Raksasa Ritel Diskon Seperti TJX Bisa Mengungguli BJ dalam Siklus Ekonomi Mendatang

Perpindahan Menuju Belanja Berbasis Nilai

Saat kita memasuki tahun 2026, lanskap investasi sedang bergeser di bawah kaki kita. Pola pengeluaran konsumen berkembang, dan investor yang cerdas perlu menempatkan posisi mereka sesuai. Sementara beberapa nama ritel mungkin tampak stabil di permukaan, yang lain diposisikan untuk berkembang saat dompet menjadi lebih ketat. Salah satu perbandingan yang layak diperhatikan adalah bagaimana TJX Companies (NYSE: TJX) menangkap pangsa pasar secara berbeda dibandingkan BJ’s Wholesale Club (NYSE: BJ).

Angka-angka menunjukkan cerita yang menarik. Saham TJX telah melonjak sekitar 30% tahun ini, mengikuti gelombang preferensi konsumen terhadap berburu diskon. Sementara itu, BJ’s hanya memberikan imbal hasil sebesar 5% selama periode yang sama. Divergensi ini bukan kebetulan—ini mencerminkan keunggulan struktural yang lebih dalam dari cara perusahaan-perusahaan ini dibangun.

Mengapa BJ’s Menghadapi Jalan yang Lebih Sulit

BJ’s Wholesale Club beroperasi di segmen gudang keanggotaan, bersaing langsung dengan raksasa seperti Costco Wholesale dan Walmart’s Sam’s Club. Perusahaan ini memiliki rasio harga terhadap laba sekitar 21,65, yang tampak wajar di permukaan. Namun, di balik valuasi ini tersembunyi kenyataan operasional yang bermasalah.

Kinerja kuartalan terbaru mengungkapkan tantangan tersebut. Pada kuartal ketiga dan sembilan bulan pertama tahun fiskal 2025, BJ’s hanya mengalami pertumbuhan penjualan sebesar 1,1% dan 0,8% masing-masing dibandingkan periode tahun sebelumnya. Metode profitabilitas perusahaan semakin memburuk, dengan penurunan yang terlihat di seluruh metrik laba operasional, laba bersih, laba per saham, dan EBITDA.

Masalah utama: BJ’s tidak memiliki keunggulan skala yang dinikmati pesaing. Dengan kurang dari 300 toko, yang sebagian besar tersebar di sepanjang Pantai Timur, perusahaan ini tetap pada dasarnya pemain regional daripada kekuatan nasional. Konsentrasi ini membatasi kekuatan negosiasi dengan pemasok dan membatasi kemampuannya untuk bertahan dari penurunan ekonomi melalui diversifikasi geografis.

Seiring tekanan pengeluaran diskresioner meningkat secara nasional, jejak regional BJ’s dan keterbatasan inventarisnya menjadi semakin bermasalah. Perusahaan harus menyimpan barang dalam jumlah besar yang relatif tetap, meninggalkan sedikit ruang untuk penyesuaian taktis saat preferensi konsumen berubah.

Mengapa Model Harga Diskon Menang Saat Ketidakpastian

Di sinilah keunggulan strategis dari TJX Companies, induk dari toko ritel seperti T.J. Maxx, Marshalls, dan HomeGoods. Perusahaan ini beroperasi dengan kerangka ritel harga diskon yang secara fundamental berbeda dari model keanggotaan gudang.

Kinerja terbaru TJX membuktikan model ini. Perusahaan melampaui ekspektasi penjualan dan margin laba dalam siklus pendapatannya yang terbaru, mendorong manajemen untuk menaikkan panduan untuk tahun mendatang. Perusahaan mengantisipasi musim liburan yang kuat di depan.

Apa yang membuat TJX unik? Model bisnis harga diskon berkembang dengan baik tepat saat ketidakpastian ekonomi memuncak. Pembeli yang sadar harga semakin mendominasi lantai ritel, dan pengalaman berburu harta karun TJX—di mana pelanggan menemukan barang bermerek tak terduga dengan diskon besar—telah terbukti sangat tahan banting di berbagai siklus ekonomi.

Fleksibilitas yang tertanam dalam rantai pasokan TJX memberikan keunggulan penting lainnya. Berbeda dengan komitmen inventaris yang telah ditentukan BJ’s, operator merek TJX dapat dengan cepat menyesuaikan campuran barang dagangan mereka berdasarkan kondisi pasar dan peluang dari pemasok. Kelincahan ini menghasilkan ekspansi margin laba kotor sebesar 1% pada kuartal ketiga perusahaan dibandingkan periode tahun sebelumnya, menunjukkan kemampuan perusahaan untuk melindungi profitabilitas bahkan saat tekanan promosi meningkat di tempat lain dalam ritel.

Kasus Struktural untuk TJX

Selain momentum laba jangka pendek, TJX memiliki karakteristik struktural yang mendukung kinerja luar biasa selama periode panjang dengan keuangan konsumen yang terbatas. Jejak toko fisik perusahaan tetap kuat, sementara kemampuan e-commerce-nya terus berkembang, memberikan pelanggan berbagai tempat berburu harta karun.

Ketika pendapatan yang dapat dibelanjakan menyusut dan kepercayaan konsumen goyah, model gudang grosir BJ’s kehilangan daya tariknya—pembelian dalam jumlah besar menjadi barang mewah yang ditunda konsumen. Sebaliknya, barang bermerek diskon TJX menjadi semakin menarik, mengubah sensitivitas harga menjadi peluang pendapatan.

Posisi kompetitif juga mendukung TJX. Sementara BJ’s bersaing langsung dengan raksasa nasional yang memiliki sumber daya lebih besar, TJX beroperasi di segmen pasar di mana pengalaman dan hubungan vendor menciptakan keunggulan kompetitif yang tahan lama.

Saat kita menavigasi lingkungan ekonomi yang tidak pasti menuju 2026, divergensi antara kedua operator ritel ini kemungkinan akan melebar. Pilihan antara BJ dan TJX mewakili pilihan antara posisi defensif dan potensi pertumbuhan struktural.