagangkan, $6,80 menguap melalui penetapan harga yang tidak menguntungkan. Di ujung lain, Vanguard menghasilkan biaya pulang-pergi negatif 0,3%—sebenarnya memberikan eksekusi yang lebih baik daripada rata-rata pasar.

Pelakunya? Pembayaran untuk aliran pesanan. Robinhood mendapatkan kompensasi dengan mengarahkan perdagangan ke tempat eksekusi tertentu. Meskipun perusahaan mengklaim ini tidak merugikan pelanggan, data menunjukkan sebaliknya: Robinhood mengisi pesanan di ujung ekstrem spread bid-ask, sementara pesaing seperti Vanguard bernegosiasi harga yang lebih baik lebih dekat ke tengah.

Tapi Tunggu—Ada Poin Balik

Gambaran lengkap menjadi lebih kompleks ketika Anda mempertimbangkan apa yang sebenarnya dikenakan biaya oleh broker lain. Vanguard menambahkan $1 biaya per kontrak opsi, sementara Schwab, Fidelity, E*Trade, dan TD Ameritrade mengenakan 65 sen masing-masing. Ketika para peneliti memasukkan biaya eksplisit ini, Robinhood muncul sebagai opsi termurah untuk perdagangan dengan spread minimal (sekitar 1 sen).

Pengorbanannya: Robinhood unggul pada opsi dengan spread sempit, tetapi untuk sebagian besar opsi dengan spread lebih lebar, broker tradisional menjadi proposisi nilai yang lebih baik setelah Anda memperhitungkan total biaya sebenarnya.

Apa yang Seharusnya Anda Lakukan?

Pelajarannya bukan untuk menghindari platform tanpa komisi sama sekali—melainkan untuk melihat melampaui headline pemasaran. “Biaya broker nol” secara teknis akurat tetapi sengaja tidak lengkap. Sama seperti dana bersama “tanpa beban” yang diam-diam menyedot biaya tahunan, platform perdagangan gratis menarik biaya melalui kualitas eksekusi, praktik routing, dan mikrostruktur pasar.

Sebelum memilih broker, bandingkan total biaya transaksi, bukan hanya biaya headline. Pahami bagaimana pesanan Anda diisi dan insentif apa yang dihadapi broker Anda. Dalam investasi, apa yang tidak Anda lihat di tagihan seringkali adalah biaya terbesar yang Anda tanggung.