Divisi AI Alibaba Tumbuh Secara Eksponensial selama Sembilan Kuartal Berturut-turut—Inilah Mengapa Pasar Masih Mengabaikannya

Kisah Pertumbuhan Tersembunyi di Balik Angka Pendapatan

Ketika Alibaba Group (NYSE: BABA) merilis laba kuartal 3, angka pendapatan utamanya tampak kurang mengesankan pada pandangan pertama—hanya peningkatan 5% menjadi $34,8 miliar. Namun di balik permukaan terdapat narasi yang jauh lebih menarik. Setelah menghapus aset yang baru saja dijual, tingkat pertumbuhan sebenarnya melonjak menjadi 15%. Lebih penting lagi, pendapatan perusahaan yang didorong oleh AI telah tumbuh tiga digit selama sembilan kuartal berturut-turut, sebuah pencapaian luar biasa yang terus berjalan tanpa banyak perhatian dari banyak investor.

Paradoks ini ada karena operasi AI Alibaba, meskipun mengalami ekspansi yang pesat, masih merupakan bagian yang relatif kecil dari total bisnis perusahaan. Skala besar dari seluruh perusahaan berarti AI dapat mencatat keuntungan tiga digit tanpa secara dramatis mempengaruhi total pendapatan—untuk saat ini.

Di Mana Pertumbuhan AI Benar-Benar Meningkat

Aksi nyata terjadi di segmen kecerdasan awan Alibaba, yang mencatat pertumbuhan 34% kuartal lalu dan menjadi salah satu divisi yang paling cepat berkembang di perusahaan. Meskipun Alibaba tidak memisahkan AI secara terpisah sebagai segmen keuangan, baik infrastruktur awan maupun unit e-commerce-nya semakin didukung oleh investasi AI.

Perusahaan telah mengambil pendekatan yang metodis: mengembangkan chip kepemilikan sendiri dan bekerja sama dengan Apple untuk mengintegrasikan kemampuan AI ke dalam produk iPhone. Ini bukan peningkatan kecil—melainkan perubahan mendasar yang menempatkan Alibaba sebagai pesaing serius dalam perlombaan AI global, bukan hanya pemain China dengan daya tarik regional.

Ketidaksesuaian Valuasi di Pasar yang Menggembung

Sahamnya telah melonjak sekitar 87% sejak awal tahun hingga akhir November, namun diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba (PER) hanya 21. Bandingkan dengan Technology Select Sector SPDR, di mana rata-rata saham teknologi memiliki PER 41x. Untuk perusahaan yang mencatat pertumbuhan AI tiga digit, kesenjangan valuasi ini mencolok.

Investor pertumbuhan biasanya memberikan valuasi premium pada perusahaan yang terpapar AI tanpa ragu. PER Alibaba yang lebih modest mencerminkan skeptisisme yang masih ada yang berakar pada kekhawatiran geopolitik daripada fundamental bisnis. Diskon ini tetap ada meskipun perusahaan menunjukkan eksekusi dan skala yang kuat.

Konteks Jangka Panjang yang Penting

Dalam lima tahun terakhir, saham Alibaba turun 40%—sebuah fakta yang menegaskan betapa berhati-hatinya investor terhadap perusahaan ini karena ketidakpastian geografis dan regulasi. Namun, fundamental bisnis menunjukkan cerita yang berbeda. Alibaba tetap menjadi kekuatan dominan di e-commerce dan kini membangun apa yang bisa menjadi salah satu operasi AI utama di Asia.

Pasar China sendiri mewakili peluang besar. Dengan Alibaba sebagai salah satu perusahaan teknologi terkemuka di kawasan ini, paparan terhadap pertumbuhan berbasis AI di ekosistem tersebut bisa memberikan pengembalian yang substansial. Untuk portofolio berbasis AS, ini juga berfungsi sebagai diversifikasi geografis yang berarti di luar konsentrasi di saham teknologi mega-cap Amerika.

Menimbang Risiko Melawan Peluang

Intervensi pemerintah tetap menjadi kekhawatiran yang sah—ini adalah alasan utama mengapa Alibaba diperdagangkan dengan diskon meskipun metrik pertumbuhannya. Risiko ini nyata dan tidak boleh diabaikan. Namun, perusahaan telah berulang kali menunjukkan kemampuannya untuk beroperasi secara sukses di lingkungan regulasi China sambil membangun kemampuan teknologi kelas dunia.

Dengan valuasi saat ini dan pertumbuhan pendapatan AI tiga digit yang kini berada di kuartal kesembilan berturut-turut, Alibaba menawarkan peluang menarik bagi investor yang mencari eksposur terhadap tren AI di luar pasar teknologi AS yang jenuh. Saham ini berpotensi memberi imbal hasil kepada pemegang saham yang sabar dan mampu menoleransi ketidakpastian geopolitik sebagai imbalan pertumbuhan yang sebagian besar diabaikan oleh pasar secara luas.