Jalan ke Depan Palantir: Apa yang Bisa Terjadi pada 2026

Puzzle Penilaian yang Menggantung Tinggi

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) telah mengalami pertumbuhan yang luar biasa sejak 2023, dengan saham naik lebih dari 2.900% dan mengubah investasi sebesar $1.000 menjadi lebih dari $30.000. Namun di balik kenaikan yang luar biasa ini terdapat pertanyaan penting: apakah fundamental perusahaan dapat membenarkan valuasi yang astronomis?

Saat ini, Palantir diperdagangkan dengan rasio harga terhadap penjualan sebesar 121—lebih dari dua kali lipat saham kedua termahal di S&P 500, yang berada di angka 44,2. Ini menimbulkan ketegangan penting: sementara metrik bisnis perusahaan benar-benar menguat, valuasi saham menunjukkan bahwa investor sedang memperhitungkan kesempurnaan.

Rasio harga terhadap laba (PER) trailing perusahaan sebesar 428 mencerminkan kekuatan profitabilitas terbaru dan ekspektasi yang tinggi. Memang benar bahwa Palantir mencapai margin operasi GAAP sebesar 33% dan margin laba bersih sebesar 40% di kuartal terakhir—didorong oleh pendapatan bunga sebesar $59,7 juta dan keuntungan unrealized ekuitas sebesar $27,5 juta—namun angka-angka ini menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan.

Momentum Bisnis Terus Membangun

Melihat fondasi operasionalnya, ada alasan yang sah untuk optimisme. Palantir baru saja mencatat pertumbuhan pendapatan kuartalan tercepat sebagai perusahaan publik sebesar 63%, mencapai $1,18 miliar, dengan ekspektasi untuk terus kuat menuju kuartal berikutnya. Perusahaan telah memandu pendapatan Q4 sebesar $1,327-$1,331 miliar, yang mewakili sekitar 50% pertumbuhan di titik tengah. Mengingat kecenderungan manajemen untuk melebihi panduan, hasil yang lebih tinggi pun mungkin.

Narasi pertumbuhan ini meluas ke kedua segmen bisnis. Pendapatan komersial AS melonjak 121% menjadi $397 juta, sementara pendapatan pemerintah AS mencapai $486 juta, menunjukkan ekspansi yang luas. Pertumbuhan dua jalur ini penting karena mengurangi ketergantungan pada satu basis pelanggan saja.

Mungkin yang lebih penting, Palantir telah mengumpulkan backlog yang besar. Perusahaan kini memiliki nilai deal tersisa di segmen komersial AS sebesar $3,63 miliar—sekitar dua tahun pendapatan dari segmen tersebut dengan tingkat pertumbuhan saat ini. Ini memberikan bantalan yang substansial terlepas dari bagaimana kondisi ekonomi atau dinamika kompetitif berubah.

Posisi Kompetitif dan Dinamika Pasar

Persaingan tetap dapat dikelola. Penilaian internal Palantir mengidentifikasi inisiatif pelanggan lokal sebagai pesaing utamanya daripada vendor lain. Saat perusahaan terus menghadapi tantangan efisiensi, rekam jejak perusahaan dalam memberikan peningkatan operasional memberikan daya tarik alami.

Dukungan dari pemerintahan Trump terhadap alat-alat Palantir di berbagai lembaga federal menawarkan keunggulan struktural lain. Dengan inisiatif seperti DOGE yang bergantung pada teknologi perusahaan, ada momentum institusional yang melampaui siklus pasar biasa. Angin dukungan dari pemerintah ini, dikombinasikan dengan peningkatan daya tarik di kalangan perusahaan komersial AS, menciptakan lingkungan jangka pendek yang menguntungkan.

Selain itu, sebagai model bisnis berbasis perangkat lunak, Palantir menikmati perlindungan dari tantangan yang dihadapi segmen pasar lain yang lebih berorientasi konsumen. Bisnis yang membeli solusi perusahaan cenderung melakukannya berdasarkan peningkatan produktivitas daripada pola pengeluaran diskresioner.

Faktor Sentimen AI

Namun, satu faktor wildcard yang signifikan tetap ada: sentimen pasar kecerdasan buatan (AI). Kenaikan luar biasa Palantir didorong tidak hanya oleh kinerja operasional tetapi juga oleh ekspansi multiple besar yang didorong oleh antusiasme terhadap AI. Bulan-bulan terakhir menunjukkan kekhawatiran yang meningkat tentang gelembung AI, dan pola perdagangan saham yang sideways menunjukkan bahwa dorongan ini mungkin mulai memudar.

Berbeda dengan produsen chip seperti Nvidia atau perusahaan infrastruktur seperti Oracle yang secara langsung berpartisipasi dalam ledakan infrastruktur AI, Palantir berada dalam posisi yang berbeda. Pendekatan berbasis perangkat lunak seharusnya secara teori memberikan perlindungan dari perubahan sentimen AI, tetapi valuasi saat ini mungkin menghilangkan manfaat tersebut.

Jika bukti tambahan muncul bahwa tingkat pertumbuhan AI tidak berkelanjutan atau bahwa kelebihan spekulatif tersebar luas, Palantir menghadapi risiko penurunan yang berarti. Penurunan sebesar 50% atau lebih pasti mungkin jika sentimen investor memburuk secara signifikan.

Sebaliknya, jika optimisme terhadap AI tetap bertahan dan kekhawatiran pertumbuhan terbukti sementara, sektor ini bisa terus maju sepanjang tahun depan.

Tahun Mendatang: Skenario dan Hasil

Palantir tampaknya diposisikan untuk pertumbuhan operasional yang solid di tahun 2026. Ekspansi pendapatan harus berlanjut, margin tetap sehat, dan backlog memberikan visibilitas pendapatan. Namun, jalur saham kemungkinan akan terbatas oleh pertimbangan valuasi.

Dalam skenario kasus dasar di mana sentimen AI stabil dan Palantir memenuhi target pertumbuhan, kinerja saham kemungkinan akan mengikuti jejak Nasdaq Composite atau sedikit mengungguli. Potensi kenaikan terbatas pada multiple saat ini menunjukkan apresiasi modal yang modest paling tidak.

Risiko yang lebih besar adalah asimetris. Jika pasar AI mengalami keruntuhan, rasio harga terhadap penjualan Palantir yang tinggi bisa menyusut tajam, menciptakan kerugian besar. Dengan valuasi saat ini, skenario penurunan tampaknya membawa konsekuensi yang lebih parah daripada potensi keuntungan dari skenario kenaikan.

Bagi investor yang menilai titik masuk, kalkulus risiko-imbalan saat ini condong ke kehati-hatian. Meskipun eksekusi bisnis Palantir tetap mengesankan dan prospek pertumbuhan 2026 tampak solid, membayar 121x penjualan untuk perusahaan perangkat lunak—bahkan yang memiliki margin kuat—menyisakan sedikit ruang untuk kekecewaan.