Akankah Nvidia dan Alphabet Menguasai Klub Kapitalisasi Pasar $5 Triliun? Berikut Apa yang Membuat Mereka Berbeda

Perlombaan Menuju Valuasi Sejarah

Tonggak pasar modal $5 triliun—yang sebelumnya tak terpikirkan—sekarang dalam jangkauan beberapa raksasa teknologi. Dua perusahaan menonjol sebagai pelopor dalam perlombaan bersejarah ini: Nvidia dan Alphabet, keduanya siap mengubah lanskap investasi di tahun 2026.

Dominasi Chip AI Nvidia Bisa Mendorong Tonggak Pertama

Saat ini bernilai sekitar $4,3 triliun, Nvidia hanya membutuhkan kenaikan 16% untuk mencapai ambang pasar modal $5 triliun. Meskipun terdengar modest, itu mewakili kenaikan yang signifikan yang bergantung pada satu faktor penting: percepatan investasi infrastruktur AI.

Posisi raksasa semikonduktor ini hampir tak tertandingi dalam ekosistem AI. Penyedia komputasi awan terus mengalirkan modal ke infrastruktur AI dengan tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan pemain besar seperti OpenAI (dalam kemitraan dengan Oracle) berkomitmen mengalokasikan sumber daya besar untuk membangun sistem AI. Pemerintah dan perusahaan di seluruh dunia mengikuti jejak, khawatir akan tertinggal dalam perlombaan AI.

Apa yang membuat parit Nvidia begitu defensif? Teknologi GPU-nya mendominasi beban kerja AI, tetapi yang lebih penting, platform perangkat lunak CUDA-nya telah menjadi standar de facto untuk pengembangan AI. Pengembang mengoptimalkan model mereka secara khusus untuk arsitektur Nvidia, menciptakan efek penguncian. Tambahkan sistem interkoneksi NVLink perusahaan—yang memungkinkan chip berfungsi sebagai unit terpadu—dan beralih menjadi semakin sulit.

Dalam hal valuasi, Nvidia diperdagangkan sekitar 24x forward P/E dan rasio PEG mendekati 0,6x. Bahkan setelah perjalanan yang mengesankan, saham ini tampak cukup wajar, menunjukkan potensi apresiasi yang berarti.

Keunggulan Struktural Alphabet dalam Ekonomi AI

Alphabet menghadapi tantangan yang lebih berat, membutuhkan sekitar 35% pertumbuhan untuk mencapai $5 triliun dari kapitalisasi pasar saat ini sebesar $3,7 triliun. Namun, dengan saham yang sudah naik lebih dari 60% di tahun 2025, kinerja seperti itu bukan hal yang tidak biasa.

Di sinilah arsitektur Alphabet menjadi menarik: perusahaan menjalankan apa yang setara dengan keunggulan integrasi vertikal yang tidak mudah ditiru pesaing. Mereka merancang chip TPU kustom, memiliki model bahasa besar dasar (Gemini), dan mengendalikan pusat data besar. Ini berarti biaya pelatihan dan inferensi untuk Alphabet secara struktural lebih rendah daripada pesaing yang bergantung pada pemasok eksternal.

Keunggulan biaya ini menyebar ke dua mesin pendapatan secara bersamaan. Google Cloud menjadi lebih kompetitif dan margin yang lebih tinggi saat berjalan di atas silikon dan perangkat lunak milik sendiri. Sementara itu, integrasi Gemini ke dalam produk inti—pencarian, Android, alat produktivitas—menciptakan siklus penguatan di mana peningkatan produk mendorong pangsa pasar, yang menghasilkan lebih banyak data pengguna, yang selanjutnya meningkatkan model.

Di luar operasi inti, peluncuran Waymo robotaxi yang semakin berkembang dan investasi SpaceX menyediakan vektor pertumbuhan tambahan yang dapat mempercepat kenaikan kapitalisasi pasar di tahun 2026.

Dinilai 27x forward P/E dengan PEG di bawah 1x, Alphabet tetap menarik dari segi harga meskipun rally tahun 2025.

Kisah Sebenarnya: Pengeluaran Infrastruktur Tidak Pernah Berhenti

Kesamaan yang mengikat kedua perusahaan bukan hanya valuasi—melainkan angin topan struktural dari pengeluaran infrastruktur AI yang tidak menunjukkan tanda-tanda akan berhenti. Pengeluaran perusahaan dan pemerintah untuk penerapan AI akan semakin meningkat, dan baik Nvidia maupun Alphabet secara langsung mendapatkan manfaat dari pola pengeluaran tersebut.

Tahun 2026 akan menjadi tahun di mana tonggak kapitalisasi pasar ini menjadi kurang prediksi dan lebih pada kenyataan, asalkan tesis investasi AI tetap utuh.