Sinyal Kelemahan EUR/USD Mengubah Pandangan tentang Suku Buku Zona Euro saat Dolar Stabil

Sinyal Campuran di Pasar Mata Uang di Tengah Perubahan Ekspektasi Bank Sentral

Pasar mata uang menunjukkan volatilitas yang cukup besar pada hari Kamis saat para investor menyesuaikan kembali ekspektasi mereka terhadap bank-bank sentral utama. Indeks dolar (DXY) berhasil ditutup dengan kenaikan tipis sebesar +0,05%, pulih dari kelemahan awal sesi meskipun menghadapi beberapa hambatan yang menjaga momentum secara keseluruhan tetap terkendali. Ketahanan modest ini muncul saat EUR/USD menurun -0,14%, dengan euro menyerah pada kenaikan sebelumnya akibat revisi ekspektasi dari pembuat kebijakan Eropa.

Data Ekonomi AS: Kisah Inflasi Lebih Lemah dan Pasar Tenaga Kerja yang Tangguh

Perjalanan dolar pada hari Kamis dimulai dengan posisi yang tidak pasti, ditekan oleh indikator ekonomi campuran dari Amerika Serikat. Klaim pengangguran awal memberikan sedikit dukungan, turun sebanyak 13.000 menjadi 224.000, hampir sesuai dengan perkiraan 225.000. Namun, sinyal positif dari pasar tenaga kerja ini sebagian diimbangi oleh data inflasi yang lebih lembut dari perkiraan. Indeks Harga Konsumen (IHK) November naik hanya 2,7% secara tahunan, di bawah ekspektasi sebesar 3,1%, sementara ukuran inti mencapai 2,6% versus perkiraan 3,0%—menandai laju kenaikan terlambat dalam 4,5 tahun.

Survei prospek bisnis Federal Reserve Philadelphia untuk bulan Desember memberikan kekecewaan tambahan, mengalami kontraksi tak terduga menjadi -10,2 dari level sebelumnya, turun tajam di bawah ekspektasi konsensus untuk kenaikan menjadi 2,3. Sinyal ekonomi yang dovish ini langsung menekan dolar, saat para pelaku pasar menilai kembali kemungkinan pemotongan suku bunga Federal Reserve yang berkelanjutan. Saat ini, pasar memperkirakan sekitar 27% kemungkinan FOMC akan mengurangi target range dana federal sebesar 25 basis poin pada pertemuan 27-28 Januari.

EUR/USD Mengalami Kesulitan Saat ECB Sinyalkan Akhir Siklus Pemotongan Suku Bunga

Tekanan pada euro sebagian besar berasal dari perubahan penting dalam pesan Bank Sentral Eropa. Meski ECB mempertahankan suku bunga fasilitas deposito di 2,00% sesuai yang diharapkan, laporan Bloomberg tentang pandangan pejabat ECB bahwa siklus pengurangan suku bunga kemungkinan akan segera selesai mengejutkan pasar. Perkembangan ini sangat mempengaruhi momentum EUR/USD meskipun Bank telah menaikkan perkiraan PDB Zona Euro 2025 menjadi 1,4% dari perkiraan sebelumnya 1,2%.

Karakterisasi Presiden ECB Lagarde tentang ekonomi Zona Euro sebagai “tangguh” seharusnya mendukung mata uang tunggal, namun kekhawatiran fiskal di kawasan terbukti menjadi kekuatan penyeimbang yang lebih kuat. Pengumuman Jerman bahwa mereka akan meningkatkan penerbitan utang federal sekitar 20% menjadi rekor 512 miliar euro ($601 billion) untuk membiayai pengeluaran pemerintah yang tinggi memicu kekhawatiran baru tentang keberlanjutan fiskal Zona Euro dan menekan EUR/USD lebih jauh. Saat ini pasar hanya memperhitungkan 1% kemungkinan pemotongan suku bunga ECB sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan 5 Februari.

Kekuatan Yen dan Kelemahan Dolar di Tengah Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga BOJ

USD/JPY turun -0,08% pada hari Kamis saat yen menguat akibat kelemahan dolar yang lebih luas dan hasil obligasi Treasury AS yang lebih rendah. Dukungan terhadap yen berasal dari keyakinan luas di pasar bahwa Bank of Japan akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan hari Jumat, dengan pasar memperhitungkan kemungkinan sebesar 96%. Kenaikan yang diantisipasi ini bertentangan dengan latar belakang ekonomi AS yang lebih lembut dan rencana penunjukan Ketua Federal Reserve yang dovish oleh Presiden Trump, yang baru-baru ini menyatakan niatnya untuk mengumumkan pemilihan ketua Fed pada awal 2026. Laporan Bloomberg menunjukkan bahwa Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett tetap menjadi kandidat paling mungkin, yang secara luas dipandang pasar sebagai pilihan yang paling akomodatif.

Kenaikan yen tetap terbatas oleh kekhawatiran fiskal Jepang yang meningkat, setelah Kyodo melaporkan bahwa pemerintah Jepang sedang mempertimbangkan anggaran sejarah melebihi 120 triliun yen ($775 billion) untuk tahun fiskal 2026, yang pada akhirnya dapat membebani valuasi mata uang tersebut.

Logam Mulia Menavigasi Permintaan Safe-Haven di Tengah Hambatan Kenaikan Suku Bunga

Kontrak emas COMEX Februari ditutup turun 9,40 poin (-0,21%), sementara perak Maret mundur 1,682 poin (-2,51%) pada hari Kamis. Kompleks logam mulia menghadapi kekuatan yang saling bertentangan sepanjang sesi. Kekuatan pasar saham mengurangi permintaan safe-haven, dan komentar hawkish dari beberapa pejabat bank sentral—termasuk pernyataan ekonomi “tangguh” dari Presiden ECB Lagarde dan pernyataan Gubernur Bank of England Bailey bahwa ambang batas untuk pemotongan suku bunga lebih tinggi—menekan kedua logam tersebut lebih rendah.

Ekspektasi kenaikan suku bunga BOJ juga memberi tekanan pada logam mulia karena kebijakan moneter Jepang yang lebih ketat umumnya mengurangi daya tarik aset non-yielding. Selain itu, pengambilan keuntungan muncul di perak setelah rally tiga minggu yang eksplosif menuju rekor tertinggi pada hari Rabu, dan kekuatan dolar memicu likuidasi posisi panjang di logam tersebut.

Namun, logam mulia mendapatkan dukungan dari berbagai sumber. Pemotongan suku bunga 25 basis poin oleh Bank of England selama sesi meningkatkan permintaan safe-haven, dan data ekonomi AS yang lebih lembut hari Kamis—terutama data inflasi yang tidak berbahaya dan survei Philadelphia Fed yang mengecewakan—menghidupkan kembali sentimen dovish terhadap kebijakan Federal Reserve. Ketidakpastian geopolitik seputar kebijakan perdagangan AS, ketegangan yang berlangsung di Ukraina, ketidakstabilan Timur Tengah, dan perkembangan Venezuela terus mendukung permintaan safe-haven.

Permintaan dari bank sentral terbukti sangat mendukung, dengan cadangan emas PBOC China meningkat 30.000 ons menjadi 74,1 juta troy ons pada November, menandai bulan ke-13 berturut-turut dari ekspansi cadangan. Dewan Emas Dunia melaporkan bahwa bank-bank sentral global mengakumulasi 220 ton metrik emas di Q3, meningkat 28% dari Q2, menunjukkan permintaan institusional yang berkelanjutan di tingkat harga yang lebih tinggi.

Perak mendapat manfaat dari kekhawatiran pasokan, karena inventaris yang disimpan di Bursa Futures Shanghai merosot menjadi 519.000 kilogram pada 21 November, level terendah dalam satu dekade. Meskipun kepemilikan ETF mencapai rekor tertinggi pada pertengahan Oktober dan kemudian menurun akibat tekanan likuidasi panjang, permintaan dana perak telah pulih tajam, dengan posisi panjang di ETF perak baru-baru ini naik ke level tertinggi hampir 3,5 tahun pada hari Selasa.

Pandangan Lebih Luas: Divergensi Kebijakan Moneter dan Implikasi Pasar

Interaksi antara ekspektasi pelonggaran moneter AS (seandainya ketua Fed dovish terpilih), ekspektasi pengetatan BOJ yang diharapkan, dan kesimpulan siklus pemotongan suku bunga ECB menunjukkan volatilitas mata uang yang berlanjut di depan. Stabilitas sementara dolar saat ini mewakili keseimbangan sementara, rentan terhadap perubahan baik dalam jalur inflasi maupun ekspektasi kebijakan Federal Reserve. Kelemahan EUR/USD, sementara itu, mencerminkan kekhawatiran nyata tentang dinamika fiskal Eropa yang bertepatan dengan berkurangnya ekspektasi pemotongan suku bunga, kombinasi yang kemungkinan akan bertahan dalam jangka pendek.