Pemimpin Ride-Hailing Mana yang Menawarkan Investor Lebih Banyak Ruang: Analisis Mendalam Pasar Mobil Uber dan Grab

Ketika membandingkan dua raksasa yang membentuk kembali mobilitas perkotaan, Uber Technologies UBER dan Grab GRAB mewakili taruhan yang sangat berbeda dalam ruang ride-hailing. Meskipun keduanya memanfaatkan teknologi untuk mengganggu transportasi tradisional, trajektori, jejak geografis, dan proposisi nilai mereka berbeda secara signifikan. Layanan mobil Grab mendominasi Asia Tenggara di delapan negara, sementara Uber mengoperasikan jaringan global yang benar-benar luas. Di luar mobilitas, Grab telah membangun ekosistem yang mencakup pengantaran makanan, pembayaran digital, dan skuter listrik, sementara Uber juga merambah ke Eats dan logistik barang. Memahami prioritas strategis dan trajektori keuangan mereka sangat penting bagi investor yang mencari eksposur terhadap revolusi mobilitas.

Momentum Uber: Skala, Diversifikasi, dan Pengembalian Pemegang Saham

Mesin operasional Uber terus berjalan dengan banyak silinder. Pada Q2 2025, kekuatan ride-hailing dan pengantaran ini sekali lagi melampaui ekspektasi analis, menunjukkan kemampuannya untuk mengeksekusi di tengah tantangan makroekonomi. Perusahaan memproyeksikan gross bookings kuartal September antara $48,25 miliar dan $49,75 miliar—yang berarti pertumbuhan 17-21% tahun-ke-tahun dalam mata uang konstan. Lebih mengesankan lagi, panduan EBITDA yang disesuaikan berada di kisaran $2,19 miliar hingga $2,29 miliar, mewakili pertumbuhan tahunan sebesar 30-36%.

Selain inti ride-sharing, Uber secara sistematis memperluas pasar yang dapat dijangkau. Kemitraan terbaru dengan Best Buy BBY menjadi contoh strategi ini: mulai 2 September, konsumen dapat memesan elektronik, peralatan, dan produk teknologi dari lebih dari 800 lokasi ritel langsung melalui Uber Eats. Langkah ini mengubah infrastruktur pengantaran Uber dari saluran yang berfokus pada makanan menjadi jaringan logistik yang komprehensif, membuka aliran pendapatan baru dan memperkuat keunggulan kompetitif.

Kendaraan Otonom: Kemitraan Strategis Daripada R&D Berat

Alih-alih menghabiskan modal untuk pengembangan kendaraan otonom independen, Uber mengejar pendekatan yang berpusat pada kemitraan untuk masuk ke pasar robotaxi. Strategi ini menghindari pengeluaran R&D besar yang dihadapi pesaing sekaligus mempertahankan eksposur terhadap potensi kendaraan self-driving. Kepercayaan perusahaan juga tercermin dari alokasi modal pemegang saham: baru-baru ini diumumkan otorisasi buyback saham sebesar $20 miliar, di atas program sebesar $7 miliar dari 2024. Buyback sebesar $1,5 miliar yang dipercepat di Q1 2025 menegaskan keyakinan manajemen. Pada 2024, Uber menghasilkan arus kas bebas sebesar $6,9 miliar dan EBITDA yang disesuaikan sebesar $6,5 miliar—metrik keuangan yang memvalidasi kematangan model bisnisnya.

Dominasi Regional Grab: Dari Aplikasi Taksi ke Platform Omnichannel

Evolusi Grab menceritakan kisah yang berbeda. Juara Asia Tenggara ini bertransformasi dari aplikasi grab car sederhana menjadi platform lengkap—yang disebut “aplikasi segala sesuatu setiap hari.” Saat ini, perusahaan mengelola mobilitas, pengantaran makanan, sewa skuter listrik, dan layanan fintech di Kamboja, Indonesia, Malaysia, Myanmar, Filipina, Singapura, Thailand, dan Vietnam.

Performa Q2 2025 menunjukkan On-Demand GMV (meliputi mobilitas dan pengantaran) meningkat 21% tahun-ke-tahun, sementara panduan pendapatan tahunan dipatok pertumbuhan 19-22%, dengan perkiraan penjualan sebesar $3,33 miliar hingga $3,40 miliar. Kemitraan AWS, yang diumumkan baru-baru ini, memperkuat efisiensi infrastruktur dan menempatkan Grab untuk berinovasi di bidang mobilitas dan perbankan digital.

Taruhan WeRide: Masa Depan Otonom Asia Tenggara

Sebuah perkembangan penting muncul saat Grab mengumumkan investasi ekuitas strategis di WeRide WRD yang berbasis di China. Pengaturan ini menargetkan penerapan robotaxi dan shuttle Level 4 di seluruh Asia Tenggara, dengan integrasi yang diharapkan ke platform Grab untuk meningkatkan kualitas layanan. Investasi ini ditutup pada H1 2026, menyelaraskan visi jangka panjang Grab dengan ambisi skala komersial AV WeRide di kawasan tersebut.

Gap Penilaian: Bisakah Grab Membenarkan Premiumnya?

Di sinilah kasus investasi mengalami keretakan. Uber memerintah dengan multiple penjualan ke depan sebesar 3,45x, dengan Skor Nilai Zacks sebesar D. Grab, sementara itu, memiliki multiple sebesar 5,6x dan Skor Nilai berperingkat F yang mengkhawatirkan. Penilaian premium ini tampaknya tidak sejalan dengan konsentrasi geografis yang lebih sempit dan paparan terhadap turbulensi ekonomi saat ini di Asia Tenggara—inflasi, perubahan perilaku konsumen, dan friksi rantai pasokan semuanya menjadi hambatan.

Selain itu, Grab menghadapi persaingan yang meningkat dalam pengantaran, pilar pertumbuhan penting. Dengan kapitalisasi pasar sebesar $21,3 miliar versus $199,05 miliar Uber, kekurangan skala Grab membatasi fleksibilitas keuangannya. Meskipun kedua saham saat ini memiliki peringkat Zacks #3 (Hold), inisiatif pengembalian pemegang saham Grab tertinggal dari agresivitas buyback Uber dan kemampuan menghasilkan kas.

Kesimpulan: Ukuran, Ketahanan, dan Perhitungan Risiko

Secara keseluruhan, Uber tampaknya berada pada posisi untuk mendapatkan pengembalian yang lebih baik dengan risiko yang disesuaikan. Jejak globalnya memberikan diversifikasi terhadap siklus ekonomi regional; mesin penciptaan kasnya mendanai inovasi dan penghargaan kepada pemegang saham. Grab, meskipun menjalankan strategi yang baik secara regional, tetap terikat pada nasib makroekonomi Asia Tenggara dan diperdagangkan dengan valuasi premium yang tampaknya tidak sejalan dengan posisi pasarnya dibandingkan Uber.

Kedua perusahaan sedang membentuk kembali mobilitas dan pengalaman grab car, namun leverage operasional Uber yang terbukti, neraca keuangan yang lebih kuat, dan komitmennya terhadap buyback menjadikannya investasi yang lebih menarik di lingkungan saat ini.