Sinyal Campuran di Pasar Mata Uang: Dolar Stabil sementara Euro Mengalami Penurunan

Indeks dolar (DXY) berhasil meraih kenaikan modest pada hari Kamis, naik +0.05% saat investor mencerna sinyal ekonomi yang bertentangan. Sementara kelemahan awal telah menekan dolar lebih rendah, pemulihan muncul setelah data inflasi yang lebih lemah dari perkiraan dan prospek ekonomi yang lebih lembut awalnya memicu sentimen dovish Fed—hanya untuk dikompensasi oleh data pasar tenaga kerja yang tangguh dan pergeseran retorika bank sentral.

Tekanan EUR/USD Meningkat karena Ekspektasi Pemotongan Suku Bunga

Dinamika tukar euro terhadap dolar menjadi fokus tajam saat EUR/USD turun -0.14%, membalikkan reli awal. Pejabat ECB menandakan bahwa pemotongan suku bunga kemungkinan mendekati akhir, sebuah pivot hawkish yang mengejutkan pasar. Selain itu, pengumuman Jerman tentang peningkatan penjualan utang federal sebesar 20% menjadi rekor 512 miliar euro ($601 miliar) memberi tekanan pada sentimen euro, meningkatkan kekhawatiran fiskal di seluruh Zona Euro.

Keputusan kebijakan ECB mempertahankan suku bunga tetap seperti yang diperkirakan, dengan suku bunga fasilitas deposito tetap di 2.00%. Namun, manajemen menaikkan perkiraan PDB Zona Euro 2025 menjadi 1.4% dari 1.2%, menunjukkan ketahanan ekonomi yang mendasari. Komentar Presiden ECB Lagarde yang menyebut ekonomi Zona Euro sebagai “tangguh” awalnya mendukung euro, meskipun panduan ke depan tentang lebih sedikit pemotongan suku bunga di masa depan akhirnya mendominasi pergerakan harga.

Yen dan Pasangan Lain Merespons Sinyal BOJ

USD/JPY sedikit turun -0.08% saat yen menguat karena kelemahan dolar dan hasil obligasi AS yang lebih rendah. Lebih signifikan adalah meningkatnya antisipasi terhadap kemungkinan 96% bahwa Bank of Japan akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada rapat kebijakan hari Jumat—sebuah sinyal hawkish yang mendukung yen tetapi menekan harga aset yang bergantung pada biaya pinjaman yang rendah.

Kekhawatiran fiskal Jepang juga muncul, dengan laporan yang menyebutkan bahwa pemerintah sedang mempertimbangkan anggaran sebesar 120+ triliun yen ($775 miliar) untuk tahun fiskal 2026, menciptakan kekuatan yang bersaing untuk mata uang tersebut.

Data Ekonomi AS Mengirim Pesan Campuran

Klaim pengangguran mingguan turun menjadi 224.000, sesuai ekspektasi dan menunjukkan ketahanan pasar tenaga kerja. Namun, CPI November naik hanya +2.7% tahun-ke-tahun—lebih lemah dari perkiraan +3.1%—menandai laju CPI inti terlambat (+2.6%) dalam 4,5 tahun. Survei outlook bisnis Fed Philadelphia Desember mengecewakan, turun tak terduga menjadi -10.2 dari ekspektasi sebelumnya +2.3.

Pembacaan yang berbeda ini membuat pasar memperkirakan hanya 27% kemungkinan pemotongan suku bunga Fed sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC 27-28 Januari, menunjukkan bahwa bank sentral kemungkinan akan mempertahankan sikap saat ini meskipun ada sinyal ekonomi yang dovish.

Logam Mulia Mengalami Tekanan dari Banyak Tantangan

Emas COMEX Februari ditutup turun -9.40 (-0.21%), sementara perak COMEX Maret turun -1.682 (-2.51%), karena reli di pasar saham mengurangi permintaan safe-haven. Komentar hawkish dari beberapa bank sentral—termasuk Presiden ECB Lagarde dan Gubernur Bank of England Bailey yang menyebutkan bahwa syarat untuk pemotongan suku bunga di masa depan lebih tinggi—menekan harga bullion.

Kenaikan suku bunga BOJ yang diantisipasi juga memberi tekanan pada logam mulia, karena suku bunga yang lebih tinggi di Jepang biasanya mengurangi permintaan terhadap aset non-yielding. Kekuatan dolar turut menekan penjualan perak, terutama di kalangan trader yang melepas posisi setelah logam ini melonjak ke rekor tertinggi beberapa hari sebelumnya.

Namun, dukungan tetap ada dari beberapa sumber: pemotongan suku bunga 25 basis poin dari Bank of England memberikan sedikit kelegaan, sementara data inflasi AS yang lebih lembut menunjukkan bahwa Fed mungkin tidak akan mempertahankan sikap restriktif saat ini secara permanen. Ketidakpastian yang meningkat terkait kebijakan tarif AS dan ketegangan geopolitik di Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela menjaga permintaan safe-haven tetap hidup.

Permintaan Bank Sentral Mendukung Emas

Cadangan Bank Rakyat China bertambah 30.000 ons menjadi 74,1 juta troy ons pada November, menandai bulan ke-13 berturut-turut akumulasi. Secara global, bank sentral membeli 220 ton metrik emas di Q3—peningkatan 28% dari Q2—memberikan dukungan struktural meskipun harga baru-baru ini melemah.

Perak mendapatkan dukungan tambahan dari inventaris China yang ketat, dengan cadangan di Shanghai Futures Exchange turun menjadi 519.000 kilogram pada 21 November, terendah dalam satu dekade. Posisi ETF tetap konstruktif, dengan posisi long perak rebound mendekati tertinggi 3,5 tahun pada hari Selasa meskipun tekanan likuidasi pasca-Oktober yang menekan harga karena posisi turun dari puncak 3 tahun.

Ketidakpastian Ketua Fed Menambah Kompleksitas

Pengumuman yang diantisipasi dari Presiden Trump tentang Ketua Federal Reserve baru pada awal 2026 terus membebani dolar, terutama karena pasar melihat kandidat dovish—seperti Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett—sebagai kemungkinan akan melonggarkan kebijakan moneter lebih jauh. Prospek ini bertentangan dengan sikap hati-hati Fed saat ini dan menciptakan hambatan bagi kekuatan dolar.

Sementara itu, pembelian obligasi Treasury $40 billion per bulan yang dimulai Jumat lalu telah menyuntikkan likuiditas tambahan ke dalam sistem keuangan, semakin menekan dolar saat investor mencari alternatif dengan hasil lebih tinggi dan pasar saham mendapatkan manfaat dari dorongan likuiditas tersebut.