Bagaimana Ketegangan Geopolitik dan Momentum Dolar Mengurangi Rally Minyak Mentah

Pasar energi menghadapi tekanan yang terus-menerus pada hari Jumat saat minyak mentah WTI Januari turun -0,16 (-0,28%) dan bensin RBOB Januari menurun -0,0077 (-0,44%), dengan bensin menyentuh level terendah dalam 4,75 tahun untuk kontrak berjangka terdekat.

Tekanan Multi-Arah terhadap Harga Energi

Kelemahan ini berasal dari tiga kekuatan yang bersamaan: kekuatan mata uang telah menurunkan valuasi komoditas, kerugian pasar saham mengurangi ekspektasi permintaan, dan kekhawatiran yang meningkat tentang kelebihan pasokan minyak global terus membebani sentimen. Penilaian Trafigura hari Selasa memperingatkan tentang munculnya “super glut” tahun depan saat produksi baru membanjiri pasar sementara konsumsi energi tetap lesu.

Perburukan teknis menambah tekanan bearish. Spread crack minyak mentah—indikator utama profitabilitas penyulingan—menurun ke level terendah dalam 2,25 bulan, mengurangi minat penyulingan untuk membeli minyak mentah dan mengolahnya menjadi bahan bakar. Ini menekan permintaan minyak mentah di tahap penyulingan.

Dukungan Geopolitik Memberikan Relatif Terbatas

Meskipun tekanan ke bawah yang lebih luas, perkembangan geopolitik tertentu memberikan dukungan yang berlawanan. Intersepsi kapal tanker Venezuela yang dikenai sanksi di lepas pantai AS hari Rabu, diikuti oleh laporan Reuters hari Kamis bahwa lebih banyak penyitaan direncanakan, mengancam kapasitas ekspor Venezuela yang sudah terbatas. Sebagai produsen minyak mentah terbesar ke-12 di dunia, setiap pengurangan dari Venezuela biasanya mendukung harga.

Ekspor minyak Rusia menghadapi pembatasan yang meningkat dari konflik Ukraina. Ancaman Putin hari Selasa melalui Interfax untuk menyerang kapal yang membantu Ukraina, dikombinasikan dengan lima serangan drone baru-baru ini terhadap kapal tanker Rusia di Laut Hitam, meningkatkan risiko pengiriman. Lebih penting lagi, pengiriman minyak mentah Rusia menurun menjadi 1,7 juta bpd pada paruh pertama November—terendah dalam lebih dari 3 tahun—karena kampanye drone dan misil Ukraina telah merusak setidaknya 28 kilang, satu terminal Laut Baltik, dan memaksa penutupan Konsorsium Pipa Caspian (yang mengangkut 1,6 juta bpd). Sanksi tambahan dari AS dan UE semakin membatasi saluran ekspor Rusia.

Dinamika Pasokan dan Manajemen Inventaris

OPEC+ memberikan dukungan kecil dengan mengonfirmasi rencana 30 November untuk menghentikan peningkatan produksi hingga Q1 2026, meskipun sebelumnya mengizinkan kenaikan 137.000 bpd pada Desember. Kartel ini masih harus mengembalikan 1,2 juta dari 2,2 juta bpd yang dipotong pada awal 2024, sementara IEA memperkirakan surplus global sebesar 4,0 juta bpd untuk tahun 2026.

Data produksi mengungkapkan tantangan pasokan. Produksi OPEC November menurun -10.000 bpd menjadi 29,09 juta bpd, dan organisasi merevisi perkiraan Q3 menjadi menunjukkan surplus 500.000 bpd dibandingkan perkiraan defisit -400.000 bpd sebelumnya. EIA meningkatkan perkiraan produksi AS 2025 menjadi 13,59 juta bpd, dan produksi aktual mencapai 13,853 juta bpd untuk minggu yang berakhir 5 Desember—mendekati rekor 13,862 juta bpd pada 7 November.

Fleksibilitas pasokan tampaknya terbatas. Baker Hughes melaporkan hari Jumat bahwa rig minyak aktif AS naik hanya +1 menjadi 414 dalam minggu yang berakhir 12 Desember, masih jauh di bawah puncak 627 rig dari Desember 2022. Penyimpanan minyak mentah mengambang menurun -7,9 minggu ke minggu menjadi 121,23 juta barel per 5 Desember.

Indikator inventaris menunjukkan ketat di titik tertentu. Inventaris minyak mentah AS berada -4,3% di bawah rata-rata musiman 5 tahun, bensin -1,8% di bawah, dan distilat -7,7% di bawah per 5 Desember, menawarkan dukungan struktural meskipun menghadapi tekanan makro.