Akankah Adopsi Pasien yang Semakin Tinggi terhadap Livmarli Dapat Menopang Momentum Pendapatan Mirum pada 2026?

Kinerja Produk Mendorong Perluasan Pendapatan

Lintasan keuangan Mirum PharmaceuticalsMIRM telah dipengaruhi secara signifikan oleh Livmarli(maralixibat), sebuah inhibitor transporter asam empedu ileal oral yang dirancang untuk pasien pruritus kolestatik. Agen terapeutik ini telah menunjukkan penetrasi pasar yang mengesankan, terutama di antara pasien dengan sindrom Alagille dan kolestasis intrahepatik familial progresif di berbagai wilayah geografis. Penggunaan formulasi tablet baru telah lebih meningkatkan aksesibilitas pengobatan bagi pasien dewasa, memperluas segmen pasar yang dapat dijangkau.

Dalam tiga kuartal pertama tahun 2025, Livmarli menghasilkan penjualan bersih sebesar $253,6 juta, mewakili peningkatan luar biasa sebesar 70% dari tahun ke tahun. Percepatan ini mencerminkan penguatan adopsi pasar seiring penyedia layanan kesehatan dan pasien semakin menyadari manfaat klinis obat ini. Perluasan infrastruktur komersial perusahaan dan inisiatif pemasaran yang ditingkatkan diharapkan akan mendorong peningkatan pasien secara berkelanjutan, menempatkan Livmarli sebagai jangkar pendapatan yang konsisten.

Diversifikasi Melalui Akuisisi Strategis

Selain Livmarli, Mirum telah memperkuat portofolio komersialnya melalui akuisisi produk asam empedu Travere Therapeutics pada tahun 2023. Kapsul Cholbam dan tablet Ctexli kini memberikan kontribusi material terhadap basis pendapatan, menangani indikasi penyakit langka yang berbeda. Selama periode sembilan bulan tahun 2025, produk pelengkap ini memberikan dukungan pendapatan tambahan, menunjukkan nilai strategis diversifikasi portofolio.

Manajemen telah menaikkan panduan pendapatan tahun penuh 2025 menjadi $500-$510 juta dari kisaran sebelumnya $490-$510 juta, menegaskan kepercayaan terhadap trajektori adopsi Livmarli yang berkelanjutan dan kinerja gabungan dari franchise asam empedu yang diakuisisi. Ke depan, volixibat—calon pipeline utama perusahaan—sedang dievaluasi dalam uji coba fase IIb ganda untuk kolangitis bilier primer dan kolangitis sklerosing primer, yang berpotensi membuka aliran pendapatan tambahan di luar 2026.

Meningkatnya Tekanan Kompetitif

Ketergantungan pendapatan yang besar dari perusahaan terhadap Livmarli menghadirkan risiko inheren, terutama karena ancaman kompetitif yang meningkat di ruang inhibitor IBAT. Albireo AB(sekarang di bawah kepemilikan Ipsen) memasarkan Bylvay, pesaing langsung yang menargetkan populasi pasien yang sama. Kedua agen beroperasi melalui inhibisi IBAT untuk mengurangi akumulasi asam empedu serum, menciptakan dinamika kompetitif yang dapat menekan penetrasi pasar dan kekuatan penetapan harga Mirum.

GSK plc sedang mengembangkan linerixibat, inhibitor IBAT kepemilikan yang menargetkan pruritus kolestatik terkait kolangitis bilier primer. Keputusan FDA mengenai pengajuan regulasi ini diperkirakan akan keluar pada 24 Maret 2026. Persetujuan potensial akan memperkenalkan kompetisi yang tangguh didukung oleh sumber daya besar dan infrastruktur pasar yang mapan dari GSK, yang berpotensi menantang strategi pertumbuhan jangka panjang Mirum.

Valuasi dan Posisi Pasar

Ekuitas Mirum telah menguat 35,9% dalam enam bulan terakhir, mengungguli kenaikan industri sebesar 21,6% dan indeks S&P 500 secara umum. Namun, premi valuasi ini mencerminkan kinerja luar biasa tersebut—perusahaan diperdagangkan dengan rasio harga terhadap buku sebesar 11,87 dibandingkan 3,55 untuk sektor, dan jauh di atas rata-rata lima tahun historis sebesar 6,87.

Ekspektasi laba telah mengalami penyesuaian yang signifikan. Perkiraan konsensus kerugian per saham untuk 2025 telah menyempit dari 67 sen menjadi 41 sen dalam 60 hari terakhir. Demikian pula, estimasi untuk 2026 bergeser dari perkiraan keuntungan 4 sen per saham menjadi kerugian 29 sen, menandakan kehati-hatian analis terhadap profitabilitas jangka pendek meskipun pertumbuhan pendapatan yang kuat.

Pandangan Investasi

Mirum saat ini mempertahankan peringkat Zacks Rank #3 (Hold), mencerminkan keseimbangan antara prospek adopsi pasien Livmarli yang menjanjikan dan meningkatnya lanskap kompetitif di depan. Trajektori pertumbuhan pendapatan akan sangat bergantung pada keberlanjutan adopsi Livmarli, pengelolaan kompetisi yang berhasil, dan kontribusi dari calon pipeline klinisnya di masa mendatang.