Minggu lalu, berita tentang ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve yang meningkat memicu Bitcoin melonjak dari 48.000 menjadi 45.000, sementara indeks S&P 500 turun 2,3% dalam periode yang sama. Fenomena "penurunan serentak" ini memicu banyak diskusi di kolom komentar: mengapa pasar kripto selalu terkait erat dengan pergerakan keuangan tradisional?

Sebenarnya, jawaban atas pertanyaan ini tidak serumit itu. Pasar kripto sudah lama bukan lagi wilayah yang independen, hubungannya dengan keuangan tradisional jauh lebih erat daripada yang banyak orang bayangkan.

Lihatlah satu rangkaian data untuk memahami ini. Sejak Federal Reserve memulai siklus kenaikan suku bunga pada 2022, koefisien korelasi antara Bitcoin dan S&P 500 mencapai 0,68 (data berdasarkan statistik gabungan CoinGecko dan Bloomberg). Apa artinya ini? Sederhananya, ada sekitar 70% kemungkinan keduanya bergerak searah. Ini bukan kebetulan, melainkan didukung oleh logika yang mendalam.

Penggerak utama di balik ini adalah "likuiditas". Apa yang terjadi saat Federal Reserve menaikkan suku bunga? Dolar menguat, imbal hasil obligasi pemerintah meningkat, dan saat itulah investor institusional akan membuat pilihan rasional: menarik dana dari aset berisiko tinggi seperti saham dan beralih ke obligasi pemerintah yang tanpa risiko. Pasar kripto, sebagai salah satu aset berisiko tertinggi, tentu tidak luput dari penjualan massal. Dari sudut pandang modal, Bitcoin dan saham teknologi pada dasarnya termasuk dalam kategori aset berisiko yang sama, hanya berbeda dalam bentuk kemasan. Ketika preferensi risiko menurun, keduanya akan terkena dampaknya.

Contoh yang baik adalah kejadian kebangkrutan Silicon Valley Bank pada Maret 2023. Saat itu, pasar keuangan tradisional dilanda kepanikan, indeks S&P 500 turun 1,8% dalam satu hari, terdengar cukup besar. Tapi, pada hari yang sama, penurunan Bitcoin mencapai 8%, menunjukkan volatilitas pasar kripto jauh lebih tajam saat menghadapi peristiwa risiko. Mengapa demikian? Bukan karena fundamental pasar kripto sendiri bermasalah, melainkan karena sentimen risiko di pasar keuangan tradisional menyebar seperti wabah. Untuk menutupi kerugian dari penurunan pasar saham, institusi akan lebih dulu menjual aset kripto yang likuiditasnya tinggi untuk mengumpulkan dana.

Sebaliknya, ketika sentimen risiko membaik dan Federal Reserve memberi sinyal akan menurunkan suku bunga, institusi juga akan mengalihkan dana kembali ke aset berisiko, dan saat itu pasar kripto cenderung mengalami rebound. Korelasi ini dari sudut pandang tertentu mengonfirmasi satu kenyataan: pasar kripto telah menjadi bagian yang tak terpisahkan dari alokasi modal global, dan pergerakan harga semakin banyak dipengaruhi oleh lingkungan likuiditas makroekonomi, bukan hanya oleh peristiwa di dunia kripto itu sendiri.