Platinum dan Palladium Berbeda: Dinamika Pasokan Akan Mendorong Jalur Harga 2026

Lanskap logam mulia di tahun 2025 telah memberikan hasil yang sangat berbeda untuk platinum dan palladium, meskipun keduanya mengikuti jejak reli mengesankan emas. Namun, trajektori mereka diperkirakan akan menyimpang tajam saat kita memasuki tahun 2026, didorong oleh fundamental pasokan-permintaan yang kontras yang pada akhirnya akan menentukan hasil investor.

Kesenjangan Kinerja Semakin Membesar Antara Kedua Logam

Platinum muncul sebagai pemenang yang jelas hingga pertengahan 2025, dengan harga melonjak 90 persen dari awal tahun hingga mencapai US$1.725 per ons di Oktober—tingkat yang belum terlihat dalam lebih dari satu dekade. Meskipun baru-baru ini mengalami penurunan ke kisaran US$1.600, logam ini tetap mempertahankan kekuatan multi-tahun. Sebaliknya, palladium mencatat kenaikan 80 persen menjadi US$1.630 per ons tetapi tertinggal dari platinum dalam momentum, saat ini berkisar di dekat US$1.430.

Perbedaan ini mencerminkan lebih dari sekadar sentimen investor. Sementara kedua logam mendapatkan manfaat dari daya tarik safe-haven emas, mekanisme pasar dasar mereka menceritakan kisah yang secara fundamental berbeda. Platinum memiliki fundamental yang lebih kuat yang didukung oleh kendala pasokan struktural, sementara palladium menghadapi surplus yang semakin ketat yang mengancam untuk membatasi potensi kenaikan lebih lanjut.

Cerita Pasokan Platinum: Defisit Terus Mendorong Harga Lebih Tinggi

Ketahanan harga platinum berasal dari krisis pasokan yang terus-menerus yang tidak menunjukkan tanda-tanda mereda. Menurut analisis Metals Focus, pasar platinum diperkirakan akan mencatat defisit fisik ketiga berturut-turut pada tahun 2025, sebesar 415.000 ons karena produksi tambang menurun 6 persen dari tahun ke tahun. Tekanan pasokan ini diperparah oleh hambatan operasional di wilayah produksi utama—Afrika Selatan menghadapi gangguan produksi akibat pemadaman dan hujan lebat, sementara Amerika Utara menjalani restrukturisasi besar-besaran.

Narasi defisit pasokan ini semakin menguat untuk tahun 2026. Metals Focus memproyeksikan kekurangan akan melebar menjadi 480.000 ons saat pasokan tambang menyusut lagi 2 persen untuk mencapai titik terendah dalam 12 tahun (kecuali titik terendah pandemi 2020). Di balik kontraksi ini terdapat tren yang lebih mengkhawatirkan: investasi yang kurang dari waktu ke waktu telah meninggalkan sedikit proyek baru dalam pipeline. “Dengan bertahun-tahun pembatasan capex yang menciptakan penurunan struktural tambang, pasar menghadapi tantangan pasokan jangka panjang,” catat para analis.

Dinamika Permintaan Menambah Dukungan Lebih Lanjut

Di sisi permintaan, platinum mengalami faktor pertumbuhan yang nyata. Pembuatan perhiasan meningkat pesat di China karena konsumen beralih dari emas yang semakin mahal ke harga platinum yang lebih terjangkau. Aliran investasi ke produk pertukaran perdagangan platinum di China dan AS juga meningkat, memberikan dukungan tambahan terhadap harga. Sektor industri diperkirakan akan mencatat pertumbuhan permintaan yang modest sebesar 1 persen pada tahun 2026, terutama dari aktivitas kembali di sektor kaca dan kimia di China.

Namun, kelemahan sektor otomotif menjadi hambatan. Transisi yang sedang berlangsung menuju elektrifikasi, meskipun lebih lambat dari yang diperkirakan sebelumnya, terus mengikis permintaan katalisator platinum karena produsen semakin menggantinya dengan palladium yang lebih murah.

Konundrum Palladium: Surplus Mengintai Meski Defisit Saat Ini

Palladium menyajikan kasus investasi yang lebih rumit. Sementara logam ini saat ini diperdagangkan pada level tertinggi dua tahun—jauh di bawah puncak 12 tahun platinum—mekanisme pasar menunjukkan potensi kenaikan yang terbatas ke depan. Pasar palladium telah beroperasi dalam wilayah defisit selama beberapa tahun, tetapi celah tersebut dengan cepat menutup. Defisit 2024 sebesar 566.000 ons diperkirakan akan menyusut menjadi 367.000 ons di 2025 dan semakin menyempit menjadi hanya 178.000 ons di 2026.

Pengetatan defisit ini mencerminkan tren yang saling bertentangan. Pasokan tambang, yang dilanda masalah struktural yang sama dengan platinum, diperkirakan akan turun 3 persen di 2026. Namun, pasokan sekunder—yang sebagian besar berasal dari daur ulang—diperkirakan akan meningkat 10 persen seiring aktivitas pemulihan yang semakin cepat. Lonjakan daur ulang ini akan menyebabkan total pasokan sebenarnya bertambah 1 persen meskipun produksi menurun.

Pengurangan permintaan menambah argumen bearish. Konsumsi palladium diperkirakan akan menyusut lebih dari 1 persen di 2026, terutama didorong oleh penurunan sektor otomotif saat kendaraan beralih ke elektrifikasi dan produsen mengeksplorasi alternatif palladium dalam formulasi katalisator.

Perkiraan Harga 2026: Platinum Melonjak, Palladium Menurun

Ketidakseimbangan pasokan-permintaan ini menunjukkan trajektori harga yang sangat berbeda. Metals Focus memperkirakan platinum akan rata-rata US$1.670 per ons di 2026—peningkatan 34 persen dari tahun ke tahun—karena defisit yang terus berlanjut mendukung harga di level tinggi.

Palladium menghadapi prospek yang lebih pesimis. Perusahaan ini memproyeksikan harga rata-rata Q4 2025 sebesar US$1.350 per ons, menurun menjadi US$1.150 pada Q4 2026 seiring pengetatan defisit dan melemahnya permintaan.

Implikasi Investasi: Kualitas Fundamental Sangat Penting

Untuk tahun 2026, platinum dan palladium menunjukkan pelajaran penting dalam investasi logam mulia: tidak semua logam mulia diperdagangkan secara bersamaan. Meskipun keduanya memenuhi syarat sebagai logam mulia melalui kelangkaan dan penggunaannya dalam perhiasan, permintaan industri mendominasi faktor pendorong harga mereka—menjadikan fundamental pasokan-permintaan sebagai pertimbangan utama.

Defisit struktural platinum, dikombinasikan dengan munculnya katalisator permintaan di pasar perhiasan dan investasi China, menempatkan logam ini untuk terus mendapatkan manfaat dari reli luas logam mulia emas. Matematika dasarnya sederhana: kekurangan yang terus-menerus di pasar dengan pasokan baru yang terbatas yang masuk ke produksi menciptakan fondasi yang bullish.

Sebaliknya, palladium menghadapi hambatan dari defisit yang menyempit dan munculnya surplus pasokan seiring meningkatnya daur ulang. Tanpa dukungan pasokan struktural, logam ini tampak rentan meskipun harga saat ini kuat. Investor yang mencari eksposur logam mulia di tahun 2026 harus memantau dengan cermat logam mana yang menawarkan angin sakal fundamental pasokan-permintaan versus yang menghadapi tantangan struktural.