Berbagai tantangan mendorong minyak mentah dan bensin ke level terendah dalam beberapa tahun

Minyak mentah menghadapi tekanan jual yang signifikan pada hari Senin, dengan WTI Januari ditutup turun 1,08% dan bensin RBOB turun 1,13%. Kelemahan pasar yang lebih luas terlihat jelas saat minyak mentah mencapai titik terendah dalam 1,75 bulan sementara bensin mencapai level terendah dalam hampir lima tahun. Penurunan tajam ini mencerminkan konfluensi faktor bearish yang telah mengubah sentimen pasar dalam beberapa sesi terakhir.

Kekhawatiran Permintaan Mendorong Penjualan

Penyebab utama di balik kelemahan hari Senin berasal dari sinyal ekonomi yang melemah dari China. Pertumbuhan produksi industri melambat menjadi 4,8% tahun-ke-tahun pada bulan November, meleset dari ekspektasi sebesar 5,0% dan menandai perlambatan dari laju 4,9% di bulan Oktober. Penjualan ritel menunjukkan gambaran yang bahkan lebih suram, naik hanya 1,3% tahun-ke-tahun—jauh di bawah perkiraan 2,9% dan mewakili ekspansi terlemah dalam hampir tiga tahun.

Indikator-indikator ini menunjukkan pendinginan konsumsi energi di ekonomi terbesar kedua di dunia, sebuah kekhawatiran utama bagi pasar minyak mentah. Menambah narasi permintaan, pasar saham juga melemah pada hari Senin dengan S&P 500 mencapai level terendah dalam dua minggu, menandakan kehati-hatian investor terhadap trajektori ekonomi yang lebih luas. Ketika ketakutan resesi muncul, permintaan energi biasanya juga menyusut.

Ketegangan Geopolitik Memberatkan Harga

Negosiasi perdamaian antara AS dan Ukraina menawarkan penjelasan lain untuk penurunan minyak mentah. Presiden Ukraina Zelenskiy menyebut pembicaraan hari Senin sebagai “sangat konstruktif,” meningkatkan prospek gencatan senjata jangka pendek. Sementara stabilitas geopolitik umumnya positif bagi masyarakat, hal ini menimbulkan masalah bagi harga minyak. Penyelesaian Rusia-Ukraina dapat membuka jalan bagi pelonggaran sanksi terhadap ekspor energi Rusia, yang berpotensi membanjiri pasar dengan pasokan minyak mentah tambahan.

Spread crack—margin keuntungan bagi penyulingan yang mengubah minyak mentah menjadi bensin dan distilat—juga menyempit ke level terendah dalam 2,25 bulan, mengurangi minat penyulingan untuk membeli minyak mentah secara agresif. Sementara itu, inventaris penyimpanan mengambang meningkat 5,1% minggu-ke-minggu menjadi 120,23 juta barel per 15 Desember, menunjukkan pasokan yang cukup dan permintaan penyulingan yang lemah.

Gangguan Pasokan Memberikan Dukungan Terbatas

Meskipun latar belakang bearish, beberapa faktor tetap mendukung harga. Ketegangan geopolitik di Venezuela tetap tinggi setelah AS menyita kapal minyak yang dikenai sanksi minggu lalu. Dengan AS dilaporkan menyiapkan penyitaan tambahan, ekspor minyak Venezuela menghadapi tantangan logistik karena perusahaan pengiriman menjadi lebih berhati-hati dalam memuat muatan Venezuela.

Kemampuan ekspor minyak mentah Rusia juga semakin membatasi. Data Vortexa dari pertengahan November menunjukkan pengiriman produk minyak Rusia hanya sebesar 1,7 juta barel per hari—terendah dalam lebih dari tiga tahun. Serangan drone Ukraina terhadap 28 kilang minyak Rusia dalam beberapa bulan terakhir telah membebani infrastruktur produksi dan ekspor bahan bakar negara tersebut. Serangan terbaru di terminal Laut Baltik dan kerusakan pada Konsorsium Pipa Caspian (yang mengangkut 1,6 juta bpd minyak Kazakhstan) telah lebih membatasi aliran pasokan.

Sanksi baru dari AS dan UE yang menargetkan infrastruktur energi Rusia dan armada kapal tanker terus membatasi volume ekspor, meskipun langkah-langkah ini terbukti tidak cukup untuk mengatasi kelemahan permintaan.

OPEC+ Menjaga Sikap Konservatif

OPEC+ menegaskan kembali keputusannya pada 30 November untuk menghentikan peningkatan produksi selama kuartal pertama 2026, memberikan dukungan harga yang modest. Kartel sebelumnya mengumumkan kenaikan produksi sebesar 137.000 bpd untuk Desember sebelum jeda diberlakukan. Namun, pendekatan hati-hati ini mencerminkan pengakuan industri terhadap kondisi oversupply yang sedang muncul.

International Energy Agency memperkirakan surplus global sebesar 4,0 juta barel per hari untuk tahun 2026. OPEC sendiri mengakui perubahan dinamika pasar, merevisi perkiraan kuartal ketiga dari defisit menjadi surplus sebesar 500.000 bpd karena produksi AS melebihi perkiraan. Produksi minyak mentah OPEC turun 10.000 bpd pada November menjadi 29,09 juta bpd.

Produksi AS Tetap Kuat

Produksi minyak mentah Amerika terus mendekati level rekor. Produksi meningkat 0,3% minggu-ke-minggu menjadi 13,853 juta bpd per 5 Desember, hanya sedikit di bawah rekor November sebesar 13,862 juta bpd. EIA menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025 menjadi 13,59 juta bpd dari sebelumnya 13,53 juta bpd.

Namun, jumlah rig minyak aktif di AS menurun tajam dari puncaknya tahun 2022. Pada minggu yang berakhir 12 Desember, jumlah rig berada di 414—sedikit di atas titik terendah 4 tahun sebesar 407 rig yang dicapai akhir November. Dalam 2,5 tahun terakhir, jumlah rig telah menurun dari puncak lima tahun sebesar 627 pada Desember 2022, menandakan pembatasan produksi di masa depan meskipun saat ini tingkat output mencapai rekor.

Level inventaris menunjukkan gambaran yang beragam. Per 5 Desember, stok minyak mentah berada 4,3% di bawah rata-rata musiman lima tahun, sementara cadangan bensin 1,8% di bawah normal dan inventaris distilat tertinggal 7,7% di bawah norma musiman. Ini menunjukkan kondisi pasokan yang ketat di beberapa segmen meskipun pasar secara keseluruhan melemah.

Konfluensi sinyal permintaan yang melemah, stabilitas geopolitik yang mengurangi kekhawatiran pasokan, dan keragu-raguan penyulingan telah menciptakan lingkungan di mana risiko penurunan saat ini lebih besar daripada dukungan struktural dari pembatasan produksi dan penarikan inventaris.