Pasar Gula Global Menghadapi Tantangan yang Semakin Berat Seiring Ramalan Produksi Mencapai Puncak Baru

Pedagang gula sedang menghadapi tekanan pasokan yang meningkat karena beberapa lembaga perkiraan telah secara signifikan menaikkan estimasi produksi mereka untuk musim 2025-26. Kombinasi dari peningkatan output dari produsen utama dan melemahnya pasar minyak mentah telah menciptakan kondisi yang menantang untuk stabilitas harga dalam beberapa sesi terakhir.

Pasar Energi Memicu Kelemahan Harga Segera

Penurunan tajam minyak mentah ke level terendah dalam 4,75 tahun telah muncul sebagai hambatan langsung bagi penilaian gula. Saat harga minyak mentah WTI memburuk, dasar ekonomi untuk produksi etanol telah melemah secara substansial. Perubahan dalam ekonomi energi ini mendorong pabrik gula di seluruh dunia untuk mengatur ulang prioritas penghancuran tebu mereka, mengalihkan output dari proses etanol dan menuju produksi gula langsung. #11 (SBH26) declined 0.03 points (-0.20%) while March London ICE white sugar #Maret NY gula dunia (5 )SWH26( turun 1,40 poin )-0,33%(, mencerminkan kekhawatiran investor tentang penekanan margin ini.

Ledakan Gula India Mengubah Dinamika Pasokan Global

Perkembangan bearish paling signifikan berasal dari prospek tanaman India yang secara dramatis membaik. Asosiasi Pabrik Gula India )ISMA( merilis proyeksi yang menunjukkan bahwa musim 2025/26 bisa menghasilkan produksi tertinggi, dengan estimasi terbaru naik menjadi 31 MMT, meningkat 18,8% dari musim sebelumnya yang rendah 26,1 MMT. Federasi Nasional Pabrik Gula Kooperatif mendorong proyeksi bahkan lebih tinggi menjadi 34,9 MMT, dengan alasan perluasan lahan tanam di seluruh wilayah tersebut.

Lonjakan produksi ini membawa implikasi penting bagi aliran perdagangan global. ISMA merevisi turun estimasi gula yang ditujukan untuk etanol menjadi hanya 3,4 MMT dari perkiraan Juli sebelumnya sebesar 5 MMT, menunjukkan lebih banyak bahan yang tersedia untuk pasar ekspor. Alokasi pemerintah India sebesar 1,5 MMT kuota ekspor untuk musim—yang dikurangi dari ekspektasi sebelumnya 2 MMT—menegaskan ketegangan antara pertumbuhan pasokan domestik dan pelepasan ekspor yang dikelola. Selama 1 Oktober-15 Desember, pabrik gula India sudah menghancurkan cukup tebu untuk menghasilkan 7,8 MMT gula, lonjakan 28% dari tahun ke tahun yang menandai jalur produksi sejak awal.

Produksi Rekor Brasil Memperkuat Kekhawatiran Pasokan

Perluasan berkelanjutan di Brasil menambah lapisan tekanan ke bawah pada persamaan harga. Conab, lembaga perkiraan resmi Brasil, menaikkan estimasi produksinya untuk 2025/26 menjadi 45 MMT pada November, dari perkiraan sebelumnya 44,5 MMT. Tracking Unica hingga November menunjukkan output kumulatif dari wilayah Center-South mencapai 39,904 MMT, dengan kenaikan 1,1% dari tahun ke tahun. Yang menarik, pangsa gula dari penghancuran tebu meningkat menjadi 51,12% dalam kampanye 2025/26 dari 48,34% di 2024/25, menunjukkan pabrik aktif mengalihkan alokasi proses dari etanol.

Ekspansi Thailand dan Gambaran Surplus yang Lebih Luas

Thailand, yang berada di posisi sebagai produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua di dunia, juga meningkatkan kapasitasnya. Thai Sugar Millers Corp memperkirakan kenaikan 5% dari tahun ke tahun menjadi 10,5 MMT untuk 2025/26, berkontribusi pada ketatnya keseimbangan global.

Organisasi Gula Internasional )ISO( merilis proyeksi pada 17 November yang memperkirakan surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025-26, sebuah pembalikan dramatis dari defisit 2,916 juta MT yang tercatat pada 2024-25. Ini merupakan perubahan besar dari perkiraan Agustus ISO yang memperkirakan defisit sebesar 231.000 MT untuk periode yang sama. Organisasi ini menyebutkan bahwa pergeseran ini disebabkan oleh percepatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan, bersama dengan output Brasil yang sebelumnya tinggi. ISO memodelkan produksi gula global meningkat 3,2% dari tahun ke tahun menjadi 181,8 juta MT.

Pedagang gula Czarnikow bahkan meningkatkan estimasi surplus globalnya, memperkirakan 8,7 MMT untuk 2025/26, meningkat 1,2 MMT dari proyeksi September sebesar 7,5 MMT, menunjukkan bahwa pelaku pasar semakin yakin akan skenario oversupply yang material.

Proyeksi Resmi Menyoroti Kapasitas Produksi Rekor

Layanan Pertanian Asing USDA )FAS menggambarkan gambaran yang sama optimisnya untuk produksi global saat merilis penilaian dua tahunan pada 22 Mei. FAS memodelkan produksi global 2025/26 meningkat 4,7% dari tahun ke tahun menjadi rekor 189,318 MMT terhadap pertumbuhan konsumsi yang diperkirakan hanya 1,4% dari tahun ke tahun menjadi 177,921 MMT. Kesenjangan yang melebar antara produksi dan permintaan ini menunjukkan akumulasi inventaris yang signifikan di depan, dengan stok akhir global diperkirakan meningkat 7,5% dari tahun ke tahun menjadi 41,188 MMT.

Menurut asalnya, FAS memprediksi produksi Brasil akan meningkat 2,3% dari tahun ke tahun menjadi 44,7 MMT, produksi India akan melonjak 25% dari tahun ke tahun menjadi 35,3 MMT didorong oleh kondisi musim hujan yang menguntungkan dan perluasan lahan, dan Thailand akan bertambah 2% dari tahun ke tahun menjadi 10,3 MMT.

Konvergensi kelemahan pasar energi, proyeksi produksi rekor dari berbagai sumber, dan pertumbuhan permintaan yang diperkirakan jauh di bawah ekspansi pasokan telah menempatkan harga gula di bawah tekanan berkelanjutan saat pelaku pasar memposisikan diri untuk periode panjang pasokan global yang melimpah.