Dua Jalur Menuju Kenaikan Harga: Ketika Kendala Pasokan Bertemu Permintaan Berlebih

Ketika ekonomis membahas inflasi, mereka biasanya merujuk pada salah satu dari dua mekanisme berbeda yang mendorong kenaikan harga di seluruh ekonomi. Bank sentral seperti Federal Reserve secara sengaja menargetkan sekitar 2% inflasi tahunan sebagai bagian dari pertumbuhan ekonomi yang sehat. Memahami apa yang memicu kenaikan harga—apakah pasokan terbatas atau permintaan yang melonjak—membantu menjelaskan segala hal mulai dari biaya energi hingga pasar perumahan dan penilaian aset di crypto dan seterusnya.

Skenario Kekurangan Pasokan: Inflasi Dorongan Biaya

Inflasi dorongan biaya muncul ketika kapasitas produksi menyempit sementara nafsu konsumsi tetap tidak berubah. Ketika produsen menghadapi biaya tenaga kerja yang lebih tinggi, biaya bahan baku yang meningkat, atau hambatan regulasi, mereka meneruskan beban ini kepada konsumen melalui harga yang lebih tinggi. Ini bukan didorong oleh permintaan; ini didorong oleh kendala. Setiap guncangan yang mengganggu rantai pasokan—konflik geopolitik, bencana alam, deplesi sumber daya, atau kontrol monopoli—dapat memicu spiral inflasi ini.

Pasar energi menjadi contoh paling nyata dari mekanisme ini. Kilang minyak mentah membutuhkan throughput yang konsisten, dan pembangkit listrik bergantung pada aliran gas alam. Ketika badai menghancurkan fasilitas penyulingan atau serangan siber menonaktifkan infrastruktur pipa, pasokan secara tiba-tiba menyusut. Konsumen tetap menginginkan bahan bakar, tetap membutuhkan listrik. Dengan pasokan terbatas yang memenuhi permintaan yang stabil atau meningkat, harga melonjak tajam. Kekurangan gas alam tahun 2021 di Eropa menunjukkan prinsip ini dengan jelas—kendala pipa langsung meningkatkan biaya pemanasan dan listrik meskipun pola konsumsi relatif stabil.

Uang Mengejar Aset: Inflasi Dorongan Permintaan

Inflasi dorongan permintaan beroperasi melalui mekanisme yang berlawanan. Ketika pasokan uang berkembang lebih cepat daripada ketersediaan barang, kompetisi di antara pembeli menjadi lebih intens. Ekonom menyebutnya “terlalu banyak modal mengejar terlalu sedikit aset”—deskripsi yang sama cocok untuk properti, komoditas, atau aset digital.

Pemulihan pasca-pandemi menggambarkan inflasi dorongan permintaan dengan sempurna. Dimulai dari pertengahan 2020, peluncuran vaksin mempercepat pembukaan kembali ekonomi global. Pekerja yang baru dipekerjakan kembali ke kantor dan toko, gaji mereka mendorong konsumsi. Secara bersamaan, suku bunga rendah membuat pinjaman menjadi menarik, semakin memperkuat pengeluaran. Tetapi pabrik-pabrik belum mengembalikan produksi ke tingkat pra-pandemi. Harga kayu, tembaga, dan bensin melonjak saat pemasok yang kekurangan inventaris menghadapi gelombang pembeli baru. Pasar perumahan mengalami lonjakan harga yang eksplosif karena akses hipotek yang lebih mudah dikombinasikan dengan pasokan rumah yang terbatas menciptakan tarik-menarik yang besar terhadap harga.

Membedakan Keduanya: Kendala Pasokan vs. Kekuatan Permintaan

Mekanisme ini beroperasi secara independen tetapi keduanya menarik harga ke atas. Inflasi dorongan biaya mencerminkan kesulitan produksi—kilang offline, mogok kerja, kelangkaan sumber daya. Inflasi dorongan permintaan mencerminkan daya beli—peningkatan pekerjaan, ekspansi kredit, dan peningkatan nafsu terhadap aset.

Secara khusus di sektor energi, kedua fenomena ini terjadi secara bersamaan. Ketegangan geopolitik dan kurangnya investasi dalam pengeboran baru mengurangi pasokan minyak mentah (cost-push), sementara pemulihan ekonomi pasca-pandemi meningkatkan konsumsi bahan bakar (demand-pull). Hotel, maskapai penerbangan, dan sektor makanan mengalami dorongan permintaan murni saat konsumen melepaskan pengeluaran yang tertahan untuk pengalaman dan barang yang kesulitan diproduksi oleh pabrik dengan cepat.

Memahami kedua mekanisme ini sangat penting bagi investor. Inflasi dorongan biaya biasanya menekan margin keuntungan karena perusahaan menyerap kenaikan biaya input sebelum menaikkan harga. Inflasi dorongan permintaan sering mencerminkan kekuatan ekonomi dan dapat mendukung penilaian aset jika pertumbuhan upah mengikuti kenaikan harga. Membedakan kekuatan mana yang dominan memberi tahu Anda apakah inflasi akan bersifat sementara atau permanen, dan apakah itu menandakan kesehatan ekonomi atau tekanan struktural.