#降息预期 Melihat berita bahwa pertumbuhan biaya tenaga kerja di AS mencapai level terendah dalam empat tahun, yang terlintas di pikiran adalah bayangan dari gelombang inflasi besar tahun 2021. Masih ingat tahun lalu pada waktu ini, setiap kali melihat data kenaikan gaji seperti menonton berita bencana — perusahaan gila-gilaan menaikkan gaji untuk mempertahankan karyawan, pertumbuhan gaji sempat melonjak ke level tertinggi dalam sejarah, dan spiral inflasi pun begitu dikencangkan.

Sekarang arah angin berbalik 180 derajat. Jumlah PHK meningkat ke level tertinggi sejak awal 2023, tingkat pengunduran diri sukarela turun kembali ke level tahun 2020, dan gaji karyawan muda mulai menurun kembali. Ini bukan hanya pembalikan data, tetapi lebih seperti sinyal siklus yang jelas — pasar tenaga kerja beralih dari overheating ke pendinginan.

Sejarah akan mengulangi pola ini. Setiap kali suku bunga dipotong, kita harus melihat terlebih dahulu "pelunakan" di pasar tenaga kerja — bukan kehancuran, tetapi semacam penurunan suhu yang halus. Pada akhir 2015 dan pertengahan 2019, proses ini juga berlangsung demikian. Federal Reserve perlu melihat inflasi benar-benar terkendali, dan biaya tenaga kerja adalah bagian kunci dari cerita ini.

Sekarang pertanyaannya adalah: bagaimana peralihan dari kebijakan ketat ke longgar ini akan mempengaruhi penetapan harga aset. Sejarah menunjukkan bahwa periode awal pelonggaran suku bunga sering kali adalah waktu yang paling menuntut kesabaran — pasar akan menguji dasar secara berulang, baru kemudian benar-benar naik. Yang penting adalah memahami posisi kita saat ini.