USD Menemukan Titik Dasar Setelah Sinyal Ekonomi Campuran; Euro Melemah terhadap Dolar

Indeks dolar naik modestly pada hari Kamis, menguat +0.05% karena greenback pulih dari kelemahan awal meskipun sinyal pasar yang bertentangan. Pemulihan ini terjadi saat EUR/USD mengalami penurunan yang cukup signifikan, turun -0.14%, menandakan pergeseran sentimen dalam nilai tukar euro terhadap dolar saat trader menilai kembali trajektori bank sentral.

Data Ekonomi Mengirim Sinyal Campuran, Menguji Dukungan Dolar

Hari dibuka dengan angin negatif bagi dolar saat angka inflasi bulan November mengecewakan ekspektasi. CPI November AS mencapai +2.7% tahun-ke-tahun, di bawah perkiraan +3.1%, sementara CPI inti bahkan lebih lembut di +2.6% dibandingkan perkiraan +3.0%—menandai laju terlembat dalam 4,5 tahun. Data yang lebih lembut dari perkiraan ini memicu spekulasi tentang siklus pelonggaran Federal Reserve yang diperpanjang, awalnya menekan greenback.

Namun, gambaran ketenagakerjaan memberikan sedikit harapan. Klaim pengangguran mingguan turun sebanyak 13.000 menjadi 224.000, mendekati ekspektasi konsensus sebesar 225.000 dan memberikan titik terang langka dalam aliran data ekonomi. Namun dukungan ini terbukti sementara karena survei prospek bisnis Federal Reserve Philadelphia bulan Desember memberikan kejutan tak terduga, turun 8,5 poin menjadi -10,2 melawan ekspektasi kenaikan menjadi 2,3. Deteriorasi ini menimbulkan pertanyaan baru tentang momentum ekonomi menjelang 2026.

Divergensi Kebijakan Fed Mengintai Kekuatan Dolar

Dasar dari perjuangan dolar adalah perdebatan yang semakin melebar tentang arah Federal Reserve. Pasar saat ini memperhitungkan hanya 27% kemungkinan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC 27-28 Januari, namun kemungkinan ini saja sudah memberi beban pada daya tarik dolar. Lebih penting lagi, laporan menunjukkan bahwa Presiden Trump berniat menominasikan Ketua Federal Reserve yang cenderung dovish—dengan Kevin Hassett, direktur Dewan Ekonomi Nasional, secara luas dianggap sebagai kandidat utama. Prospek kebijakan Fed yang lebih akomodatif hingga 2026 menciptakan hambatan yang terus-menerus bagi dolar, karena pasar memprakirakan potensi pemotongan suku bunga.

Menambah tekanan pada dolar, Federal Reserve telah meningkatkan operasi likuiditas, dengan memulai pembelian obligasi Treasury sebesar $40 miliar dolar setiap bulan mulai Jumat lalu. Perluasan basis moneter ini bertentangan dengan kekuatan mata uang, karena likuiditas yang melimpah biasanya melemahkan permintaan terhadap dolar safe-haven.

ECB Sinyal Akhir Siklus Pemotongan; Euro Stabil Meski Ada Ketidakpastian Fiskal

Dinamika euro terhadap dolar berubah saat ECB mempertahankan suku bunga sesuai ekspektasi, menjaga suku bunga fasilitas deposito di 2.00%. Pejabat memberi sinyal bahwa siklus pemotongan suku bunga mungkin sudah berakhir, dengan fokus bergeser ke prospek pertumbuhan dan inflasi. Presiden ECB Christine Lagarde menunjukkan nada percaya diri, menyebut ekonomi Zona Euro sebagai “tangguh,” yang awalnya mengangkat mata uang tersebut.

Namun, komentar yang mendukung ini diimbangi oleh kekhawatiran fiskal yang meningkat. Jerman mengumumkan rencana meningkatkan penjualan utang federal hampir 20% tahun depan, mencapai rekor 512 miliar euro ($601 miliar) untuk mendanai pengeluaran pemerintah yang diperluas. Ekspansi fiskal ini, alih-alih menimbulkan kepercayaan, justru menekan euro karena trader menyadari tekanan utang yang meningkat di seluruh blok mata uang. Swap saat ini memperkirakan hanya 1% kemungkinan pemotongan suku bunga ECB sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan Februari—menunjukkan stabilitas suku bunga di depan.

Yen Menguat di Tengah Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga BOJ

USD/JPY turun -0.08% pada hari Kamis saat yen menarik arus masuk menjelang ekspektasi pengetatan Bank of Japan. Pasar memperhitungkan 96% kemungkinan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan BOJ hari Jumat—langkah yang akan mendukung yen meskipun ada hambatan dari melemahnya hasil Treasury. Kekhawatiran fiskal Jepang—khususnya laporan anggaran tertinggi melebihi 120 triliun yen ($775 miliar) untuk tahun fiskal 2026—membatasi momentum kenaikan yen.

Logam Mulia Tertekan Tapi Menemukan Dukungan

Emas dan perak diperdagangkan lebih rendah pada hari Kamis karena perubahan sentimen bank sentral dan kekuatan pasar saham mengurangi premi safe-haven mereka. Emas COMEX Februari turun 9,40 poin (-0,21%), sementara perak COMEX Maret turun 1,682 poin (-2,51%). Komentar hawkish dari Presiden ECB Lagarde dan Gubernur BOE Bailey—yang menyebut bahwa ambang untuk pemotongan suku bunga lebih tinggi—memberi tekanan pada sentimen, begitu pula kemungkinan pengetatan BOJ yang akan datang.

Namun logam mulia menemukan pijakan dari berbagai sumber. Pemotongan suku bunga 25 basis poin dari Bank of England memperkuat permintaan safe-haven, sementara data ekonomi AS yang dovish—terutama angka CPI yang lebih lembut—mendukung kompleks ini. Bank Rakyat China menambah 30.000 ons cadangan emas pada bulan November, menandai bulan ke-13 berturut-turut akumulasi emas oleh bank sentral, dengan cadangan bullion kini mencapai 74,1 juta troy ons. Bank-bank sentral global secara kolektif membeli 220 metrik ton di Q3, meningkat 28% dari Q2, menegaskan permintaan struktural.

Perak mendapatkan dukungan tambahan dari ketatnya inventaris. Inventaris gudang yang terkait dengan Shanghai Futures Exchange turun menjadi 519.000 kilogram pada 21 November—terendah dalam 10 tahun—menggambarkan kendala pasokan yang mungkin membatasi penurunan. Arus dana juga pulih, dengan kepemilikan ETF perak naik ke level tertinggi hampir 3,5 tahun pada hari Selasa setelah tekanan likuidasi sebelumnya.

Latar Belakang Makro: Ketidakpastian Menanti

Ke depan, trajektori dolar bergantung pada kejelasan kebijakan Fed dan ekspektasi pertumbuhan global. Ketidakpastian tarif di bawah pemerintahan baru, bersama ketegangan geopolitik di Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela, terus mendukung logam mulia sebagai lindung nilai portofolio. Prospek sikap Fed yang lebih longgar di 2026 tetap menjadi hambatan yang terus-menerus bagi kekuatan dolar, meskipun data ekonomi terbaru menawarkan dukungan terbatas untuk pemotongan agresif dalam waktu dekat.