Bagaimana Pergerakan Portofolio Terbaru David Tepper Mengungkap Pemenang Infrastruktur AI yang Sebenarnya

Taruhan Berani Seorang Miliarder pada Dominasi GPU

Perpindahan dalam kepemilikan Appaloosa Management mengisahkan cerita penting: Legenda hedge fund David Tepper telah melakukan penyesuaian portofolio yang signifikan yang menandakan di mana uang pintar melihat peluang dalam pembangunan kecerdasan buatan. Dalam kuartal terakhir, dana Tepper telah mengurangi eksposur terhadap raksasa perangkat lunak perusahaan tradisional sambil secara dramatis meningkatkan posisi di produsen chip AI.

Memahami Keputusan Keluar dari Intel dan Oracle

Keputusan untuk mengurangi kepemilikan di Intel (NASDAQ: INTC) dan Oracle (NYSE: ORCL) mungkin tampak kontradiktif pada pandangan pertama, tetapi mencerminkan penilaian ulang yang pragmatis terhadap trajektori pertumbuhan jangka panjang.

Transisi pabrik multi-tahun Intel terbukti lebih lambat dan lebih membutuhkan modal daripada yang diperkirakan banyak orang. Kehilangan pangsa pasar kepada pesaing di segmen pusat data dan PC semakin memperumit narasi. Meskipun valuasi tampak wajar berdasarkan metrik permukaan, filosofi investasi Tepper—yang dibentuk oleh dekade menemukan perangkap nilai—mengakui bahwa valuasi murah tanpa katalis pertumbuhan yang kuat seringkali terus memburuk daripada pulih.

Oracle menyajikan skenario yang berbeda. Perusahaan mendapatkan manfaat besar dari permintaan cloud dan basis data AI, yang menghasilkan apresiasi harga saham yang mengesankan. Namun, kekhawatiran terbaru tentang kewajiban pengeluaran modal di masa depan, tingkat utang yang tinggi, dan multiple valuasi yang melebar mungkin telah mendorong pengambilan keuntungan. Membebaskan modal untuk dialokasikan kembali ke posisi dengan keyakinan lebih tinggi sejalan dengan pendekatan investasi terkonsentrasi Tepper.

Permainan GPU: Mengapa AMD dan Nvidia Sekarang?

Realokasi ini mengungkapkan sebuah tesis yang jelas: kapasitas semikonduktor untuk beban kerja AI mewakili peluang struktural nyata dalam siklus ini.

Posisi Baru AMD: Tepper memulai posisi hampir $154 juta di Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD), yang mewakili sekitar 2% dari portofolio Appaloosa. Signifikansi AMD terletak pada perannya sebagai pemasok GPU alternatif utama untuk Nvidia dalam penerapan AI perusahaan. Dengan pendapatan semikonduktor global diperkirakan akan melebihi $1 triliun pada tahun 2030, AMD menangkap permintaan yang meningkat dari hyperscalers dan perusahaan yang mencari solusi komputasi yang hemat biaya.

Keluarga GPU MI300, MI325, dan MI350 perusahaan sedang mengalami adopsi yang kuat, didukung oleh permintaan CPU pusat data yang kuat. Pendapatan pusat data kuartal ketiga mencapai $4,3 miliar, naik 22% dari tahun ke tahun. Seri MI400 yang akan datang dari AMD—didukung oleh komitmen multi-tahun dari Oracle dan OpenAI—menunjukkan kepercayaan dalam ekspansi permintaan jangka panjang yang berkelanjutan.

Posisi Nvidia yang Diperkuat: Tepper menambahkan sekitar 150.000 saham ke kepemilikan yang sudah ada, menjadikan Nvidia sebesar 4,8% dari portofolio. Alasan utamanya sederhana: Nvidia (NASDAQ: NVDA) tetap menjadi tulang punggung pembangunan infrastruktur, dengan pendapatan pusat data melonjak 66% dari tahun ke tahun menjadi $51,2 miliar di kuartal ketiga. Manajemen telah mengungkapkan $150 miliar dalam pesanan Blackwell dan Rubin yang sudah dikirim, dengan $350 miliar yang tersisa dalam jadwal hingga akhir 2026.

Kemitraan terbaru—termasuk alokasi ke anak perusahaan Dana Investasi Publik Saudi Arabia Humain dan perusahaan riset AI Anthropic—memperluas pasar yang dapat dijangkau. Pada tahun 2030, peluang infrastruktur AI saja bisa mencapai $3-4 triliun per tahun, menempatkan kedua perusahaan untuk keuntungan yang substansial meskipun ada kekhawatiran volatilitas jangka pendek.

Apa Artinya Ini bagi Investor

Pelajaran dari reposisi Tepper bukanlah untuk meniru perdagangan tepatnya, tetapi untuk mengenali sinyal arah. Kedua perusahaan menghadapi multiple valuasi yang tinggi—Nvidia dengan 44,6x laba dan AMD dengan 105,9x—yang berarti upside yang berarti sebagian sudah dihargai.

Bagi investor yang percaya pada ekspansi infrastruktur AI selama beberapa tahun, pendekatan dollar-cost averaging menawarkan mekanisme masuk yang disiplin ke posisi ini daripada mencoba mengatur waktu pasar pada level saat ini. Faktor permintaan dasar tetap utuh: perusahaan dan penyedia cloud membutuhkan kapasitas komputasi yang jauh lebih besar terlepas dari fluktuasi sentimen jangka pendek.

Langkah Tepper menunjukkan bahwa dalam infrastruktur AI, pemenang modal ditentukan bukan oleh debat naratif tentang gelembung AI, tetapi oleh batas kapasitas yang terukur dan perusahaan yang diposisikan untuk menyelesaikannya.